INDICE:

• Contexto financiero…………………………………….……..Pág. 2 y 3

• ¿Qué es una caja de ahorros? ……………………………..…. Pág. 4 y 5

• Caja Madrid:

• Introducción.………………………………….…...…. Pág. 7

• Principales líneas de actividad.………………………. Pág. 8 y 9

• Estrategia.………………………………………….…. Pág. 10 y 11

• Rating y Gestión de Riesgo.……………………….…. Pág. 12 y 13

• Banco Popular:

• Historia.……………………………………………… Pág. 15 y 16

• Quién lo forma.………………………………………. Pág. 17

• Principales líneas de actividad.………………………. Pág. 18

• Estrategia.……………………………………………. Pág. 19

• Rating y Gestión de Riesgo.………………………… Pág. 19

• Accionariado…………………………………………. Pág. 20

• Valoración de Banco Popular.……………………….. Pág. 21

• Decisión de invertir ………………………………….. Pág. 21

• Comparativa:

• Diferencias entre cajas y bancos.……………………… Pág. 24

• Caja Madrid - Banco Popular…………………….…… Pág. 25

• Expectativas generales para 2004………………….….. Pág. 26

• Expectativas específicas para cajas y bancos…………. Pág. 26 y 27

• Bibliografía…………………………………………………….. Pág. 28

CONTEXTO FINANCIERO

Durante los dos últimos años, en entorno de las entidades financieras se ha caracterizado por falta de dinamismo de las principales economías. El mal comportamiento de los mercados bursátiles, el incremento del riesgo político y el deterioro de la confianza de los agentes han ido retrasando las expectativas de recuperación. En este contexto, los principales bancos centrales decidieron mantener unas condiciones monetarias muy expansivas y tanto la Reserva Federal como el BCE rebajaron los tipos de interés

La economía española ha prolongado en el 2002 la fase de desaceleración iniciada en la segunda mitad del 2000, obteniendo un crecimiento del PIB en torno al 2% frente al 2.7% del ejercicio anterior. A pesar de esto la economía española ha seguido creciendo por encima de la media UEM, logrando a su vez mantener el proceso de generación de empleo.

Para superar el difícil ejercicio del 2002 con éxito, las entidades financieras españolas se apoyaron en el negocio doméstico, alcanzando un crecimiento en su actividad y resultados, que aún siendo inferiores a los del ejercicio anterior, se encuentran entre los mejores de Europa. El avance de esta actividad viene ligado a la inversión crediticia; los bajos tipos de interés y el aumento del precio de la vivienda han propiciado el incremento continuado de la financiación al sector privado residente que, como en ejercicios anteriores constituye el motor del crecimiento del conjunto del crédito. Por otro lado, se ha dejado notar una desaceleración del crédito al sector no residente.

Dentro del crédito al sector privado residente destaca la subida de la financiación hipotecaria para la adquisición de vivienda, por este motivo este segmento se ha convertido en el principal objeto de las campañas comerciales de las entidades financieras. Su peso relativo dentro del total de la inversión crediticia ha ido aumentando hasta alcanzar aproximadamente el 50%. En cambio, la financiación a empresas como al consumo han aumentado a un ritmo menor, más acorde con el crecimiento económico y reflejando la mayor prudencia de las entidades a la hora de decidir su concesión.

El sector hipotecario es el de menor riesgo dentro del ámbito del crédito, por lo tanto al centrarse en él, las entidades financieras mantienen unos índices de morosidad históricamente bajos, por debajo del 1%.

Respecto a la actividad de captación, los bajos tipos de interés y las caídas bursátiles han limitado las alternativas de ahorro de particulares e instituciones, que se han inclinado hacia activos de mayor liquidez y menor riesgo. De esta manera los tradicionales depósitos bancarios se han constituido como uno de los principales destinos del ahorro. A parte de los depósitos, otro destino importante del ahorro del sector privado han sido los fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM) y los FIM de renta fija. No obstante, las sucesivas caídas bursátiles han conseguido anular el efectivo neto captado, con lo que el patrimonio del conjunto de fondos del mercado registro un retroceso del 4% a finales del 2002. Por otra parte, han alcanzado gran éxito en su comercialización los fondos de pensiones.

Hablando de los resultados finales de las entidades financieras españolas, es inevitable decir que han descendido debido al deterioro del entorno económico. Ha sido la fortaleza del negocio minorista la que nos ha colocado en una evolución favorable en comparación con las entidades europeas.

Este descenso está claramente relacionado con los moderados resultados obtenidos en Latinoamérica por los grandes grupos financieros de la región, tanto de forma directa a través de sus propias filiales bancarias, como de forma indirecta a través de sus participaciones en empresas con intereses en la zona. Esto se ha notado en el descenso del margen financiero como en los resultados netos. Además se han arrastrado dos factores perjudiciales del año anterior: el aumento de las dotaciones para insolvencias y la debilidad de los mercados bursátiles, que explica los menores resultados por operaciones financieras y los menores ingresos de comisiones procedentes de fondos de inversión y compraventa de valores, que se han compensado con el aumento de las comisiones derivadas de la operativa transaccional.

El negocio minorista doméstico y los buenos resultados logrados por las políticas de contención de costes desarrolladas por numerosas entidades, especialmente los grandes grupos bancarios, han contrarrestado los factores desfavorables en cierta medida, haciendo que el resultado final no cayera más de lo que lo ha hecho.

