UNIVERSIDAD AUTONOMA DE CAMPECHE

FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES

LICENCIATURA EN ECONOMÍA

NOMBRE:

MATERIA:

Formulación y Evaluación de Proyectos

Acepciones Conceptuales sobre los Proyecto de Inversión:

Básicamente un proyecto de inversión tiene 3 acepciones: Como un documento, como un satisfactor de necesidades y como la parte mínima del presupuesto de capital de una organización.

• Como Documento.

Se refiere a un conjunto de antecedentes relativos a cuatro temas fundamentales: Aspectos de mercado y comercialización, aspectos técnicos; aspectos jurídicos y administrativos; aspectos económicos, financieros y sociales, necesarios para tomar una decisión.

• Como un satisfactor de necesidades.

Esta acepción de refiere a considerar al proyecto como una entidad económica que permite satisfacer una necesidad identificada.

• Como la parte mínima del presupuesto de capital de una organización.

En este caso, se refiere al concepto empleado en la formulación, análisis y evaluación de cada una de las alternativas de inversión que presenta el presupuesto de capital de una firma.

El proceso de los proyectos de inversión.

Un proyecto de inversión es un trabajo multidisciplinario de administradores, contadores, economistas, ingenieros, psicólogos, etc., en un intento de explicar y proyectar lo complejo de la realidad en donde se pretende introducir una nueva iniciativa de inversión.

Tiene el objeto de elevar sus probabilidades de éxito. La intención natural de investigación y análisis de estos profesionistas, es detectar la posibilidad y definir el proceso de inversión en un sector, región o país.

Hacer un proyecto tiene sus ciclos, es decir, etapas sucesivas que abarcan el nacimiento, desarrollo y extinción de un proyecto de inversión.

El proceso de inversión.

En los sistemas económicos, se tiende por proceso de inversión a la actividad que consiste en asignar los recursos económicos a fines productivos, mediante la formación bruta de capital fijo, con el propósito de recuperar con creces los recursos asignados. Sacrificando el consumo presente, ahorrando e invirtiendo, en aras de una expectativa de un mayor consumo futuro.

Proyecto de inversión se entiende que es una propuesta documentada y analizada técnica y económicamente, destinada a una futura unidad productiva, que prevé la obtención organizada de bienes o servicios para satisfacer necesidades físicas, psicosociales de una comunidad, en un tiempo y espacio definidos.

El proyecto de inversión comprende 4 etapas:

Ciclo de Vida de los Proyectos

Preinversion	Decisión	Inversión	Recuperación
Identificación Formulación y evaluación Ingeniería de Proyecto.	Gestión de los recursos	Ejecución y puesta en marcha	Dirección y operación.

La fase de preinversión es la fase donde se trata de minimizar costo y se facilita el análisis para el mejor desarrollo de las demás fases. Aquí el análisis se refiere a un proceso de selección basado en la aptitud o viabilidad mercadológica, tecnológica, administrativa, jurídica, económica, financiera y social de la inversión.

El ciclo de vida de un proyecto, como ya se indicó, se inicia con la identificación de una idea, para ello se necesitan fuentes, como son:

1.- Identificar uno o más insumos y plantear, a partir de ciertas relaciones técnico-económicas, sus posibilidades de transformar bienes o servicios, susceptibles de satisfacer necesidades humanas.

2.- partir de ciertas necesidades humanas, buscar su relación cualitativa y cuantitativa con bienes y servicios.

La relación técnica-económica (TE) es una función de producción y su importancia se refleja en el aprovechamiento de materias primas y otros materiales de producto.. En este sentido, es importante su consideración desde el punto de vista de la oferta. Complementariamente, la relación físico-social (FS) tiene influencia determinante desde el punto de vist de la demanda de un proyecto.

RELACIÓN INSUMO - PRODUCTO - NECESIDADES,

COMO FUENTE PARA LA IDENTIFICACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Las relaciones expresadas en la figura anterior, señalan dos de las posibles fuentes de identificación de proyectos, e indican las relaciones cualitativas que dan motivo a los análisis de la oferta y la demanda de un proyecto de inversión, las cuales se realizan en la fase de formulación y evaluación, contenida aún dentro de la etapa de preinversión.

La formulación y evaluación de un proyecto tiene la finalidad de generar, evaluar, comparar y seleccionar alternativas técnico-económicas, eligiendo la más eficiente, para satisfacer una necesidad específica. Esta actividad presupone, por una parte, el conocimiento actualizado de la técnica y la tecnología en una determinada rama de actividad económica, para la cual se requiere precisar las operaciones existentes; y por otra parte, requiere del análisis de la demanda del producto objeto de estudio, para que, con base en ambos tipos de información, se determine la viabilidad del proyecto.

