Modelo : Exportaciones e importaciones de bienes y servicios

Ficha técnica:

1.Presentación del modelo:

El modelo que a continuación vamos a estudiar es un modelo macroeconométrico multiecuacional que trata explicar las exportaciones e importaciones españolas de bienes y servicios en terminos reales.

El autor utiliza para estudiar este modelo la técnica de los mínimos cuadrados ordinarios, porque es la más habitual,la más sencilla y la que mejor explica este modelo.

2.Marco teórico/técnico del modelo:

Es un modelo basado en el enfoque simple, donde cada ecuación se considera como un modelo uniecuacional. Cada ecuación se estima de forma aislada. El modelo no tiene regresores estocásticos.

El modelo consta de dos ecuaciones, cuyas variables endógenas son:

XRDT y MR.

Y las variables explicativas son:

-1ª Ecuación: WIPNBRI, PXR, XRSEUR, SUBRDT

-2ªEcuación: IER, YDR, PMR

Es un modelo estático ya que no tiene retardos temporales en sus variables. Tiene un carácter macroeconómico porque estudia el sector exterior.

Es un modelo lineal porque las ecuaciones no son logarítmicas.

3.Especificación del modelo:

Las exportaciones se hacen depender de las siguientes variables:

XRDT=f(WIPNBRI, PXR, XRSEUR, SUBRDT)

Siendo:

XRDT: Ventas de bienes y servicios al resto del mundo en dólares constantes.

WIPNBRI: Suma ponderada de los PNB en dólares constantes de los principales países de exportación (ocho), según la proporcion de las ventas españolas en estos países.

PXR: Precios relativos de las exportaciones, con referencia a la suma ponderada de los precios de importaciones de los países de referencia.

XRSEUR:Relación entre los tipos de cambio. El numerador incluye el tipo de cambio peseta/dólar, y el denominador la suma ponderada de los tipos de cambio de los distintos países respecto al dólar.

SUBRDT:Subvenciones reales en dolares.

Por su parte, para las importaciones se propone el siguiente modelo:

MR=f(IER, YDR, PMR)

MR: Compras del exterior de mercancías, transportes y servicios en pesetas constantes.

IER: Inversión empresarial en valores constantes.

YDR: Renta disponible en terminos reales.

PMR: Precios relativos interiores sobre los exteriores, establecidos éstos como una suma ponderada de los precios de exportación de ocho países considerados claves en la determinación de los precios de comercio internacional.

4.Resultados de la estimación

Las ecuaciones seleccionadas por la autora del modelo entre los diversos ensayos realizados fueron las siguientes, figurando debajo de cada parámetro y entre paréntesis la desviación típica del estimador:

XRDT= - 2.901,29 + 0,001222WIPNBRI - 3.981,36PXR + 4915,63XRSEUR + 3,08764SUBRDT

(0,000361) (1.013,34) (1.191,59) (1,27558)

R cuadrado corregido =0,9815 ; DW=2,12

Estadístico-T T-tablas(al 95%)

Parámetro 1 3,3850415 2,306

Parámetro 2 3,9289478 2,306

Parámetro 3 4,1252695 2,306

Parámetro 4 2,4205773 2,306

Estadístico-F(4,8)=159,29 F-Tablas(al 99%)=7,01

MR= -113,300 + 0,07761YDR + 0,5090IER + 48.347,7PMR

(0,01388) (0,0501) (26.917,7)

R cuadrado corregido = 0,9979 ; DW = 1,11

Estadístico-T T-tablas(al 95%)

Parámetro 1 5,5914985 2,262

Parámetro 2 10,15968 2,262

Parámetro 3 1,7961304 2,262

Estadístico-F(3,9)=1880,22 F-tablas (al 99%)=6,99

5.Resultados de la utilización:

Análisis estructural del modelo:

1ª Ecuación:

XRDT= - 2.901,29 + 0,001222WIPNBRI - 3.981,36PXR + +4915,63XRSEUR + 3,08764SUBRDT

Wipnbri: El signo positivo coincide con la teoría económica, que establece que cuanto mayor sea el Producto Nacional Bruto de los países extranjeros mayores seran nuestras exportaciones hacia estos países.

Pxr:El signo negativo coincide con la teoría económica, que establece que cuanto mayor sea el precio de nuestros productos menores serán nuestras exportaciones y mayores nuestras importaciones.

Xrseur: El signo positivo coincide con la teoría económica, que establece que cuanto más depreciado este nuestro tipo de cambio respecto al dólar más baratos serán nuestros productos para el exterior y por tanto mayores serán nuestras exportaciones.

Subrdt: El signo positivo coincide con la teoría económica, que establece que cuanto mayores sean las subvenciones, menores serán nuestros costes de produccion por lo que nuestros productos serán más baratos y aumentarán nuestras exportaciones.

2ª Ecuación:

MR= -113,300 + 0,07761YDR + 0,5090IER + 48.347,7PMR

Ier: El signo positivo coincide con la teoría económica, que establece que al aumentar la inversión se produce un efecto expansivo sobre la economía que hace que aumenten nuestras importaciones.

Ydr:El signo positivo coincide con la teoría económica, que establece que cuanto mayor sea nuestra renta disponible mayor es nuestro consumo de bienes importados.

Pmr: El signo positivo coincide con la teoría economíca, que establece que cuanto más caros sean nuestros productos respecto al exterior mayores serán nuestras importaciones.

Como puede comprobarse, todos los signos son los correctos con el pensamiento económico subyacente, y los parámetros estadísticamente significativos (excepto PMR) al nivel de confianza habitual. Existe duda razonable sobre la posible autocorrelación de residuales en la función de importaciones, y ausencia de variables desplazadas en el tiempo.

6.Observaciones:

El periodo muestral del modelo es del 1960 al 1972, utilizando datos anuales.

7.Bibliografía:

Yabar Sterling, Ana (1977): El sector público en España: un análisis cuantitativo de política fiscal, Instituto de Estudios Fiscales.

Pulido, Antonio (1989): Modelos econométricos, Ediciones Pirámide.