¿QUÉ ES UNA CAJA DE AHORROS?

Las Cajas de ahorros españolas son entidades de crédito plenas, con libertad y equiparación operativa completa al resto de las que integran el sistema financiero español. Están constituidas bajo la forma jurídica de fundaciones de naturaleza privada, con finalidad social y actuación bajo criterios de puro mercado, aunque revirtiendo un importante porcentaje de los beneficios obtenidos a la sociedad a través e su obra social.

Las Cajas de Ahorros están especializadas en la canalización del ahorro popular y en la financiación de las familias y de las pequeñas y medianas empresas, tienen una fuerte raíz local con densas redes de oficinas de implantación principalmente regional. Actualmente hay 46 Cajas de Ahorros que cubren la totalidad del territorio.

Se diferencian de otras entidades de crédito en que combinan su función financiera con una intensa actividad social, y gracias a su gestión moderna y eficaz, las Cajas de ahorros cuentan con una cuenta de resultados saneada que les permite canalizar la financiación de sus numerosos proyectos sociales (restauración y conservación del patrimonio histórico nacional, conservación del medio ambiente...). Son entidades financieras sin ánimo de lucro.

Su origen se encuentra en los antiguos Montes de Piedad del siglo XVIII, en algunas ocasiones fueron creadas por organizaciones católicas, como por ejemplo la CAI. Con el tiempo, las cajas de ahorros se fueron convirtiendo en instituciones financieras y empezaron a ofrecer a sus clientes una gama de servicios. De esta manera comenzaron a competir con entidades bancarias hasta alcanzar en la actualidad mayor cuota de mercado, con la misión de proporcionar servicios financieros a todas las capas de la población y destinar parte de sus beneficios al desarrollo y bienestar de la sociedad.

SEIS RASGOS DISTINTIVOS

• Libertad y equiparación operatoria total

• Forma jurídica: “Fundaciones”

• Patrimonio con finalidad social

• Naturaleza privada

• Actuación bajo criterios del mercado

• Precios de mercado

• Optimización del beneficio

• No apropiación del beneficio

• Se destina a finalidades sociales

• Especialización/Movilización

• Familias

• Negocios familiares

• Pequeñas y medianas empresas

• Fuerte Raíz local

• Mayoría de clientela y productos de la región

• Interesados en proyectos de la zona

• Decisiones a nivel local

Información sobre las Cajas en el periodo de tiempo analizado

• Las Cajas de Ahorros terminaron 2002 gestionando el 49,48 por ciento de los depósitos del conjunto de las entidades y mantuvieron el primer puesto en depósitos a la vista y a plazo con unas cuotas de mercado del 48,75% y 59,19% respectivamente.

• El esfuerzo de las cajas por mejorar su eficiencia está dando los primeros frutos. Según los datos oficiales difundidos por la CECA, el ratio de eficiencia llegó a dispararse en 1994 hasta el 65,73% aunque en los últimos años el ascenso se ha visto frenado gracias a los esfuerzos realizados por las entidades en contener los costes y la moderación del crecimiento de su red de sucursales.(Expansión)

Evolución de la media del sector:

(Caja Madrid se encuentra en el 7º puesto en el ranking de eficiencia.)

• El pasado 29 de diciembre se firmo el convenio sectorial de Cajas de Ahorro, que regirá las relaciones entre entidades y empleados hasta finales de 2006. Con este cambio, las cajas se modernizan, pero no tanto. Junto a la flexibilidad que aporta el nuevo convenio, se resucita en cierta medida el ascenso por antigüedad. Las entidades tendrán que sustituir las viejas normas por nuevos modos de dirigir y satisfacer a la plantilla, modelos de gestión exigentes, modernos y transparentes que aumenten el compromiso y conduzcan la acción de forma consciente y con sentido estratégico.(Expansión)

• Las cajas aceleraron el crecimiento del crédito a finales del pasado año 2003. En noviembre creció un 17,09% con lo que marcó la tasa máxima anual. Directivos de las propias cajas reconocen que no deja de sorprenderles la pujanza de los préstamos a lo largo del 2003 y no detectan síntomas de debilitamiento.

Las hipotecas constituyen el principal motor de este crecimiento, que ha provocado la preocupación en el Banco de España, pidiendo éste a las entidades financieras que moderen el ritmo crediticio. La respuesta de bancos y cajas es que no pueden negar hipotecas a clientes cuando se cumplen requisitos de prudencia que garantizan que son operaciones con riesgo controlado. De hecho, la morosidad hipotecaria esta en mínimos históricos (0,522%). (Cinco Días)

CAJA MADRID

Una vez que se han visto detalladamente las características de una caja de ahorros, nos hacemos una idea de lo que es Caja Madrid, pero para más señas hay que decir que es el cuarto mayor grupo financiero español por volumen de activos totales, créditos y recursos de clientes, con una cuota de mercado superior al 6%.

Desarrolla actividades de banca universal, ofreciendo una amplia gama de productos y servicios a seis millones de clientes totales a través de una red de 1906 oficinas en España, a las que se suman las oficinas operativas de Lisboa, Dublín y Miami y las oficinas de representación de Casablanca y La Habana. Al finalizar el año 2002 la plantilla de Grupo Caja Madrid se compone por 12.394 personas.