Una ves seleccionada da opción técnico-económica que mejor cumple los criterios y restricciones, se produce a desarrollar la ingeniería de proyecto que tiene como finalidad de aportar los elementos de diseño, construcción y especificaciones técnicas necesarias para el proyecto de inversión.

La etapa subsecuente a la ingeniería, es la gestión de los recursos, cabe señalas que algunas ocasiones se produce paralelamente a la primera etapa, en aras de evitar retrasos en la gestión. La gestión de recursos, consiste en definir el tipo de agrupación social para la producción; su formalización jurídica y obtención en si de los recursos necesarios para la inversión.

Una ves que se cuenta con la capacidad jurídica y con los recursos necesarios para la inversión, se pasa a la ejecución y puesta en marcha, que consiste en asignar y disponer en la práctica los recursos humanos y físicos y financieros requeridos por el proyecto, lo cual se le dota de infraestructura física, laboral y directiva, así como se realizan los ajustes pertinentes de maquinaria y equipo. Al finalizar esta fase del proyecto concluye como tal y se constituye en una empresa en operación.

La asignación de recursos debe operarse eficientemente. Esto es, alcanzar los pronósticos de ventas, costos y rentabilidad, determinados en la viabilidad, significa recuperar la inversión, a través de la dirección y operación, última fase del ciclo.

MODELO PROGRAMÁTICO DEL PROCESO DE INVERSIÓN

En este modelo contiene en la primera columna las 4 etapas de dicho proceso y en la segunda las 6 etapas del ciclo de vida de los proyectos que derivan de este directamente. Para cada una de las fases se define expresamente su finalidad, contenido, resultado, el nivel de análisis de los estudios y los tipos de estudios a realizar.

MODELO PROGRAMATICO DEL PROCESO DE INVERSIÓN

ETAPAS	FASES DE DESARROLLO	FINALIDAD	CONTENIDO	RESULTADO	NIVELES DE ESTUDIOS	TIPOS DE ESTUDIOS
P R E I N V E R S I O N	IDENTIFI-CACIÓN	Detectar necesidades y Recursos para Buscar su Satisfacción y Aprovecha-miento eficiente.	Diagnóstico, Pronóstico e Imagen objetivo	Las estretegias y lineamientos de acción.	- Grán visión	Regional. Sectorial. Programa de Inversión. Plán maestro.
		FORMULA-CIÓN Y EVALUA- CIÓN	Gererar y Seleccionar Opciones y Determinar la Más eficiente Para satisfacer Una necesidad Específica o Aprovechar Un recurso	Análisis y Evaluación de Opeciones	La opción óptima y su Viabilidad Técnica, Económica y Financiera.	- Perfil - Prefactibilidad - Factibilidad	-Mercado -Técnico -Tecnológico -Financiero -Evaluación -Organización
		INGENIERIA DE PROYECTO	Contar con los elementos de Diseño Construcción y Especificaciones Necesarias.	Desarrollo de la Ingeniería básica Y de detalle	Memorias de Cálculo, diseño, Especificaciones Y planos	proyecto definitivo de la ingeniería	- ingeniería básica - Ingeniería de detalle.
DESICIÓN	GESTIÓN DE LOS RECURSOS	Definir el tipo de agripación, social formalizada y laborales	Negociaciones jurídicas, financieras y laborales.	La capacidad jurídica y los recursos requeridos por la inversión	- Asesoría	- financiero - Jurídico - laboral.
INVERSIÓN	EJECUCIÓN Y PUESTA EN MARCHA	Disponer de los recursos humanos, físicos y financieros.	Programas de construcción, instalación y montaje; reclutamiento, selección y formación de recursos humanos: pruevas de maquinaria y equipo.	La infraestructura física, laboral y directiva; y ajustes de maquinaria y equipo.	- Plan de ejecución.	Programa: -construcción, instalación y montaje -Adquisiciones -Formación de recursos humanos -financieros -Puesta en marcha.
RECUPERA-CIÓN	OPERACIÓN Y DIRECCIÓN	Generar eficientemente beneficios económicos y sociales.	Planeación, organización, dirección y evaluación.	La producción de satisfactores eficaces.	-optimización	-Eficiencia de proceso -aseg. de calidad -Sistemas y produccion -Desarrollo organizacional -Planeación financiera -Mercadotécnia -Planeación estratégica.

SECUENCIA DE ESTUDIOS COMPRENDIDOS EN LA FASE DE FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS.

Estudio de mercado.