0.Datos de la empresa

Carnes Toledo S.A. fue fundada el 1 de junio de 1985 con domicilio social en Toledo, Polígono In dustrial, parcela número 26, de duración indefinida y cuyo objeto social es:

El despiece, empaquetamiento y comercialización de carnes de vacuno, cerdo y ovino, sus subproductos y derivados, fabricación y comercialización de lomos embuchados, chorizos, salchichones, fiambres, platos preparados, productos enlatados y esterilizados, salazón de jamones, paletillas y cualquier clase de carnes. Almacenamiento frigorífico, distribución y comercialización de productos cárnicos ya elaborados por otras marcaas. Y cualquier otra operación, de lícito comercio, conexa complementaria o relacionada con las anteriores.

El ejercicio económico y fiscal, coincide con el año natural. Las instalaciones industriales, están ubicadas en el domicilio social, y en Granada.

1.Balance normal

Fotocopias del Registro Mercantil. Años 2000 y 1998.

2.Cuenta de Perdidas y Ganancias normal

Fotocopias del Registro Mercantil.Años 2000 y 1998.

3.- Memoria o Anexo

3.1.- Bases de presentación de las Cuentas Anuales

Imagen fiel: No se han presentado circunstancias excepcionales, ni existen informaciones complementarias necesarias para mostrar la Imagen Fiel.

Principios contables:

B.1)Principio de Prudencia: Se ha aplicado en todo el ejercicio

B.2)Principio de la Empresa en Funcionamiento: La repesentación de las Cuentas Anuales, se ha realizado en base a la consideración de duración ilimitada y continuidad de la actividad empresarial.

B.3)Principio de Registro y Devengo: Todos los hechos económicos se han contabilizado en la sociedad, en base al hecho de registrarlos en el momento del nacimiento del derecho o de la correspondiente obligación.

Asimismo, la contabilización de los ingresos y de los gastos, se ha realizado en la fecha de generación de los mismos, con independencia del momento de su cobro o pago respectivo.

B.4)Principo del Precio de Adquisición: Los elementos del inmovilizado se han contabilizado conforme al criterio del precio de adquisición,y, como correciones valorativas, únicamente las irreversibles sistemáticas (amortizaciones).

Las existencias, al no llevar la empresa Inventario Permanente, las valora por el criterio del recuento físico en base a precios de últimas compras, con valores añadidos para Productos en Curso y Productos Terminados.

B.5) Principio de Correlación de Ingresos y Gastos:

El reconocimiento y contabilización de los ingresos, tanto atípicos y extraordinarios, se han realizado conjuntamente con los gastos necesarios para la consecución de los anteriores.

B.6)Principio de No compensación:

En la presentación de las Cuentas Anuales, la empresa muestra sus activos, pasivos, ingresos y gastos,claramente separados y diferenciados, con el fin de lograr que éstas reflejen precisamente su Imagen Fiel.

B.7)Principio de Uniformidad:

Los principios de valoración, criterios de contabilización, amortización, etc, son los mismos que se venían aplicando en ejercicios precedentes.

B.8)Principio de Importancia Relativa:

La existencia de desviaciones que cuantitativa y cualitativamente no alteran de forma sustancial la Imagen Fiel de la empresa, no se han tenido en cuenta en la aplicación de los anteriores principios contables.

3.2.- Distribución de Beneficio

Distribución

Pérdidas y Ganancias 2000 -1.035.383.124 Pesetas a Resultados negativos -1.035.383.124

Pérdidas y Ganancias 1998 22.146.590 Pesetas a Reserva legal 2.214.659

Reservas voluntarias 19.931.931

3.3.- Criterios de evaluación

a)Gastos de Establecimiento.

Los gastos de establecimiento se valoran por el precio de adquisición o coste de producción de los bienes y servicios que los constituyen.

Los gastos de establecimiento se amortizan sistemáticamente en un plazo no superior a cinco años.

b)Inmovilizado Inmaterial

Los diversos conceptos comprendidos en el inmovilizado Inmaterial se valoran por su precio de adquisición o su coste de producción.

c)Inmovilizado Material:

Valoración:

Los bienes comprendidos en este epígrafe se valoran por su precio de adquisición o su coste de producción. Cuando se trate de bienes adquiridos a título gratuito se considera como precio de adquisición el valor venal de los mismos en el momento de adquisición.

Se incorpora al valor del inmovilizado correspondiente el importe de las inversiones adicionales o complementarias que se realicen, valorandose estas de acuerdo con los criterios establecidos en el parrafo anterior.

d)Inversiones Financieras

Las inversiones Financieras se han valorado por su precio de adquisición a la suscripción.

e)Creditos no comerciales.

Se valoran por el importe efectivamente entregado, recogiéndose en su caso en cuenta independientemente los intereses devengados y no vencidos.

f)Existencias.

Las existencias, al no llevar la empresa Inventario Permanente, Las valora por el criterio del recuento fisico en base a precios de últimas compras, con valores añadidos para Productos en Curso y Productos Terminados.

g)Acciones popias

Año 1998:Al cierre del ejercicio, no existen en poder de la sociedad.

Año 2000:Al cierre del ejercicio, la sociedad dispone 131.560.000 pesetas en acciones propias en su poder.

h)Subvenciones se valoran por el importe concedido, y se contabilizan en el ejercicio en que se produce la notificación de la concensión y la cuantía exacta de la misma,al poseer el carácter de no reintegrables, ya que la empresa respeta las condiciones establecidas en la concesión.

Las recibidas con carácter de no reintegables se imputan al resultado del ejercicio desde el año en que se produce el cobro de la misma, en proporción al a depreciación experimentada durante el periodo por los activos financiados con dichas subvenciones. Cuando no es posible la identificación puntual del elemento invertido, se imputa una décima parte de la subvención a los resultados del ejercicio.

En caso de activos no depreciables, la subvención se imputa al resultado del ejercicio en que se produzca la enajenación o baja en inventario de los mismos.

i)Provisión para Pensiones.

No existen.

j)Otras provisiones para riesgos y gastos.

No existen.

k)Deudas.