Desde su creación, Grupo Caja Madrid, tiene el orgullo de ser entidad de referencia en materia de acción social, a la que destina una parte significativa de los beneficios obtenidos en la actividad financiera. La actividad sociocultural se realiza a través de Obra Social Caja Madrid y Fundación Caja Madrid, cuyas actividades supusieron un gasto de 143.436 miles de euros en el 2002.

Después de esta pequeña introducción vamos a ir observando distintos aspectos de la entidad:

-Principales líneas de actividad

-Estrategia

- Rating y Gestión del Riesgo

PRINCIPALES LÍNEAS DE ACTIVIDAD

El Grupo Caja Madrid ofrece una amplia gama de productos y servicios financieros. Históricamente es conocido por especializarse en dar respuestas a los particulares y sus demandas financieras. Pero, en la última década se ha prestado una importante atención al mundo empresarial y más recientemente se han desarrollado desde el Grupo Caja Madrid, unidades específicas para atender las necesidades de los clientes corporativos de los inversores institucionales.

Con el objetivo de satisfacer las necesidades de los clientes, cualquiera que sea su naturaleza, los especialistas de Caja Madrid diseñan y desarrollan una amplia gama de productos dirigidos tanto al cliente minorista (hipotecas, tarjetas, depósitos, fondos de inversión, unit link, productos estructurados, bonos de tesorería, etc.) como al cliente corporativo y al inversor institucional (cobertura de riesgos, salidas a bolsa, fusiones y adquisiciones, sindicación de créditos, etc.).

La actividad financiera de Grupo Caja Madrid se desarrolla a través de su matriz y de un conjunto de sociedades participadas, bien directamente o por medio de la Corporación Financiera Caja Madrid:

• En el sector bancario, Altae Banco (participado al 100%), Banco de servicios Financieros Caja Madrid-Mapfre (51%), Bancofar (26%), Inversis (28,5) %, Corporación Financiera Habana (60%), Banque Comérciale du Maroc (5%) y Corporación Interamericana para el Financiamiento de infraestructura (21,7%).

• En el sector asegurador, a través de Mapfre-Caja Madrid Holding (49%), Caja Madrid Pensiones (70%) así como de las participaciones en Mapfre América (10%) y en otras sociedades aseguradoras latinoamericanas (con porcentajes que varían entre el 25% y el 33%).

• En gestión e intermediación de activos financieros y gestión de patrimonio, entre las que se encuentran Gesmadrid (70%), Caja Madrid Bolsa (70%) y Attijari Inmobilier (50%)

Como complemento a la actividad financiera, Grupo Caja Madrid cuenta con una cartera de participaciones en empresas de sectores estratégicos (la razón de la compra de alguna de ellas es el interés del Estado de que ciertas empresas no pasen a manos extranjeras):

• En el sector de las utilities: Endesa (5,01%) y Sinae (20%)

• En el sector tecnológico: Indra (10,78%) y Caja Madrid e-business (100%)

• En el sector inmobiliario: Realia Business (49,16%) y Tasamadrid (100%).

• En servicios: Iberia (10%), Nh Hoteles (5%), Parque temático de Madrid (20,1%), Parque Biológico de Madrid (79%), INTUR (25%) y Sogecable (3,75%).

• En Infraestructuras: transportes Ferroviarios de Madrid (25%), Concesiones de Madrid (M-45), Ruta de los Pantanos (25%), Autopista del Henares (R-2) (10%) y Autopista Central Gallega (6,8%), todas ellas sociedades adjudicatarias de los concursos convocados para la construcción y explotación de las correspondientes infraestructuras.

Las principales actividades de negocio son:

Banca Comercial

Banca de Negocios

Banca Privada

Corporación Financiera

Caja Madrid e-Business

Recursos Humanos

Tecnología

Calidad

Actividad Sociocultural

ESTRATEGIA DE CAJA MADRID

Durante el ejercicio 2002 Grupo Caja Madrid culminó con éxito el plan 1997-2002, un proyecto basado principalmente en el crecimiento rentable, la diversificación y en una mayor orientación al cliente.

Gracias al plan 1997-2002 el balance de Caja Madrid creció un 116%, impulsado fundamentalmente por la actividad con clientes; el beneficio se más que duplicó y la aportación a la obra social registró un crecimiento del 131%. El número de nuevos clientes ha aumentó en 1,4 millones y el ratio de productos por cliente se situó en 3,8. Asimismo se ha apostó por una diversificación tanto geográfica, con 500 oficinas más que las existentes al inicio del proyecto, como de negocios, ésta última se plasmó en el fuerte incremento de los ratios de desintermediación y de la actividad de banca de negocios, así como en la toma de participaciones en empresas de sectores estratégicos. A su vez Grupo Caja Madrid llegó a acuerdos con los sectores asegurador e inmobiliario materializados en Mapfre-Caja Madrid Holding y Realia Business.