En primer lugar se debe de realizar un estudio de mercado con la información y teorías principalmente provenientes de las ciencias sociales. Es decir, las relativas a la demanda y comportamiento del consumidor y las estadísticas de oferentes y sistemas de comercialización de un determinado producto.

El estudio de mercado constituye la parte medular de todo proyecto y de si viabilidad depende el desarrollo de los demás aspectos del proyecto. El objetivo lleva implícitas las siguientes preguntas: ¿ que producir? ¿Porque producir? ¿para quién producir? ¿cómo será la distribución física del producto?.

Al concluir que existe demanda potencial del producto de estudio, o la conveniencia de participar en un mercado competitivo, se procede a realizar el estudio técnico, que conjuga la información tanto de tipo determinístico, proveniente de las ciencias exactas ( procesos de producción, tecnologías, alternativas de tamaño, balance de materia y energía, etc.), como probabilística, derivada de las ciencias sociales (distribución geográfica del consumidor, prácticas comerciales, valores organizacionales y culturales) todo esto con el fin de seleccionar una opción técnico-económica viable del proyecto.

A continuación se desarrolla el estudio de ingeniería de proyecto, basándolo principalmente en teorías e información de las ciencias exactas (diseño de equipos, selección de materiales, topografía, hidráulica, sanitaria. Etc.).

En resumen, las tres primeras fases del ciclo de vida de los proyectos (identificación, formulación y evaluación e ingeniería) que en conjunto comprende la etapa de preinversión, apoyan su análisis en información tanto en ciencias sociales, de tipo probabilístico, como en las ciencias exactas de tipo determinístico. De su conjugación en un sistema lógico, se obtiene la comprensión, explicación y perspectivas de un proyecto específico de inversión.

Aspectos fundamentales que debe incluir el Estudio de mercado de un proyecto de inversión:

El objetivo del estudio de mercado es el de caracterizar el mercado de un bien o un servicio, así como determinar su capacidad y perspectiva para un período de tiempo denominado horizonte de planeación. En consecuencia, es necesario que quien participe formulando y evaluando proyectos de inversión, considere por lo menos las siguientes actividades como parte medular de dicho estudio:

• la caracterización del bien o servicio, para el cual se hará el estudio de mercado y comercialización.

• La determinación del segmento de mercado o área de cobertura que tendrá el bien o servicio, para el cual se hará el análisis o estudio de mercado.

• La realización de diagnósticos de la oferta y la demanda del bien o servicio, para el cual se realizará el estudio.

• La determinación de la demanda insatisfecha del bien o servicio, y en su caso de la existencia de éste, su cuantificación durante el período de operación.

• La estimación de perspectivas o pronósticos de la oferta y demanda del bien o servicio.

• La determinación o establecimiento de los canales de distribución que se emplearán en hacer llegar, eficaz y eficientemente, el bien o servicio a los clientes, consumidores o usuarios que constituyan el segmento de mercado.

• La determinación de las políticas de ventas que regirán la comercialización de venta, entre otras.

Estudio Técnico.

Los aspectos técnicos, junto con los de mercado y comercialización constituyen la fuente de información más importante para determinar la viabilidad económica. Su objetivo consiste en analizar y evaluar diversas opciones y alternativas técnicas con el objeto de seleccionar la que garantice que el proyecto sea competitivo.

Tal objetivo debe de llevar implícitas las preguntas: ¿Dónde producir? ¿Cómo producir? ¿Cuánto producir? Cuanto producir?.

Aspectos fundamentales que debe incluir el estudio Técnico de un proyecto de inversión.

Localización óptima del Proyecto.

El objetivo que persigue es el de lograr una posición de competencia basada en menores costos de transporte y en la rapidez del servicio. De manera genérica se dice que la localización de un proyecto de inversión o de una planta industrial se orienta en dos sentidos: Hacia un mercado de consumo o hacia el mercado de insumos (materias primas).

Hay dos niveles que deben estudiarse con respecto a la localización de un proyecto: uno a nivel macro (regional) y otro a nivel Micro (local). El tipo de tamaño de los proyectos determina la profundidad del análisis en cada nivel de localización:

En ambos casos, la selección del sitio que representa la ubicación óptima para el proyecto deberá realizarse siguiendo una serie de etapas que consiste en:

• Identificar y definir los factores locacionales, que son fundamentales para que se pueda llevar a cabo el proyecto.

• Identificar als alternativas de localización a nivel macro y micro, de acuerdo con los factores identificados.

• Identificar los factores de tipo institucional que limitan o se alientan la localización, y con base en ellos descarta las alternativas que no sean viables.