El principal de las deudas de carácter financiero se ha valorado por el de reembolso, habiéndose contabilizado como deudas a corto plazo las devengadas no vencidas correspondientes a los citados préstamos, así como el principal que tenga que ser amortizado en el ejercicio siguiente.

l)Impuesto sobre el Beneficio.

Para la contabilización del impuesto sobre Beneficios, se consideran las diferencias que puedan existir entre el resultado contable y el resultado fiscal, entendiendo este como la base imponible del impuesto.

m)Transacción en Moneda extranjera

Su conversión en moneda nacional se hace aplicando al precio de adquisición o al coste de producción, el tipo de cambio vigente en la fecha en que los bienes se incorporan al patrimonio. Las amortizaciones y las provisiones por depreciación se calculan sobre el importe resultante de aplicar el párrafo anterior.

La sociedad ha realizado transaciones en moneda extranjera a través de una entidad financiera, reflejando la contabilidad la correspondiente posición en pesetas.

n)Ingresos y Gastos

En su valoración e imputación se han aplicado los criterios seguidos en el Plan General de Contabilidad.

3.4.- Análisis del movimiento durante el último ejercicio de algunas de las cuentas del Balance

Se remite a las fotocopias del Registro Mercantil. Epigrafes de la Memoria.

3.5.-Impuesto de Sociedades

Año 1998: El impuesto de Sociedades ha ascendido a 6.658.793 Ptas.

Año 2000: El impuesto de Sociedades ha ascendido a 0 Ptas al tener pérdidas.

3.6.-Cuadro de financiación

Fotocopias del Registro Mercantil.Año 2000 y 1998.

3.7- Informe de gestión

Resumen Año 2000: El objetivo principal del ejercicio fue acabar las obras en las instalaciones en la calle Jarama 21. Ha habido un retraso importante en las mismas, y un desvío presupuestario importante por las mejoras sobre el proyecto original. Lo anterior junto con la crisis del sector cárnico(“mal de las vacas locas”,fiebre aftosa del porcino),han llevado a la empresa a una grave crisis económico-financiera.Se intentara solucionar este problema,siendo objetivo la terminación de las instalaciones nuevas y la puesta en marcha de la línea de sacrificio de ganado porcino.

Resumen del Año 1998:Se han provisionado morosidades con cargo a la cuenta de explotación po 30.022.100 pesetas.Aunque se ha procesado un 20% mas de kilogramos de carne durante 1998, el volumen de facturación es menor, por la caída del precio del cerdo,coincidiendo en el período de mayor actividad. Esta caída , aunque ha beneficiado al margen comercial obtenido, ha perjudicado a las existencias. Existe una opcion de compra contractual para adquirir el matadero CYDES,asi como acabar los distintos proyectos para el matadero proximo. Tambien se ampliará capital por importe de 100.000.000 Ptas.

3.8.- Informe de Auditoría

Resumen del Año 2000: Las participaciones en empresas del grupo al 31 de diciembre de 2000, están valoradas al coste de adquisición de 25 millones de pesetas. A 31 de diciembre de 2000, la empresa tiene una situación desequlibrada desde el punto de vista patrimonial, siendo el pasivo circulante mayor que el activo circulante. Tambien a 31 de diciembre de 2000 los fondos propios presentan un saldo negativo de 418,4 millones de pesetas, por lo tanto la empresa tendra que aumentar capital o disolverse. Además las importantes pérdidas del ejercicio que se elevan a 1.035,4 millones de pesetas y que se debe al descenso de los niveles de producción y consumo han llevado a la empresa a una incertidumbre sobre su actividad,realizando sus activos y liquidando sus pasivos, que han sido formulados. La sosiedad ha adquirido durante el ejercicio acciones propias por importe de 131,5 millones de pesetas. Ha enajenado la totalidad de las acciones propias a cierre de las cuentas anuales. Debido a la incertidumbre no se expresa ninguna opinión sobre las cuentas anuales del 2000.

Resumen del Año 1998: Las participaciones en empresas del grupo al 31 de diciembre de 1998, están valoradas al coste de adquisición de 25 millones de pesetas. Debido a la gran actividad productiva al 31 de diciembre de 1997, la sociedad efectuó un recuento físico de aproximadamente la mitad del stock. No se ha podido verificar los saldos de algunas partidas de balance, aunque no se ha deducido errores significativos. Como consecuencia del cambio de sistema informático, la Sociedad posee por un importe de 18,8 millones de pesetas la cuenta deudores. La sociedad se encuentra en un proceso de inspección por las autoridades fiscales. Las Cuentas Anuales de 1998 expresan la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 1998 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual, acorde con los principios contables.

4.-Análisis Patrimonial

4.1.-Concepto

Estudio de la estructura económica y financiera, así como las variaciones experimentadas.

4.2.- Masas patrimoniales

4.2.1- Activo

		1997	1998	1999	2000
Activo	Activo fijo	22,07%	23,45%	32,82%	52,47%
	Activo circulante	77,84%	76,38%	67,05%	47,35%
	Activo ficticio	0,09%	0,18%	0,13%	0,18%

Comentario:

En cuanto al Activo, se puede señalar que el Activo fijo ha ido aumentando progrsivamente año tras año, debido a una politica de adquisicion de inmovilizado, sin embargo el Activo circulante ha ido disminuyendo año tras año y el Activo fijo se ha ido manteniendo año tras año, siendo muy poco significativo.

4.2.2 Pasivo

		1997	1998	1999	2000
Pasivo	Capitales propios	17,74%	20,39%	21,80%	-12,20%
	Exig a l/p	9,57%	10,04%	11,93%	21,43%
	Exig a c/P	72,69%	69,57%	66,27%	90,77%

Comentario

En cuanto al Pasivo, se puede observar que los fondos propios siempre son inferiores al 40%-50% del pasivo total,y por lo tanto la empresa tiene un excesivo endeudamiento. Los capitales propios han ido aumentando poco a poco año tras año,excepto en el año 2000 donde son negativos sufriendo la empresa una reduccion drastica de su neto,esta por lo tanto en una situacion de quiebra tecnica. El pasivo a l/p tambien ha seguido una tendencia alcista, por lo tanto la calidad de la deuda es mejor. En cuanto al pasivo a c/p ha ido disminuyendo progresivamente año tras año,excepto en el año 2000 donde el pasivo a c/p representa un alto porcentaje de la deuda total, poniendo en peligro la liquidez de la empresa.