Al término del 2002, Caja Madrid contaba con altos niveles de eficiencia operativa y un balance reforzado por la dotación de una provisión extraordinaria que serviría para afrontar con solidez la evolución del 2003, año en que el objetivo prioritario del Grupo ha sido: consolidar la base del crecimiento rentable. Para lograr este objetivo ha definido su estrategia con tres prioridades: crecer de forma rentable y selectiva, mejorar la calidad del servicio al cliente y mantener la ventaja en tecnología. Caja Madrid, durante el 2003, se ha centrado en las actividades y productos más rentables del negocio bancario y de mayor potencial de generación de ingresos, de ahí que la inversión crediticia se orientara a los sectores de clientes que aportan mayores ingresos en relación al riesgo asumido y al consumo de capital.

Por otro lado, y ya con vistas al futuro, el 17 de Octubre del 2003, el Consejo de Administración de Caja Madrid aprobó el Proyecto 2006, que fue presentado por Miguel Blesa, presidente de Caja Madrid el 26 de Noviembre del pasado año. Con este proyecto pretenden dar un nuevo impulso al Grupo, priorizando objetivos de rentabilidad y satisfacción al cliente, aunque también marcando objetivos de volumen de negocio y eficiencia. Estos son sus retos:

• Rentabilidad: el Grupo mantendrá la estrategia de crecimiento rentable desarrollada hasta el momento, marcándose el objetivo de incrementar el BAI un 60%.

• Eficiencia: Reforzará su posición de liderazgo y prevé mejorarla en 4 puntos porcentuales respecto al cierre en el 2003. Para ello seguirá apostando fuerte por la tecnología, para lo cual está prevista una inversión de720 millones de euros hasta el 2005.

• Cuota de mercado: Pretende incrementarla hasta el 7% en el 2006, potenciando su actividad comercial y creando nuevos productos.

• Niveles de calidad: El Grupo pone objetivos de calidad a toda su plantilla.

Además, la entidad espera aumentar hasta 200 millones la aportación a obras sociales y culturales en tres años.

Durante el pasado mes de Octubre, Caja Madrid cerró la colocación de 1.500 millones de euros en cédulas hipotecarias. La emisión se presentó en septiembre a los bancos aseguradores europeos, y la venta se desarrolló en tan sólo dos días. Esto pone de manifiesto el reconocimiento internacional del crédito de Caja Madrid. Las cédulas hipotecarias son títulos plenamente garantizados contra la totalidad de la cartera hipotecaria de la entidad. Esta emisión tiene un plazo de vencimiento de 6 años y cuenta con la calificación AAA de la agencia Moody´s. Caja Madrid es la entidad española líder en número de emisiones de cédulas hipotecarias y una de las principales emisoras por importe y plazo. En la actualidad cuenta con 6 millones de emisiones de cédulas hipotecarias vivas, con vencimiento en los próximo años.

RATING Y GESTIÓN DE RIESGO

El rating es la forma en que se califica a los emisores de deuda según su solidez financiera, su capacidad de pago a diferentes plazos de tiempo, y su vulnerabilidad ante teóricos cambios del entorno exterior. Esta calificación se lleva a cabo por agencias especializadas, que califican no solo a los emisores privados (empresas que solicitan financiación en los mercados mediante la emisión de títulos de renta fija), sino también la capacidad de pago de los diferentes países. A medida que la calificación empeora, los emisores soportan una mayor prima de riesgo en sus emisiones.

Las calificaciones pueden ser de dos grados:

• Grado de Inversión: Emisores con una adecuada capacidad de pago. En este grado las calificaciones para el largo plazo suelen variar entre AAA ó Aaa, y BBB ó Baa.

• Grado Especulativo: Emisores con mayor riesgo, peligra el cumplimiento de sus compromisos de pago.

. Caja Madrid puede estar orgullosa de las calificaciones obtenidas por distintas agencias, Moody´s, Fitch Ratings o Standard&Poor´s, ya que la colocan en una muy buena situación en lo que a rating se refiere y le pronostican una perspectiva estable.

Un elemento importante durante el 2002 ha sido la extensión del ámbito de aplicación de rating interno, reflejo de la calidad crediticia de cada uno de sus clientes. Esto es un avance muy grande para la gestión integral del riesgo como indicador de calidad crediticia de las carteras de clientes y a su vez para las directrices a seguir establecidas por el Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea, donde se apuesta por los criterios de rentabilidad ajustada al riesgo, la flexibilidad y la autorregulación de las entidades en materia de capital.

Los trabajos realizados durante el año 2002 han perseguido avanzar en tres objetivos recogidos en el Nuevo Acuerdo de Capital: la gestión integral y dinámica de todos los riesgos, la identificación del nivel de capital regulatorio por operación y facilitar el cálculo de una correcta rentabilidad ajustada al riesgo.

Gestión del riesgo de crédito

La gestión del riesgo de crédito en Caja Madrid comprende las siguientes fases: identificación y medición, gestión y valoración de carteras, seguimiento y recuperaciones.

Identificación y medición de riesgos: Para personas físicas se aplican modelos d Credit Scoring (orientados bajo la consideración del binomio cliente-operación) y para las personas jurídicas, los modelos de rating interno.

Gestión y valoración de carteras: Se lleva a cabo una revisión de la situación económica y financiera de los distintos mercados, de nuevas tendencias o indicios de cambio de ciclo y de flujos de entrada de operaciones en morosidad, a través de los sistemas de indicadores y alertas de seguimiento.