• Seleccionar una localización preliminar mediante métodos objetivos que consideren el costo de transporte: centroide, Centro de mesa o Programación lineal (método de transporte).

• Realizar evaluaciones de tipo subjetivo con factores cualitativos que no son fácilmente cuantificables, pero que determinan la localización óptima del proyecto.

• Análisis de ventajas y desventajas de las alternativas.

• La selección de la localización.

Determinación del tamaño óptimo.

El objetivo de este punto consiste simplemente establecer el sitio donde se hará el emplazamiento final de la planta industrial, con el fin de que todos los análisis económicos-financieros se refieran a dicha localización.

En la determinación del tamaño de un proyecto existen, por lo menos, dos puntos de vista: el técnico o de ingeniería y el económico.

Punto de vista técnico o de ingeniería.

Define la capacidad o tamaño como nivel máximo de producción que se puede obtener de una operación con determinados equipos e instalaciones.

Punto de vista económico.

Define la capacidad como nivel de producción que, utilizando todos los recursos invertidos, reduce el mínimo los costos unitarios o bien, que genera las máximas utilidades.

Estudio financiero.

Constituyen una parte medular del estudio de factibilidad de un proyecto de inversión, en su mayoría de los casos depende que el empresario decida llevar acabo su implementación, o bien que el intermediario financiero decida otorgar el crédito.

So objetivo es determinar la viabilidad financiera que tiene el proyecto en términos de la recuperación del capital invertido, de la capacidad de pago de los créditos y de conocer y ponderar los efectos que el crédito tendría sobre la liquidez, el riesgo y el rendimiento de la empresa.

Este objetivo deberá llevar implícito las preguntas: ¿En que invertir? ¿Cuánto invertir? ¿Cómo financiar la inversión? ¿Cómo planear las utilidades de la empresa? ¿Qué factores influyen mayormente sobre el rendimiento? ¿Cuál es el grado de riesgo asumido por los inversionistas?.

Para que el empresario responda adecuadamente a dichas cuestiones, deberá llevar por lo menos a cabo las sig. Actividades:

• La formulación de presupuestos de inversión.

• La formulación de presupuestos de ingresos y egresos.

• Calculo e interpretación de indicadores financieros que permita conocer el punto de equilibrio, liquidez, de autonomía financiera.

• Calculo de las interpretaciones de indicadores que permitan conocer si la rentabilidad económica del proyecto así como el riesgo que involucra la operación de la empresa.

• Determinar le estructura financiera más adecuada para el proyecto.

• Conocer si el crédito beneficia al empresario en cuanto a la liuidéz, rentabilidad y el riesgo de su empresa.

• Análisis que permita conocer a que factores es más sensible el rendimiento del proyecto.

Los estados financieros son el producto sintético y final del proceso de registrar la forma exacta, sistemática y cronológica de todas las operaciones de una entidad económica.

Con base a las conclusiones en el estudio de mercado las cantidades y precios probables de venta se sintetizan en una serie cronológica proyectada. El producto de las cantidades y preciosa permite integrar el presupuesto de ingresos del estudio financiero. De la misma manera, el estudio técnico concluye con una función y un programa de producción, que permite integrar la función de costos del proyecto, que sirve de base para elaborar el presupuesto de egresos en el estudio financiero.

La conjunción de los presupuestos de ingresos y egresos del proyecto, y el presupuesto o programa de inversiones, sirve de base para determinar la estructura financiera más conveniente, y se está con ello en posibilidad de formular el flujo de efectivo, que permite elaborar los estados financieros proforma y la evaluación correspondiente.

Para realizar un presupuesto de inversión y reinversion se inicia planteando las siguientes preguntas: ¿Cuál es el monto de recursos requeridos para iniciar el proyecto? ¿Cuál será la aplicación de tales recursos financieros?.

Clasificación de las inversiones.

Para los fines de formular y evaluar un proyecto de inversión, los activos requeridos se aglutinan en tres grandes rubros de inversión: inversión fija, inversión diferida y capital de trabajo.

ELEMENTOS DEL PRESUPUESTO DE INVERSIONES
INVERSION FIJA	INVERSION DIFERIDA	CAPITAL DE TRABAJO
Terrenos, construcciones, maquinaria y equipos de oficina, equipo de transporte, laboratorios y demás equipos auxiliares.	Gastos de instalación, organización y constitución jurídica, patentes, estudios previos requeridos para pagos anticipados y general de todo gasto de preoperación.	Inventarios de materias primas y productos en proceso y terminados. Cuentas pro cobrar y pagar, dinero en efectivo para cubrir imprevistos.

Presupuesto de operación.