5.Principios fundamentales

5.1.- Principios de equilibrio patrimonial

Ratios	EJERCICIO 1997	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
1.AF=Capitales propios/Deudas totales	0,20	0,24	0,27	-0,11
2.CG=Activo Real/Deudas totales	0,27	0,29	0,42	0,47
3.Solv a c/p=Activo circulante/Pasivo circulante	1,00	1,10	1,01	0,52
4.CA=Tesoreria + creditos +IFT/pasivo circulante	0,57	0,64	0,50	0,43
5.End=Recursos ajenos/Recursos propios	5,04	4,16	3,69	-8,72
6.RF=Beneficio/capitales propios	7,17%	6,13%	1,60%	-247,48%
7.RE=Beneficio/Activo total	6,33%	7,19%	3,58%	-28,30%
8.Margen=Beneficio/ventas	2,83%	3,11%	1,87%	-14,38%
9.Rotacion=Ventas/Activo total	6,33%	7,19%	3,58%	-28,30%

Comentario:

1.Grado de autonomia financiera: La empresa ha ido aumentando año tras año su autonomia financiera,y por lo tanto disminuyendo su riesgo financiero,excepto en el 2000 donde el Neto es negativo,y se han acumulado excesivas perdidas poniendo a la empresa en una situación de quiebra técnica. No cumple en ningún año el principio de equilibrio patrimonial, que señala que el neto debe estar entre el 40-50% del Pasivo total.

2.Grado de garantia: La empresa no es capaz de cubrir toda su deuda vendiendo todo el activo, por lo tanto la empresa ha entrado en una situacion de quiebra tecnica, siendo incapaz de garantizar la deuda a los acreedores..

3.Grado de solvencia técnica: En la evolucion de la empresa se ve que el activo circulante es capaz de cubrir el pasivo circulante,pero por muy poco margen, siendo en el año 2000 incapaz de cubrirlo,teniendo la empresa problemas financieros a c/p. No cumple el principio patrimonial que indica que el Ac debe ser el doble que el Pc.

4.Grado de liquidez inmediata: En la evolucion de la empresa se ve como va disminuyendo progresivamente,siendo imposible que la empresa que cubra sus pagos a c/p con una disponibilidad inmediata.

5.Grado de endeudamiento: La empresa ha ido disminuyendo progresivamente su riesgo financiero ante los acreedores,excepto en el 2000 donde la deuda es mucho mayor que los fondos propios,aumentando considerablemente el riesgo finnanciero,poniendo a la empresa en una situacion muy delicada.

6. Rentabilidad financiera: Ha ido disminuyendo progresivamente año tras año siendo en el año 2000 negativa, es debido a la baja productividad en el margen sobre ventas.

7.Rentabilidad económica: ha sido muy pequeña y se ha mantenido practicamente constante siendo en el año 2000 negativa debido a la baja en la rotacion del activo y al bajo margen sobre ventas,siendo la causa fundamentalmente a la crisis del sector carnico(fiebre aftosa y “mal de las vacas locas).

Análisis del coste del capital:

Coste del capital	EJERCICIO 1997	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
Fondos Propios	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Reservas	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Deudas	3,79%	4,62%	2,49%	2,05%
Deudas (Coste explícito)	6,6%	5,5%	4,6%	5,4%
7.RE=Beneficio/Activo total	6,33%	7,19%	3,58%	-28,30%

Comentario:

1.-Fondos propios: El coste de los fondos propios es cero porque la empresa no reparte dividendos y por lo tanto no remunera a los accionistas.

2.-Reservas: El coste de las reservas es cero ya que la empresa no reparte dividendos,y por lo tanto el coste implicito es cero.

3.-Deudas: El coste de las deudas ha seguido una tendencia bajista a lo largo de los años. El coste implicito es el coste de los gastos financieros ponderados sobre el total del pasivo exigible.

Se ha incluido también los costes explícitos, que son los que indican el coste medio de las deudas según la Memoria, en ambos casos se muestra una tendencia a la baja.

Conclusion: La rentabilidad economica es mayor que el coste implicito de las deudas excepto en el año 2000 donde la rentabilidad es menor, debido a que es negativa, por lo tanto el año 2000 es una ño muy malo para la evolucion de la empresa.

Análisis del Fondo de Rotación:

Concepto	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
Ext.Medias.MMPP	15.760.489	19.643.311	13.195.256
Ext.Medias.PPCC	399.166.135	320.566.771	332.425.206
Ext.Medias.PPTT	181.494.359	440.458.664	278.418.714
Ext.Medias.DC	750.350.892	834.697.753	1.113.608.241
Ext.Medias.Tesor.	3.517.705	6.159.371	9.306.232
Deudas.Medias.Prov	667.726.624	845.153.502	1.186.706.923
Deudas.Medias.Empl	6.168.776	6.600.634	11.581.810
Deudas.medias.AAPP	22.604.886	21.874.651	17.403.436
Activo circulante existente	1.350.289.580	1.621.525.870	1.746.953.647
Pasivo circulante existente	696.500.285	873.628.786	1.215.692.168
Activo circulante necesario	1.572.923.032	1.572.923.032	1.572.923.032
Pasivo circulante necesario	928.607.080	928.607.080	928.607.080

	EJERCICIO 1997	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
Fondo de rotacion bruto total	- 3.290.559	128.475.189	22.885.957	- 1.411.844.611
Fondo de rotacion de la explotacion	610.296.906	323.471.172	281.161.989	214.410.682
Fondo de rotacion existente de la explotación	0	653.789.295	747.897.084	531.261.479
Fondo de rotacion necesario	644.315.953	644.315.953	644.315.953	644.315.953
Coeficiente básico de financiación	0,49	0,51	0,60	0,13
Neto>Activo no amortizable + FRN	VERDADERO	VERDADERO	VERDADERO	FALSO
Amor.Técnica>Amort.Financiera	No hay información	No hay información	No hay información	No hay información

Comentario sobre el Fondo de Rotación:

Duran te los ejercicios 1998 y 1999 el FRE>FRN, por lo que se deduce que la empresa ha necesitado mas recursos financieros para mantener la explotación que los necesarios,sin embargo en el ejercicio 2000 la empresa ha requerido menos recursos finanacieros de los necesarios para mantener la explotación.