Al terminar el 2002, la cartera de Caja Madrid estaba compuesta por: un 45.6% de inversiones crediticias correspondientes a las economías familiares, (de las que un 88% son de financiación con garantía hipotecaria), un 7.5% de promotores inmobiliarios, un 41.7 % de financiación a empresas y el 5.2% restante del sector público.

En cuanto a las empresas, Caja Madrid aplica un criterio de diversificación y de orientación hacia la pequeña y mediana empresa y para los inversores internacionales pide un rating mínimo de A. Igual rating mínimo pide a las entidades financieras para llevar a cabo las contrapartidas interbancarias. Respecto a los bonos, Caja Madrid destaca por la alta concentración en emisores de mejor calificación dentro del grado de inversión; sólo permanece por debajo de A un 0.1%

Seguimiento: El objetivo del mismo es detectar clientes o sectores con problemas de solvencia, para ello principalmente se usa el rating interno. A aquellos clientes con peores ratings se les hace un seguimiento para mejorar la posición crediticia de Caja Madrid, y mejorar la calidad de la cartera de riesgos.

Recuperación: Se recuperan aquellas obligaciones que queden impagadas

Gestión del riesgo de mercado:

El Área de Control del Riesgo y Posición se encarga del controlar los límites de mercado, sus principales funciones son: controlar y realizar el seguimiento de las posiciones con riesgo de mercado y de las líneas de contrapartida, calcular diariamente los resultados de gestión de las distintas mesas y carteras, valorar de forma independiente todas las posiciones de mercado, y tener informados al Comité Financiero, al de Dirección y al Consejo de Administración.

Se entiende por riesgo de mercado a la pérdida potencial causada por cambios adversos en los precios de los instrumentos financieros con los que la entidad opera. Las principales medidas utilizadas para su medición y control son: el valor en riesgo (máxima variación que se puede producir en el valor de una cartera en un periodo de tiempo determinado), la sensibilidad (variación de la cartera ante un movimiento en los factores de riesgo que la influyen), el análisis de escenarios críticos (valores históricos de crisis y de máxima volatilidad) y el Credit-Var (variación de la cartera ante variaciones de los diferenciales de crédito).

Como ya se ha dicho en otros apartados, el ejercicio del 2002 se caracterizó por la inestabilidad de los mercados, por lo que las entidades financieras tuvieron que hacer grandes esfuerzos por mantener sus perfiles de riesgo a niveles aceptables. Caja Madrid mantuvo su riesgo en un nivel discreto sin asumir riesgos significativos en los diferentes mercados

Complementando esta función se encuentran los departamentos de Gestión del Riesgo de Liquidez y Operacional.

HISTORIA DEL BANCO POPULAR

El Banco Popular Español se constituyó el 14 de julio de 1926 pero no comenzaría a operar hasta el 14 de octubre del mismo año. Inicialmente se denominó “Banco Popular de los Previsores del Porvenir” y su capital inicial era de diez millones de pesetas.

Acabada la II Guerra Mundial comenzó el verdadero crecimiento de la entidad que se hallaba estancado hasta entonces. En febrero de 1947 se cambió su primera denominación por la actual, Banco Popular Español. El capital social ascendió a cien millones de pesetas y el banco adquirió importancia nacional. A partir de 1959 se produce el despegue, crecimiento y expansión del Popular que se ve ligeramente interrumpido en 1977 con la crisis bancaria.

• Las alianzas internacionales:

Tras la firma del Acta de Adhesión a la Comunidad Europea en 1986 por parte de España se unifica el mercado financiero europeo ayudando así a que Banco Popular se reafirme como banco comercial.

En 1988 el Popular crea junto con el grupo asegurador alemán Allianz las sociedades Europensiones, Eurovida y Euroconsulting para gestionar fondos de pensiones, seguros de vida y asesoramiento en planes de pensiones respectivamente.

En 1989 se firman acuerdos de colaboración con el banco holandés Rabobank y el alemán Hipo-Bank para la prestación de servicios bancarios a los clientes de Popular utilizando sus redes de sucursales. Con Hipo-Bank Banco Popular creo las sociedades Europea Popular Hipotecaria y Europea Popular de Leasing Inmobiliario.

Allianz, Hipo-Bank y Rabobank entran en el Consejo de Administración del Popular como parte de una estrategia de gestión global.

En 1992 el Popular crea el Banco Popular Comercial, banco francés formado por las 13 sucursales que poseía en Francia y parte del capital del Banco Comercial Portugués.

A principios de 1993 Popular e Hipo-Bank convierten las sociedades que habían creado en 1989 en bancos.

En julio de 1993, Popular y Rabobank firman el acuerdo de creación de un nuevo banco, Popular Rabobank, participando a partes iguales en su capital.

En este mismo año Popular absorbe Eurobanco, su filial industrial, como resultado de una reestructuración organizativa y la ampliación de sus objetivos comerciales.

En 1996 se creó Iberleasing como forma de introducción en el mercado de arrendamiento financiero. Cuando se eliminó la limitación legal que impedía que el banco llevase a cabo esta actividad directamente Popular la absorbió ahorrando unos costes superiores a los 300 millones de pesetas al año.