Se forma a partir de los ingresos y egresos de operación y tiene como objetivo pronosticar un estimado de las entradas y salidas monetarias de la empresa, durante uno o más períodos mismos que están en relación directa con la vida útil del proyecto.

Presupuesto de ingresos de operación.

Tiene por objeto agrupar a todas aquellas operaciones generadoras de ingresos, sean éstas de carácter sustantivo y cotidiano, o simplemente operaciones marginales y ocasionales.

Presupuesto de egresos.

Están integrados fundamentalmente por los siguientes rubros: costos de producción, costos de operación, gastos administrativos y venta y gastos financieros.

Costos de producción.

• Costos de producción:

Son aquellas erogaciones que están directamente relacionadas con la producción se dividen en costos fijos y variables.

• Costo de variables de producción:

Son aquellos que están directamente involucrados en la elaboración y venta de productos finales.

• Materia prima:

En este presupuesto de cuantifica el valor monetario de las materias primas que se consumirán en períodos anuales y por horizonte de operación o vida útil del proyecto.

• Mano de obra de operación:

Se elabora tomando en cuenta la tecnología y el grado de automatización para definir los requerimientos cualitativos y cualitativos de personal directamente involucrado en el proceso de producción.

• Servicios financieros:

Se integra tomando en consideración a todos o más insumos complementarios para llevar a cabo la elaboración del producto.

• Mantenimiento Correctivo:

Dependiendo del tipo de empresa y específicamente del proceso industrial que se esté tratando, se evalúan los requerimientos de mantenimiento correctivo, con la finalidad de cuantificar en términos monetarios la partida que se asigna en este concepto.

• Suministros de operación:

Aquí se estima el costo de los diferentes productos misceláneos que se requieren para operar eficientemente una planta industrial. Estos productos son materiales de limpieza de equipo, dispositivos de higiene y seguridad industrial.

• Costos fijos de operación:

Son aquellos que generan como consecuencia de la operación de la empresa, independientemente del volumen de producción de la planta.

• Depreciación:

La inversión fija empieza a depreciarse. Las razones de esta pérdida de valor son múltiples y dependen del tipo de inversión fija que se efectúe. Las más importantes son el desgaste por uso y paso del tiempo, la obsolescencia de la planta debido a las innovaciones tecnológicas.

Porcentajes autorizados para el cálculo del cargo por depreciación

5%	Para construcciones.
6%	Para ferrocarriles.
10%	Para Mobiliario y Equipo.
11%	Para Autobuses.
17%	Para Aviones.
25%	Para Equipo de transporte.
25%	Aviones de fumigación y equipo de cómputo en máquinas interconectadas.
33%	Para equipo pefirérico de cómputo
35%	Para dados, matrices, troqueles, moldes y herramienta.

Existen técnicas o métodos para calcular la depreciación:

• Lineales (contable o fiscal)

O bien

Dx= cargo anual por depreciación.

S= Valor residual al término de la vida útil del activo.

P-S= parte depreciable de la inversión en el bien de activo.

PDT= Porcentaje de depreciación fiscal.

P = Monto original de la inversión o del activo.

• No lineales (suma de dígitos)

Dx= cargo anual por de preciación.

X= año para el cual se desea calcular la depreciación.

SDA= Suma de dígitos de los años de la vida útil.

P= Monto original de la inversión en el bien o activo.

S= valor residual al término de la vida útil del activo..

• Amortización:

Es un cargo que se genera al llevar a cabo la inversión diferida, de tal manera que la empresa tiene la facultad que le otorga la ley del impuesto sobre la renta de recuperar dicha inversión durante varios períodos.

• Rentas:

Se refiere a los activos fijos, en un momento dado es más conveniente arrendarlos que invertir en ellos.

Gastos de Administración:

Este rubro se agregan las erogaciones para pago de sueldos del personal del área administrativa, contabilidad, asesoría legal, auditoría interna, compras, almacenes, Etc., así como aquellas destinadas a la adquisición de papelería, servicios de electricidad, teléfono.

Gastos de Venta:

Estas erogaciones incluyen el pago de comisiones a los agentes de ventas, viáticos, materiales de promoción y publicidad, de distribución, comunicaciones por teléfono, fax. Etc.

Gastos Financieros:

Se refieren a el pago de intereses sobre créditos presupuestados para el proyecto, la tasa de interés y las condiciones de pago dependen de la selección que se efectúe sobre diferentes fuentes de recurso.

Punto de equilibrio.

Se refiere al nivel de ventas que una forma debe de realizar con el find e no

tener pérdidas, peor tampoco utilidades. O bien es el momento cuando la utilidad bruta de una organización es igual a su gasto de período.