En cuanto al coeficiente basico de financiacion es siempre inferior a la unidad, por lo tanto la empresa tiene una escasez de recursos financieros permanentes a l/p para cubrir las necesidades de tales recursos, y hay algun Activo permanente que esta financiado con pasico circulante a c/p.

En cuanto a las 2 condiciones restantes de equilibrio financiero:

En la primera la empresa la cumple en todos los años excepto en el año 2000, por lo tanto la empresa financia con recursos no exigibles activos no convertibles en liquidez.

En cuanto a la segunda condición, no hay información disponible.

Análisis del período de maduración:

Concepto	1.998	1.999	2.000
CMP	3.591.165.495	5.135.075.073	5.805.600.906
EMMPP	15.760.489	19.643.311	13.195.256
RMP	228	261	440
PMA	2	1	1
Periodo medio de fabricacion
Concepto	1.998	1.999	2.000
CF	4.214.280.674	5.280.293.183	6.358.043.918
EMPC	399.166.135	320.566.771	332.425.206
RF	11	16	19
PMF	35	22	19
Periodo medio de venta
Concepto	1.998	1.999	2.000
CTPV	3.898.676.270	5.077.968.977	6.884.448.025
EMPT	181.494.359	440.458.664	278.418.714
RPT	21	12	25
PMV	17	32	15
Periodo medio de cobro
Concepto	1.998	1.999	2.000
VNT	4.366.326.398	5.592.474.784	6.398.943.595
EMDC	750.350.892	834.697.753	1.113.608.241
RC	6	7	6
PMC	63	54	64
Total	116	110	98

Comentario: Como se puede ver el periodo medio de maduracion ha disminuido en los ultimos años debido principalmente a que ha aumentado la rotacion de la fase de aprovisionamiento y fabricacion:

En la fase de aprovisionamiento: ha disminuido, por lo tanto ha aumentado la rotacion del stock de materias primas.

En la fase de fabricacion: tambien ha disminuido, por lo tanto, ha aumentado la rotacion de los productos en curso.

En la fase de venta: en la evolucion global ha disminuido, por lo tanto ha aumentado la rotacion de los productos vendidos.

En la fase de cobro: Se ha mantenido practicamente constante, por lo tanto los derechos de cobro rotan por el mismo numero de veces.

Análisis del reparto de costes:

Datos preliminares (obtenidos de la Memoria):

Plantilla
Concepto	1997	1998	1999	2000
Contrato Fijo	41	41	66	66
Contrato no Fijo	19	38	14	13
Total	60	79	80	79
Directores y gerentes	2	2	2	2
Técnicos	5	5	3	3
Administrativos	9	9	9	9
Comerciales	3	6	6	6
Resto personal	41	57	60	59
Total	60	79	80	79

Criterios de Distribución:

1.-Se utiliza el porcentaje de personas con contrato fijo de cada año sobre el total de la plantilla para calcular los costes fijos, siendo los costes variables el resto.

2.-Para la distribucion de los costes variables en las distintas secciones son:

Aprovisonamiento: Se utiliza el porcentaje de directores y gerentes respecto al total de la plantilla.

Fabricación: Se utiliza el porcentaje de técnicos respecto al total de la plantilla.

Ventas: Se utiliza el porcentaje de administrativos y comerciales respecto al total de la plantilla.

3.- Estos porcentajes se utilizan para cada tipo de coste,es decir es de distribucion única.

Nota: Los 2 primeros criterios son bastante lógicos, pero el último no, el cual se utiliza por facilitar los cálculos en todos los años.

Reparto de costes 2000	Grado de imputabilidad			Secciones
Conceptos	Total	Costes variables	Costes fijos	Aprovisionamiento	Fabricacion	Ventas
Gastos personal	302.622.802	49.798.689	252.824.113	1.260.726	1.891.089	9.455.447
Gastos financieros	115.209.185	18.958.473	96.250.712	479.961	719.942	3.599.710
Otros gastos de explotacion	227.197.218	37.386.884	189.810.334	946.503	1.419.755	7.098.775
Amortizacion	48.685.339	8.011.511	40.673.828	202.823	304.235	1.521.173
Total	693.714.544	114.155.558	579.558.986	2.890.014	4.335.021	21.675.106
Reparto de costes 1999	Grado de imputabilidad			Secciones
Conceptos	Total	Costes variables	Costes fijos	Aprovisionamiento	Fabricacion	Ventas
Gastos personal	229.788.463	40.212.981	189.575.482	1.005.325	1.507.987	7.539.934
Gastos financieros	87.094.226	15.241.490	71.852.736	381.037	571.556	2.857.779
Otros gastos de explotacion	204.464.368	35.781.264	168.683.104	894.532	1.341.797	6.708.987
Amortizacion	46.696.659	8.171.915	38.524.744	204.298	306.447	1.532.234
Total	568.043.716	99.407.650	468.636.066	2.485.191	3.727.787	18.638.934
Reparto de costes 1998	Grado de imputabilidad			Secciones
Conceptos	Total	Costes variables	Costes fijos	Aprovisionamiento	Fabricacion	Ventas
Gastos personal	214.610.686	103.230.457	111.380.229	2.613.429	6.533.573	19.600.720
Gastos financieros	106.872.927	51.407.231	55.465.696	1.301.449	3.253.622	9.760.867
Otros gastos de explotacion	181.005.981	87.066.168	93.939.813	2.204.207	5.510.517	16.531.551
Amortizacion	43.609.550	20.976.746	22.632.804	531.057	1.327.642	3.982.926
Total	546.099.144	262.680.601	283.418.543	6.650.142	16.625.354	49.876.063
Reparto de costes 1997	Grado de imputabilidad			Secciones
Conceptos	Total	Costes variables	Costes fijos	Aprovisionamiento	Fabricacion	Ventas
Gastos personal	163.933.302	51.912.212	112.021.090	1.730.407	4.326.018	10.382.442
Gastos financieros	99.763.553	31.591.792	68.171.761	1.053.060	2.632.649	6.318.358
Otros gastos de explotacion	148.274.914	46.953.723	101.321.191	1.565.124	3.912.810	9.390.745
Amortizacion	35.397.020	11.209.056	24.187.964	373.635	934.088	2.241.811
Total	447.368.789	141.666.783	305.702.006	4.722.226	11.805.565	28.333.357