• La tecnología al servicio del negocio:

En 1997 aprovechando la reciente evolución tecnológica, en un intento de mejorar la acción comercial, se crea una plataforma de banca telefónica y de banca por Internet y se implanta un sistema de crédito al consumo informatizado.

En noviembre de este mismo año Popular vende a su socio Rabobank su participación en Popular Rabobank sin eliminar su acuerdo de colaboración mutua.

Por otra parte se crea la Euro-Oficina dedicada a coordinar los diversos departamentos del grupo para alcanzar la tan necesaria adaptación al euro dentro de los plazos previstos y con el menor coste posible sin descuidar lo mas mínimo la calidad. En enero de 1999 comienza el periodo de transición al euro, momento en el cual se ve la buena adaptación técnico-operativa que se había llevado a cabo.

En 1998 el nuevo equipo directivo que gestiona al Grupo Banco Popular potencia la acción comercial llevando a cabo una reestructuración organizativa y de medios humanos y técnicos para conseguir duplicar el tamaño a medio plazo ampliando la base de clientes y reforzar la estrategia multicanal en la que Internet juega un papel importante.

A mediados del 2000 se abre Banco popular-e.com dirigido a todos aquellos clientes que desean operar por Internet.

¿QUIÉN FORMA GRUPO BANCO POPULAR?

Banco Popular Español, S.A. es la entidad bancaria matriz de un grupo financiero que, al final del ejercicio 2003, comprende además otros bancos en los que ostenta la totalidad o la mayoría del capital y la gestión:

• Un banco nacional:

Banco popular español

• Cinco bancos regionales:

• Banco de Andalucía

• Banco de Castilla


Banco de Crédito Balear

Banco de Galicia

Banco de Vasconia

• Un banco en Francia:

Banco Popular France

• Un banco en Portugal:

Banco Nacional de Crédito

• Un banco hipotecario:

Banco Popular Hipotecario

• Un banco de gestión de patrimonio:

Popular Banca Privada

• Un banco en Internet:

bancopopular-e.com

Es el tercer grupo bancario de España con una red de más de 2200 sucursales, 12000 empleados y más de 4 millones y medio de clientes.

Además, posee y participa en otras entidades financieras y de servicios especializados en: factoring, renting, gestión de fondos de inversión y administración de carteras, gestión de fondos y planes de pensiones, seguros de vida, intermediación en los mercados de valores y una sociedad de capital-riesgo.

La estrategia comercial se basa en la cercanía y comprensión de las necesidades de los clientes.





PRINCIPALES LÍNEAS DE ACTIVIDAD

• Inversiones en cartera:

En este apartado vamos a hablar de la evolución en los últimos 2 años en lo que a adquisiciones y aumentos de participaciones se refiere.

A lo largo del ejercicio del 2002 se lleva a cabo la adquisición del 50% del capital de Banco Popular Hipotecario que pasa a ser filial 100% del grupo. Así mismo se adquiere el 35% del capital de Fortior Holding, matriz de Iberagentes Activos, sociedad de valores, y de otras tres sociedades; con esta adquisición la participación del grupo pasa del 25 al 60%.Iberagentes Activos se ha transformado en banco con el nombre de Popular Banca Privada.

Del ejercicio 2003 sólo se ha publicado hasta el día de hoy el informe financiero de los tres primeros trimestres.

En este periodo, Popular ha aumentado sus activos en un 69'4% en crecimiento interanual, el 18'1% se debe a la integración del grupo Fortior.

A finales de junio de 2003, el grupo adquiere el 75'1%del capital y derechos de voto del Banco Nacional de Crédito Inmobiliario (BNC) y aumenta hasta el 100% en agosto del mismo año. Con datos a septiembre, los activos totales en balance de Banco Popular junto con los de BNC supondrían un incremento del 8'4% sobre los actuales de Banco Popular.

Las valoraciones de los analistas a la operación, que no sorprendió al mercado porque era conocida la estrategia de expansión del banco hacia Portugal, eran positivas en cuanto a decisión estratégica aunque para algunos el importe pagado puede considerarse elevado (4'5% de Popular a cambio del accionariado de BNC), la adquisición acelera la expansión del banco en el mercado luso, los analistas coincidían en que la compra del banco portugués(con una red de 111 oficinas) suponía un gran paso en la expansión prevista del popular que, sin la compra y según el propio banco, hubiese necesitado 10 años para alcanzar mediante crecimiento orgánico la nueva posición. Tras la operación, Popular estima que su beneficio neto crecerá un 27% en tasa anual media durante los próximos 5 años, en un escenario considerado normal.

• Particulares

Banco Popular cuenta con un muy pequeño porcentaje en este aspecto ya que es considerado un banco “caro” pues su principal línea de actividad está dirigida a las PYMES. De todos modos el grupo va impulsando este aspecto con la búsqueda del aumento de los créditos hipotecarios que suponen un bajo riesgo para Popular. BNC puede ser una muestra de estos intentos.

ESTRATEGIAS

• Según los analistas la rentabilidad de Popular es muy elevada, incluso superior a lo que cabría esperar para una entidad de su calibre. Esto se debe a que es uno de los principales objetivos para el grupo y claramente se ve que lo están logrando. Esta rentabilidad se ve reflejada en la creciente valoración de sus activos en bolsa.