Estados Financieros

Tienen el objetivo de pronosticar un panorama futuro del proyecto y se elaboran a partir de lo presupuestos estimados de cada uno de los rubros que intervienen desde la ejecución del proyecto hasta su operación. Los estados financieros más utilizados son:

• Estado de resultados o de pérdidas y ganancias.

• Estado de Origen y aplicación de recursos.

• Estado de situación financiera o balance general.

Estado de Resultados:

Es un documento dinámico que tiene como finalidad mostrar los resultados económicos de la operación prevista del proyecto para los períodos subsecuentes, se elabora efectuando la suma algebraica de los ingresos menos los egresos estimados.

Estructura del Estado de Resultados

Presupuestos de ingresos por ventas.

- Presupuestos de costos de producción.

= Utilidad bruta

- Presupuestos de gastos administrativos y de ventas.

= Utilidad de Operación

- Presupuestos de gastos financieros.

= Utilidades antes de impuestos

- Presupuestos de ISR Y reparto de Utilidades

= Utilidad Neta

Balance General:

El balance contiene los rubros que constituirían los activos de la empresa, es decir, los bienes adquiridos para materializar el proyecto. Por otro lado se presentan los pasivos esperados de la empresa, es decir las obligaciones financieras que adquirirán los socios del proyecto, y el patrimonio o capital social.

El contenido del balance se resume en los sig. Rubros; activo, pasivo y capital contable.

Activos de la empresa:

1. Activo circulante son los bienes y recursos que se pueden convertir fácilmente en efectivo.

• Efectivo en caja y bancos.

• Monto de las cuentas por cobrar.

• Valor de inventarios.

2. Activo fijo, son bienes físicos tangibles que se utilizan en la actividad

productiva y comercial de la empresa.

• Terrenos.

• Edificios y construcciones.

• Maquinaria y equipo.

• Equipo de transporte.

• Equipo de oficina.

3. Pasivos de la empresa ( corto plazo)esta constituido por aquellas deudas que la empresa tiene obligación de pagar en un plazo no mayor a un año.

• Créditos bancarios a corto plazo.

• Créditos de proveedores de insumos.

• Amortizaciones de créditos a largo plazo.

Pasivos a largo plazo, formado por deudas que la empresa tiene la obligación de pagar en un plazo mayor de un año.

• Créditos a mediano plazo.

• Obligaciones.

• Acreedores hipotecarios.

Capital Contable

Está constituido por las aportaciones efectivas de los socios más las reservas legales y los superávit o déficit netos que resulten de los ejercicios de operación.

Flujos netos de efectivo.

Los flujos netos no conforman un estado financiero, de hecho de derivan del estado y aplicación de recursos. El flujo se debe de considerar el tablas de amortización de activos tangibles, así como de las depreciaciones de las demás inversiones para poder conformar el estado de resultados.

Cuando se alude al flujo de efectivo del proyecto en si, se hace referencia a aquella clasificación de ingresos y egresos brutos y costos diferenciales de las fuentes de financiamiento.

Para poder integrar un flujo neto del proyecto, se puede utilizar la siguiente fórmula:

Flujo neto del proyecto = (inversión + Ingresos brutos - Egresos brutos)

Evaluación.

Tiene por objeto determinar hasta qué punto las características de un proyecto corresponden a los patrones de uso óptimo económico; reflejan coeficientes numéricos que, expresados como parámetros, reflejan las ventajas de un proyecto.

Principales Indicadores financieros.

Se obtienes directamente de los estados financieros.

El método vertical se refiere a la utilización de los estados financieros de un período que está sucediendo se compara con la contabilidad contra el presupuesto, también se puede hacer un método histórico donde se analizan tendencias, ya sea en porcentajes, índices o razones financieras, también graficarse para una mejor ilustración.

Indicadores de rentabilidad empleados en la evaluación de proyectos de inversión.

• Valor Actual neto.

• Relación costo / beneficio (B/C).

• Tasa Interna de rendimiento. (TIR)

• Valor futuro Neto (VFN)

• Tasa externa de rendimiento (TER)

• Período de recuperación del capital. (PRC).

Elementos metodológicos asumidos por la técnica de valor presente o valor actual.

El costo de adquisición de un activo de inversión se puede expresar como un flujo de inversiones dada la sig. manera.

(1)

Donde P0 es la inversión realizada durante el período de instalación; P1, P2, Pn-1 son las inversiones realizadas anualmente.

La contraparte de las inversiones realizadas en el proyecto está presentada por los beneficios generados por dichas inversiones durante el período de operación del proyecto.