Cuenta de Perdidas y Ganancias Analitica	1998	1999	2000
Ventas netas	4.366.326.398	5.592.474.784	6.398.943.595
+ Otros ingresos explotación	5.723.718	21.186.376	12.705.300
+ Trabajos efectuados por la empresa para su inmovilizado	0	6.696.279	0
- Consumo de MMPP	3.591.165.495	5.135.075.073	5.805.600.906
-Costes variable de aprovisionamiento	6.650.142	2.485.191	2.890.014
Margen aprovisionamiento s/cvariables	670.432.542	437.091.896	565.786.458
+-Variacion de PPCC	-337.670.242	180.471.513	-156.754.643
-Costes variables de fabricacion	16.625.354	3.727.787	4.335.021
Margen fabricacion sobre costes variables	209.648.617	570.847.048	359.368.220
+-variacion de PPTT	315.604.404	202.324.206	-526.404.107
-Costes variables distribucion	49.876.063	18.638.934	21.675.106
Margen comerical sobre costes variables	438.329.935	738.808.770	-216.216.584
-costes fijos	283.418.543	468.636.066	579.558.986
beneficio de explotacion	92.539.335	129.396.285	-922.446.148

Calculo de ratios del Punto muerto	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
Ventas del punto muerto en u.m	4.211.640.913	5.123.315.735	10.815.701.708
IACF=Vpm/VN * 100	96%	92%	-169%
IEC=VN-Vpm/VN *100	4%	8%	-69%
ISCF=CF s/Vpm/Vpm * 100	10,16%	3,67%	-178,65%
ISCV=CV s/Vpm/Vpm * 100	10,97%	17,32%	-906,99%

Comentario de los ratios del punto muerto:

1.-IACF: En la evolución temporal de la empresa se puede ver como el % de las ventas que cubren los costes fijos se mantiene practicamente constante, excepto en el año 2000, donde las ventas son incapaces de cubrir los costes fijos porque la empresa tiene pérdidas cuantiosas.

2.-IEC: El % de ventas que generan beneficios se ha mantenido constante año tras año, excepto en el año 2000 donde las ventas no generan beneficios,sino pérdidas.

3.-ISCF: El margen de seguridad ante una subida de los costes fijos ha ido disminuyendo progresivamente,siendo en el año 2000 negativo, ya que la empresa ha entrado en zona de pérdidas.

4.-ISCV: El margen de seguridad ante una subida de los costes variables ha ido aumentando progresivamente,siendo en el año 2000 negativo,ya que la empresa ha entrado en zona de pérdidas, siendo este margen menor que el de los costes fijos, y por lo tanto la empresa es mas sensible a un incremento en los costes variables.

Conclusión:La empresa ha entrado en zona de pérdidas de manera muy brusca,ya que en años anteriores la empresa seguía una evolucion normal dentro de límites razonables. Con lo cual se puede decir que el año 2000 para la empresa ha sido un año especialmente negativo,que ha roto la tendencia del buen comportamiento de años anteriores.

Apalancamiento operativo y Apalancamiento financiero

Tabla :

Calculo de Ratios	EJERCICIO 1997	EJERCICIO 1998	EJERCICIO 1999	EJERCICIO 2000
BAII	131.630.361	135.678.310	104.309.686	0
Variacion de los BAIIS	0,03	-0,23	-1,00
Variacion de las ventas	-0,06	0,28	0,14
Apalancamiento operativo	-0,50	-0,823	-6,935
Beneficio por accion	5015,06	843,78	176,06	0
Variacion de los beneficios por accion	-0,832	-0,791	-1,000
Apalancamiento financiero	-27,05	3,42	1,00

Comentario:

Se ha considerado en el año 2000 BAII 0 debido a que la empresa tiene perdidas.

En cuanto a la evolución temporal de los apalancamientos es:

Apalancamiento operativo: En el período estudiado, los ratios son negativos y con una tendencia a la baja, esto indica que ante un aumento de las ventas en determinado porcentaje, el BAII disminuye.

Apalancamiento financiero:

En cuanto al año 1997, el aplancamiento es negativo, lo que quiere decir que la rentabilidad economica es menor que el coste medio del pasivo exigible.

Y en cuanto al año 1998, el aplancaiento es positivo, por lo tanto la rentabilidad economica es superior al coste medio del pasivo exigible.

ASIGNATURA:

ELEMENTOS DE ECONOMETRÍA

Objetivo y descripción:

Este modelo econométrico intenta explicar que las matriculaciones de coches importados (variable endógena) dependen de tres variables exógenas: IPC general, la renta per cápita y el tipo de cambio, variables que se suponen racionalmente que influyen en la variable endógena.