• La segunda línea estratégica que cabe destacar es la expansión del negocio impulsada por las recientes adquisiciones que han incrementado su activo considerablemente. A pesar que este punto ya ha sido tratado con anterioridad, creemos que es importante recordar el impulso que ha supuesto la integración de BNC para la consecución de este objetivo.

Estas dos estrategias ayudarían a la consecución de otro de sus objetivos: el crecimiento del beneficio neto.

GESTIÓN DE RIESGO

• El grupo sigue siendo la entidad financiera española que tiene otorgadas las calificaciones más altas de solvencia por las tres grandes agencias internacionales de rating que basan en la fortaleza de su balance, alta capacidad de generación de beneficios, elevada eficiencia y carácter recurrente de sus resultados. Popular figura en octava posición (solo 2 de las que le superan son privadas, las demás cuentan con garantía estatal) en la clasificación de los 300 mayores bancos del mundo según su solvencia, medida por el rating a largo plazo. La adquisición de BNC desde el punto de vista de la rentabilidad y la calidad de sus activos no afectará a Banco Popular.

• El saldo de deudores morosos tiene un crecimiento del 21% interanual. El ratio de morosidad asciende a 0'85% al cierre del tercer trimestre de 2003 con una reducción de cuatro puntos básicos con respecto a diciembre de 2002. Esta cifra es bastante elevada en relación con el sector en el que opera pero, como hemos visto en los informes de rating, no es una situación en absoluto preocupante.

ACCIONARIADO

• Acciones. El capital de Popular está dividido en un total de 227.387 miles de acciones que cotizan a día de hoy a 48'55€.

A continuación presentamos un gráfico correspondiente a las cotizaciones desde 1999.




En el último quinquenio sólo ha habido un aumento de capital correspondiente al 03 de julio de 2003, año en que pasó de 108.577 a 113.693 miles de €. A este aumento de capital se le unió el incremento en 10.233.392 acciones.

Como se observa en el gráfico la tendencia general del precio de la acción en estos últimos 5 años es creciente pasando desde un mínimo de 26'85€ en 2000 a el precio actual de la acción que es casi el doble del valor de ese momento. Esta tendencia alcista de la acción se debe principalmente a la elevada rentabilidad de Banco Popular y a la seguridad de la inversión.

La acción se ha revalorizado un 44% desde junio de 2001 sin verse afectado apenas por las caídas en bolsa provocadas por el 11-S.

A día 12 de enero de 2004 el valor de la acción subió un 2'75% alcanzando así un máximo histórico de 49'39€

• Accionistas. Este tema está siendo uno de los más hablados en la prensa económica de los últimos días debido a los recientes aumentos de porcentaje en propiedad de Mutua Madrileña

El día 05 de noviembre Expansión abría con un titular en el que anunciaba el paso de un pequeño puñado de acciones al 3% del total colocándose así como cuarto accionista mayoritario del grupo.

A día 12 de enero se amplía la polémica con el anuncio de que la aseguradora pretende aumentar recientemente su paquete de acciones al 5'5%, con esta compra pasaría a ser tercer accionista mayoritario y primer accionista español individual del banco.

Estos aumentos amplían las perspectivas de futuro del grupo, la entrada de Mutua en Popular podría suponer una mayor colaboración entre ambas en el negocio del renting y otros. La aseguradora ha manifestado su interés de incluir un representante en el consejo del banco.

VALORACIÓN

• Banco Popular se encuentra entre las doce empresas más valoradas en bolsa como indica el gráfico (extraído de expansión) que aquí mostramos:

• El PER para 2003 ronda las 15 veces. Este valor no alcanza al de Banesto y Bankinter (bancos medianos como Popular) y mucho menos al de BBVA y BSCH; de todos modos es un valor equiparable al de algunos bancos medianos ingleses lo que demuestra que aún queda recorrido al alza en bolsa.

• El ROA de Popular en 2002 es de 1'71% y el ROE 27'47 valores muy superiores a los de las dos grandes “bestias financieras” (BBVA y BSCH)

DECISIÓN DE INVERTIR

Nosotras aconsejaríamos invertir en este valor basándonos en la elevada rentabilidad de la empresa, con un ROE ya citado de 27'47, sumado a la buena gestión que se está llevando a cabo. El banco está desarrollando una expansión extraordinaria no solo nacional sino también internacionalmente gracias a la reciente compra de BNC.

La adquisición de Mutua Madrileña de un porcentaje elevado de acciones respalda las operaciones de renting que se verán mejoradas en el futuro haciendo que crezca el beneficio cada vez más.

Actualmente el valor en bolsa ha crecido mucho, quizá cabría decir que demasiado, por lo que sería esperable una bajada; no obstante se publicará pronto, el día 22 de enero, el resultado del cuarto trimestre en el que se han conseguido incrementar los beneficios aún más. Esta publicación llevará probablemente a las acciones de Popular a sufrir otro incremento de valor.

Hay que tener en cuenta también que los beneficios de los dos últimos años no han sido aplicados todavía al valor de la acción, cuando esto se haga la valoración será todavía mayor.

NOTA:

A día 16 de enero de 2004 a las 10'30 de la mañana se informa en las principales webs de bolsa que WestLB ha revisado al alza su recomendación sobre los títulos fijando el precio objetivo de Popular a 56€ desde 46 confirmando así nuestra valoración de invertir.