(2)

Donde B1, B2, B3..... Bn representa una serie de beneficios recibidos al final de cada año de operación y P es la suma de todos los flujos de efectivo anuales, descontando la tasa de descuento. "i"

La ecuación 1 define la función de los costos implicados en la adquisición de activos, la ecuación (2) define términos de los beneficios de dicha inversión producirá

En la ecuación 1 el segundo miembro representa el flujo actualizado de las inversiones al que se denominará Valor Actual de la Inversión (VAI), mientas la ecuación (2), el segundo miembro representa el flujo actualizado de los beneficios, al cual se le denominará Valor actual de los beneficios (VAB), estos términos VAP y VAP, serán expresados en los cálculos de cada indicador.

Valor actual neto (VAN)

Está dado por la diferencia del valor actual de los beneficios y el valor actual de la inversión:

VAN = VAB-VAI.

Si VAN es cero positivo, el proyecto de acepta.

Si VAN es negativo, el proyecto se rechaza.

Relación beneficio / Costo.

A diferencia de VAN , cuyos valores son en términos absolutos, este indicador financiero se expresa en términos relativos. Está dada por el cociente que hay entre VAN y el VAI

Si B/C es cero positivo, el proyecto de acepta

Si B/C es negativo, el proyecto de rechaza.

Tasa Interna de Rendimiento. (TIR)

La TIR expresa la rentabilidad anual en términos porcentuales, es decir, si la TIR de un proyecto es de 15%, eso significa un rendimiento de 15% anual sobre el monto de la inversión.

La TIR no requiere de una tasa de descuento solamente requiere de una tasa denominada Tasa mínima Atractiva (TREMA).

1. La TIR Se puede definir de dos maneras: la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Esto, en términos empleados, se traduce así:

TIR es la "i" que hace que la VAN = 0, o bien

TIR es la "i" que hace que la VAB - VAI = 0

2. como la tasa de descuento que hace equivalente el Valor actual de los costos de adquisición de la inversión con el valor actual del flujo de beneficios generados por dicha inversión. O sea:

la TIR que hace que la VAI = VAB

La formula de la TIR se puede comprobar volviendo a las ecuaciones 1 y 2. Si se igualan ambas ecuaciones, se observa un equilibrio entre los costos de adquisición de los activos y los beneficios generados por éstos.

Esta apreciación Permite determinar la formula general de la TIR.

Si la TIR es mayor o igual que la TREMA(tasa mínima atractiva) el proyecto se acepta.

Si la TIR es manor que la TREMA(tasa mínima atractiva) el proyecto se rechaza.

A mayor relación TIR, mayor prioridad.

Como Ejemplo:

Un Capital de $100 millones Invertido en determinado negocio, durante un año generó un monto(capital más intereses) de $150 Millones ¿Cuál fue la TIR?

Sustituyendo en la formula anterior se encuentra que TIR = 50%, de acuerdo con el sig. Procedimiento

Organización.

La Organización de un proyecto es tan importante que puede haber muchos proyectos técnica y económicamente viables peor por carecer de algunos de los aspectos de la organización no se pudieron materializar, o bien su materialización fue un fracaso.

La organización del proyecto de prevé desde que se le identifica. Gradualmente, al avanzar se visualizan con claridad las implicaciones por la que atravesará la organización, mismas que deberán hacerse cualificando y cuantificando en el momento en que se determinaron las inversiones por realizar, así como los costos del proyecto. Los puntos que deben abordarse en la organización son:

Aspectos jurídicos.

Se podrá constituir una Sociedad Anónima, Cooperativa, Civil, etc. Las consideraciones básicas son la finalidad que tiene la empresa, el capital a invertir, el aprovisionamiento de las materias primas y las características del mercado consumidor.

Una Asociación civil por ley, no puede procesar o transformar materias primas, de tal forma un proyecto de transformación no puede asumir esta forma jurídica.

El capital a invertir también perfila el tipo de organización que deberá asumir. La propiedad del capital necesario para emprender el proyecto y las disponibilidades del grupo promotor determinará si el tipo de organización es abierto y anónimo o bien implica nominativo y específico, representando exclusivamente pro personas en cuyo caso el capital lo representa en acervo de conocimientos del grupo que lo constituye y los requerimiento de capital monetario no condicionan las funciones de la empresa.

El aprovisionamiento de materias primas condicionan el tipo de organización. Los proveedores de la materia prima fundamentalmente al asociarse para llevar a cabo el proyecto garantizarán el aprovisionamiento y por lo tanto el éxito. Cuando la materia prima condicionante no puede asegurarse mediante la incorporación de los productores a la empresa se corre el riesgo de someter el proyecto a riesgos de volumen y precios de materia prima y por lo tanto al fracaso. Un ejemplo en México son las cuencas lecheras, las empresas forestales y las minas.