Variables utilizadas:

Variable	Descripción	Período muestral	Fuente
Cochesimpor	Matriculaciones de coches de importación	1981-1997	Banco DGPC_ALL.BNK
Ipcgeneral	Indice de precios al consumo general	1981-1997	Banco DGPC_ALL.BNK
Rentapc	Renta por habitante	1981-1997	Banco DGPC_ALL.BNK
tipo de cambio	Tipo de cambio efectivo real España/UE (medido por los clu)	1981-1997	Banco DGPC_ALL.BNK

Resultados de la estimación :

EQUATION NUMBER: 1

SAMPLE PERIOD: 1981- 1997

NUMBER OF OBSERVATIONS: 17

ORDINARY LEAST SQUARES

PARAMETER T-STATISTIC STD ERROR MEAN

C1) 18.003 .12381 145.40558 84.349

C2) 644761 4.36458 147725.72389 .302

C3) -202.27 -1.32802 152.31056 102.715

C4) -149055 -5.88744 25317.55106 1.000

VARIANCE= .11929012E+08 DEPENDENT MEAN= .26524E+05

STANDARD ERROR= 3453.84000000 PERCENT ERROR= .13E+02

R-SQUARE= .9676 R-BAR-SQUARE= .9602

MAX LLF= -160.34482 F-STATISTIC: F( 3, 13)= 129.5928

DW STATISTIC= 1.72856

RESIDUALS PROPERTIES TESTS:

JARQUE-BERA TEST: CHI-SQR( 2) = .8339

BOX-PIERCE TEST: CHI-SQR( 2) = 1.4876

LJUNG-BOX TEST: CHI-SQR( 2) = 1.8830

BREUSCH-GODFREY TEST: F( 1 , 12) = .4305, CHI-SQR( 1) = .5887

FUNCTIONAL FORM TEST(S):

RAMSEY RESET TEST: F( 1 , 12) = .6231, CHI-SQR( 1) = .8391

HETROSCEDASTICITY TEST(S):

BREUSCH-PAGAN TEST: F( 3, 13) = 1.3664, CHI-SQR( 3) = 4.0754

ARCH PROCESS TEST: F( 2, 13) = .2782, CHI-SQR( 2) = .6157

STRUCTURAL STABILITY TEST, BASED ON 3 SUBPERIODS:

INTERCEPT PARAMETERS: F( 2, 11)= 2.0970

SLOPE PARAMETERS: F( 6, 5)= 1.9815

ALL PARAMETERS: F( 8, 5)= 2.2910

BREAK POINT(S): 198801 199301

Tabla resumen de los resultados de los contrastes del modelo original :

Test	Valor estadístico	Valor tablas	Conclusión
Test de Significación Individual de los Parámetros del Modelo
C1)	T(13,0,025)=0,12381	T(13,0,025)=2,1604	No significativo
C2)	T(13,0,025)=4,36458	T(13,0,025)=2,1604	Significativo
C3)	T(13,0,025)=-1,32802	T(13,0,025)=2,1604	No significativo
C4)	T(13,0,025)=-5,88744	T(13,0,025)=2,1604	Significativo
Test de Significación Conjunta de los Parámetros del Modelo
Test F	F(3,13)=129,5928	F(3,13)=3,41	Significativo
Test de Normalidad de los Residuos
JARQUE-BERA	CHI-SQR(2)=0,8339	CHI-SQR(2)=5,991	Normalidad
Test de Autocorrelación en los Residuos
DURBIN-WATSON	DW=1,72856	DW=0,897-1,710	Ausencia de autocorrelación
BOX-PIERCE	CHI-SQR(2)=1,48876	CHI-SQR(2)=5,991	Ausencia de autocorrelación
LJUNG-BOX	CHI-SQR(2)=1,8830	CHI-SQR(2)=5,991	Ausencia de autocorrelación
BREUSCH-GOD (X2)	CHI-SQR(1)=0,5887	CHI-SQR(1)=3,841	Ausencia de autocorrelación
Test de Forma Funcional
RAMSEY RESET (X2)	CHI-SQR(1)=0,8391	CHI-SQR(1)=3,841	Forma funcional Correcta
Test de Heteroscedasticidad
BREUSCH-PAGAN (X2)	CHI-SQR(3)=4,0754	CHI-SQR(3)=7,815	Homoscedasticidad
ARCH PROCESS (X2)	CHI-SQR(2)=0,6157	CHI-SQR(2)=5,991	Homoscedasticidad
Test de Estabilidad Estructural
CHOW (All Param.)	F(8,5)=2,2910	F(8,5)=4,82	Estabilidad Estructural

Diagnóstico y propuesta de mejora del modelo:

No existe cambio estructural, por lo tanto no hay propuesta de eliminación.

No existe heteroscedasticidad, por lo tanto no hay propuesta de eliminación.

No existe autocorrelación en las perturbaciones, no hay propuesta de eliminación.

No existe forma funcional incorrecta, no hay propuesta de mejora.

No existe bondad del ajuste baja, no hay propuesta de mejora.

Propuesta de modelo alternativo:

Se propone explicar la misma variable endógena a través de otra forma funcional alternativa utilizando para ello la propia variable endógena desplazada en un periodo como variable explicativa del modelo sustituyendo a la variable menos significativa del modelo original (IPCGENERAL).

Estimación del modelo alternativo:

EQUATION NUMBER: 2

SAMPLE PERIOD: 1982- 1997

NUMBER OF OBSERVATIONS: 16

ORDINARY LEAST SQUARES

cochesimpor=C1*(cochesimpor(-1))+C2*rentapc+C3*

tipodecambio+C4

PARAMETER T-STATISTIC STD ERROR MEAN

C1) 0.14379 .58954 .24390 24740.807

C2) 593961 3.89533 152480.25532 .304

C3) -267.58 -2.02733 131.98588 102.400

C4) -129074 -3.07916 41918.47110 1.000

VARIANCE= .11682009E+08 DEPENDENT MEAN= .27902E+05

STANDARD ERROR= 3417.89500000 PERCENT ERROR= .12E+02

R-SQUARE= .9672 R-BAR-SQUARE= .9590

MAX LLF= -150.59004 F-STATISTIC: F( 3, 12)= 118.0161

DW STATISTIC= 2.17775

DURBIN h STATISTIC=*********

RESIDUALS PROPERTIES TESTS:

JARQUE-BERA TEST: CHI-SQR( 2) = .5774

BOX-PIERCE TEST: CHI-SQR( 2) = 1.0692

LJUNG-BOX TEST: CHI-SQR( 2) = 1.3521

BREUSCH-GODFREY TEST: F( 1 , 11) = 1.7170, CHI-SQR( 1) = 2.1603

FUNCTIONAL FORM TEST(S):