COMPARATIVA

PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE CAJAS DE AHORRO Y BANCOS

• Las cajas tienen un fin no lucrativo mientras que los bancos buscan la rentabilidad y beneficio de sus accionistas. El principal objetivo de las cajas es la no apropiación del beneficio que es destinado a obra social y cultural.

• Las cajas tienen un fuerte arraigo regional impulsado por el elevado grado de intervención estatal mediada por sus respectivas comunidades autónomas. Los bancos por otro lado no sufren esta intervención.

• Los bancos cotizan en bolsa al contrario que las cajas.

CAJA MADRID - BANCO POPULAR

Diferencias en el balance:

ACTIVO:

• Caja y depósitos:

En general la tesorería de Caja Madrid es mucho mayor que la de Banco Popular debido a la política conservadora llevada a cabo por la primera entidad.

Es importante destacar que en el año 2001 Banco Popular lleva a cabo una captación de tesorería (multiplicando casi por cinco su valor del año anterior) la razón de esto es la adquisición del 50% del capital del Banco Popular Hipotecario y del 35% del capital de Fortior Holding.

• Créditos sobre clientes:

Banco Popular al igual que Caja Madrid siguen una tendencia alcista en este valor siendo un 30% superior el de esta última por su política más orientada a la captación de particulares. Dentro de estos créditos se encuentran los hipotecarios, producto en alza últimamente, muy atractivo para este tipo de entidades ya que implican poco riesgo. Está previsto que el crecimiento de los créditos hipotecarios sufra una desaceleración en el presente año por lo cual las entidades están preparando campañas comerciales hacia otro tipo de créditos.

• Obligaciones y otros valores de renta fija

Este valor es 10 veces mayor en Caja Madrid que en Popular claro síntoma de la política conservadora que rige la caja (apuesta más por la seguridad que por la rentabilidad).

• Acciones y otros títulos de renta variable

En el 2001 este valor es similar en ambas entidades pero en 2002 esta cifra se triplica en el Popular como consecuencia de las adquisiciones de las que hemos hablado con anterioridad.

PASIVO:

• Bonos y obligaciones en circulación

En Popular este apartado del pasivo se ha incrementado para poder hacer frente al aumento de créditos sobre clientes del activo.

EXPECTATIVAS GENERALES PARA EL 2004

Mercado Bursátil:

Según los analistas 2004 será un año de transición positiva de la economía mundial, con lo que las perspectivas bursátiles son favorables a nivel europeo y especialmente a nivel español. El mercado nacional puede que suba alrededor de un 15%, en la media de lo que se espera para Europa. Algo más de margen tendría la bolsa alemana y en el caso opuesto estaría la francesa.

Ibex:

El valor teórico de ibex se encuentra en los 8400 puntos, frente a los actuales 7300. Telefónica y Endesa generan el 48% y 10% del recorrido que Caja Madrid Bolsa da al Ibex, elevado debido a los factores que perjudicaron a las empresas en el 2001 y 2002: deuda, riesgo latinoamericano, su consecuente incremento de la prima de riesgo.

Mercados Internacionales:

Se prevé una recuperación de las inversiones y el empleo, una evolución positiva de los resultados empresariales y reducción de la prima de riesgo. Se espera que el mercado sea capaz de absorber una subida limitada de los tipos de interés y la depreciación del dólar, siempre que sea progresiva.

Mercado Español:

Está previsto que se va a beneficiar tanto de los anteriores factores como de otros como la recuperación de Latinoamérica, la menor exposición al dólar y la solidez de las finanzas públicas. Respecto a Europa el mercado Español se caracteriza por ser más defensivo, lo que se refleja en la menor volatilidad y riesgo de revisiones a la baja. El no tener una amplia presencia de tecnología, seguros o farmacia aporta una mayor visibilidad a los resultados de la bolsa.

Sector macroeconómico:

Las previsiones de los analistas apuntan a que el 2004 será un año de transición. El crecimiento potencial no será alcanzado hasta el verano y dependerá del éxito de la reactivación de Alemania, de la evolución de las condiciones monetarias y de un escenario internacional favorable sin desajustes fuertes en divisas. Se espera que la Zona Euro alcance un crecimiento del 1.6%, superándolo Espala con un ritmo del 2.9%. La subida de los tipos de interés será limitada y basada en la recuperación económica.

EXPECTATIVAS ESPECÍFICAS PARA BANCOS Y CAJAS

Para 2004 se espera una subida de los tipos de interés que supondrá un beneficio tanto para los bancos como para las cajas de ahorros españolas que podrán aumentar sus ingresos por la mejora de los márgenes.

Como se ha dicho anteriormente, se prevé una desaceleración del crédito hipotecario, por lo que las campañas comerciales se basarán en otros productos especialmente créditos al consumo y pymes. Este hecho aumentará la competencia entre bancos y cajas, ya que hasta ahora las cajas se han mostrado menos activas en este campo.

Es previsible que se mantenga la recuperación de los fondos de inversión si la bolsa sigue al alza.




BIBLIOGRAFÍA

• Memoria de Banco Popular 2002

• Diario expansión

• www.cincodias.es

• www.bancopopular.es

• www.cajamadrid.es

• www.infobolsa.com

• www.infomercados.com

• www.bolsamadrid.es