Organización Técnico productiva.

Es necesario ponderar las actividades del procesos de producción para hacer conciencia en el grupo promotor, en las fuentes financieras y en el aparato administrativo de la dependencia del éxito del proyecto basado en una adecuada estructura operativa.

La gerencia, jefatura de producción, el control de calidad, la supervisión y las exigencias de empaque, muchas veces suponen la presencia de muchos supervisores e inspectores. Todos estos rubros deberán ser consignados en éste aparato a efecto de lograr la calidad necesaria del producto.

Organización Administrativa.

La organización administrativa deberá contemplar el esquema general y específico para operar normalmente la empresa. Se consideran los niveles jerárquicos, número de personas, montos, salarios y prestaciones que se requieran para satisfacer las características de cada uno de los niveles de responsabilidad. Se deben de asumir funciones y responsabilidades de los puestos estratégicos de la organización.

Se podrá formular un organigrama que permita visualizar gráficamente tanto el número de personas como sus niveles jerárquicos.

Organización durante la gestión de los recursos.

Concluida la etapa de preinversión entra la etapa decisoria de invertir o no en el proyecto estudiado. Esta etapa puede depender de la evaluación reportada y de la disponibilidad de recursos. Cuando el proyecto implica grandes inversiones y no se dispone de los recursos suficientes, la decisión de inversión se complementa con la etapa de gestión de recursos, o sea la de obtener financiamiento necesario.

Al formular la etapa de preinversión se identifica la capacidad financiera del grupo o entidad que se realizará el proyecto. Por lo tanto se estará en condiciones de prever las necesidades de una organización que sustente la gestión de recursos financieros., el lapso y el personal que podrán consolidar la viabilidad del proyecto. Esto implica inversión ya que la presentación del proyecto ante als fuentes de financiamiento representa un tiempo y costo.

Organización para la ejecución.

Cuando el proyecto sea muy complejo y grande es conveniente que se estructure una organización temporal para su ejecución. Se entiende como tal delimitación de responsabilidades para la licitación o invitación a diferentes proveedores, para la construcción, adquisición de maquinaria y equipo, etc.

Prever la organización para la ejecución es necesario desde el momento en que se formula el estudio, en atención a que implica un costo, mismo que tiene que deberá estar contenido en los renglones de inversión diferida.

Previsiones de Impacto ecológico.

Hay que tomar en consideración que una actividad puede ser prohibida por la legislación local si no se investiga oportunamente y los costos que resulta para proteger el ambiente puedan resultar honerosos que la rentabilidad de las inversiones y sea poco atractiva. Cuando le proyecto no afecta el medio ambiente o en le caso presenta beneficios ecológicos, es importante advertirlo en un renglón de la evaluación y en el capítulo correspondiente a aspectos ecológicos.

Bibliografía

Nacional Financiera Guía para la formulación y evaluación de proyectos de inversión Primera Edición, 1995.

Juan Gallardo Cervantes Formulación y evaluación de proyectos de Inversión, un enfoque para empresarios Curso - Taller, módulo I, Nacional Financiera, Segunda Edición 2000.

Juan Gallardo Cervantes Evaluación de proyectos de inversión en condiciones de riesgo Curso - Taller, Módulo II, Nacional Financiera, Segunda Edición 2000.

PREINVERSION

DECISION

INVERSION

RECUPERACION

INSUMO

NECESIDADES

BIENES

Y/O

SERVICIOS

F (TE)

F (FS)

B / C =

Bo + B1 + B2 +...... + Bn

(1+i)1 + (1 +i)2 ......+ (1+i)n

P =

Po + P1 + P2 + Pn-1

(1+i)o + (1 +i)1 + (1+i)2

P =

ESTUDIO DE ORGANIZACION

ESTUDIO DE MERCADO O DE LA NECESIDAD SOCIAL

EVALUACION DEL PROYECTO

ESTUDIO FINANCIERO

ESTUDIO TECNICO

Y/O TECNOLOGICO

VAN

VAI

P0 + P1 .... + P n-1 = B1 + B2 + B n

(1 + i )0 (1 + i)1 ..... (1 + i)n-1 (1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n

- 100 + 150

(1 + i)0 (1 + i)1

0 =

0 =

100 - 100i + 150

- 100 + 50

0 =

i=

50 / 100

.05 o 50% anual.

i=

P - S

n

Dx=

(PDF)(P)

Dx=

___Gastos____

Margen vendido

Punto de equilibrio =

Dx=

( X ) (P - S)

SDA