RAMSEY RESET TEST: F( 1 , 11) = .1479, CHI-SQR( 1) = .2122

HETROSCEDASTICITY TEST(S):

BREUSCH-PAGAN TEST: F( 3, 12) = 1.9262, CHI-SQR( 3) = 5.2004

ARCH PROCESS TEST: F( 2, 12) = .6029, CHI-SQR( 2) = 1.2784

STRUCTURAL STABILITY TEST, BASED ON 3 SUBPERIODS:

INTERCEPT PARAMETERS: F( 2, 10)= 2.1201

SLOPE PARAMETERS: F( 6, 4)= 2.8389

ALL PARAMETERS: F( 8, 4)= 3.2440

BREAK POINT(S): 198801 199301

Tabla resumen de los resultados de los contrastes del modelo alternativo :

Test	Valor estadístico	Valor tablas	Conclusión
Test de Significación Individual de los Parámetros del Modelo
C1)	T(12,0,025)=0,58954	T(12,0,025)=2,1788	No significativo
C2)	T(12,0,025)=3,89533	T(12,0,025)=2,1788	Significativo
C3)	T(12,0,025)=-2.02733	T(12,0,025)=2,1788	No significativo
C4)	T(12,0,025)=-3,07916	T(12,0,025)=2,1788	Significativo
Test de Significación Conjunta de los Parámetros del Modelo
Test F	F(3,12)=118,0161	F(3,12)=3,49	Significativo
Test de Normalidad de los Residuos
JARQUE-BERA	CHI-SQR(2)=0,5774	CHI-SQR(2)=5,991	Normalidad
Test de Autocorrelación en los Residuos
DURBIN h STATISTIC	**********	N(0,1)=1,64	Indecisión
BOX-PIERCE	CHI-SQR(2)=1,0692	CHI-SQR(2)=5,991	Ausencia de autocorrelación
LJUNG-BOX	CHI-SQR(2)=1,3521	CHI-SQR(2)=5,991	Ausencia de autocorrelación
BREUSCH-GOD (X2)	CHI-SQR(1)=2,1603	CHI-SQR(1)=3,841	Ausencia de autocorrelación
Test de Forma Funcional
RAMSEY RESET (X2)	CHI-SQR(1)=0,2122	CHI-SQR(1)=3,841	Forma funcional Correcta
Test de Heteroscedasticidad
BREUSCH-PAGAN (X2)	CHI-SQR(3)=5,2004	CHI-SQR(3)=7,815	Homoscedasticidad
ARCH PROCESS (X2)	CHI-SQR(2)=1,2784	CHI-SQR(2)=5,991	Homoscedasticidad
Test de Estabilidad Estructural
CHOW (All Param.)	F(8,4)=3,2440	F(8,4)=6,04	Estabilidad Estructural

Diagnóstico y propuesta de mejora del modelo alternativo:

No existe cambio estructural, por lo tanto no hay propuesta de eliminación.

No existe heteroscedasticidad, por lo tanto no hay propuesta de eliminación.

No existe autocorrelación en las perturbaciones, no hay propuesta de eliminación.

No existe forma funcional incorrecta, no hay propuesta de mejora.

No existe bondad del ajuste baja, no hay propuesta de mejora.

Comparación de los dos modelos :

En los 2 modelos existen 2 parámetros significativos comunes (C2 y C4).

En conjunto, los 2 modelos son significativos.

En los 2 modelos existen bondades de ajuste muy altas.

En los 2 modelos no existen problemas graves: no hay autocorrelación, ni heteroscedasticidad, ni cambio estructural.

En los 2 modelos, los residuos se comportan como una normal.

Predicción

Ahora, vamos a realizar una prediccion para el año 1998 con el modelo original :

El modelo estimado original:

cochesimpor=18,003*ipcgeneral + 644761*rentapc - 202,27*tipodecambio - 149055

Hipotesis de partida:

Hallando las tasas de crecimiento del IPC general y Renta per cápita entre los años 1996 y 1997:

TvIPCgeneral=121,56 - 119,21/119,21 * 100= 1,9%

TvRentapc=0,34181 - 0,33241/0,33241 * 100= 2,8%

El tipo de cambio se supone que permanece constante.

Cochesimpor=18,003*123,87 + 644761*0,351 - 202,27 *102,92 - 149055=2230,03+226311,11-20817,62-149055=58669

Predicción

Ahora, vamos a realizar una prediccion para el año 1998 con el modelo alternativo:

El modelo estimado alternativo:

cochesimpor=0,14379*cochesimpor(-1) + 593961*rentapc - 267,58*tipodecambio - 129074

Hipótesis de partida:

Con los datos anteriores y utilizando el valor de la variable cocheimpor para 1997 (55059)

El tipo de cambio se supone que permanece constante.

Cochesimpor=0,14379*55059 + 593961*0,351 - 267,58 *102,92 - 129074=7916,93361+208480,311- 27539,3336-129074=59784

Conclusiones

Las previsiones realizadas por los 2 modelos son muy similares. El error de estimación de los 2 modelos es

Error=59784 - 58669= 1115. Con lo que se desmuestra que los 2 modelos son útiles para la previsión.

ANEXO I

SERIE DE DATOS DEL MODELO ORIGINAL:

COCHESIMPOR IPCGENERAL TIPODECAMBIO RENTAPC

1981 4473 42.09 107.76 0.26629

1982 5478 48.16 106.91 0.26683

1983 5241 54.03 94.75 0.26929

1984 4372 60.12 99.38 0.26970

1985 6292 65.42 97.57 0.27306

1986 10175 71.17 92.15 0.27863

1987 20728 74.91 88.88 0.29034

1988 29753 78.53 95.35 0.30138

1989 35416 83.86 104.53 0.31163

1990 33200 89.50 112.02 0.32056

1991 31854 94.81 114.92 0.32505

1992 40205 100.43 116.17 0.32412

1993 36265 105.02 107.63 0.31745

1994 44322 109.97 101.92 0.32155

1995 40830 115.11 100.01 0.32706

1996 47251 119.21 103.31 0.33241

1997 55059 121.56 102.92 0.