Economía y Empresa


Propuesta de crédito para una empresa panameña

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UNIVERSIDAD DE PANAMÁ

FACULTAD DE ECONOMÍA

ESCUELA DE FINANZAS Y BANCA

ANÁLISIS DEL CRÉDITO A LAS EMPRESAS:

PROPUESTA PARTE II

BANCA III

A CONSIDERACIÓN DE:

F y B 3-1D

2004 Módulo 5

ANÁLISIS DEL CRÉDITO A LAS EMPRESAS: PROPUESTA PARTE II

  • Propósito de Crédito

    • Destino o uso que se le dará al crédito solicitado

    5.2 Monto del Crédito

    • Capacidad de pago del prestatario

    • Necesidades de financiamiento de la empresa

  • Antecedentes de la empresa

      • Historial y desempeño de la empresa desde su creación hasta el presente

      • Evolución de su gestión empresarial

    • Grado de cumplimiento de compromisos crediticios anteriores

    5.4 Capacidad administrativa y de gestión de los directivos y nivel gerencial de la empresa.

    • Manejo de la empresa por parte de sus ejecutivos

    • Capacidad gerencial

    • Gestión eficiente de las diferentes gerencias

    5.5 Análisis Financiero: Histórico y Proyecciones

  • Estados Financieros

    • 5.5.2 Estados Financieros de los años: 2001, 2002, 2003

    5.5.3 Análisis de los estados financieros

    5.5.4. Índices ó Razones Financieras

    5.5.4.1 ANÁLISIS FINANCIERO

    5.5.4.2 RAZONES FINANCIERAS

    5.5.4.3 CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS

    • RAZONES DE LIQUIDEZ

    • RAZÓN CORRIENTE

    • PRUEBA ÁCIDA

    • CAPITAL DE TRABAJO

    • INTERVALO BÁSICO DEFENSIVO

    • RAZONES DE RENTABILIDAD:

    • ROTACIÓN DE ACTIVOS

    • MARGEN DE GANANCIAS

    • RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

    • RAZONES DE APALANCAMIENTO O ENDEUDAMIENTO:

    • RAZONES DE COBERTURA:

     

    • RAZONES DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

    • ROTACIÓN DE CARTERA

    • PERÍODO DE COBRANZA DE LA CARTERA

    • ROTACIÓN DE INVENTARIOS

    • DÍAS DE INVENTARIO

    • ROTACIÓN DE PROVEEDORES

    • DÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR

    • CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN

    • ROTACIÓN DE ACTIVOS

    5.5.4.4 Resumen de las razones financieras

    • RAZONES FINANCIERAS DE LA EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    5.5.6 Análisis de las razones financieras para tortillas del maizal

    5.5.7 Análisis de Sensibilidad y Flujo de caja

    5.6 ANÁLISIS DEL CRÉDITO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA COMPETENCIA DE LA EMPRESA

    • Análisis sectorial:

    • Análisis Extracontable:

    5.7 ANÁLISIS DE LAS GARANTÍAS Y LA RESPONSABILIDAD CREDITICIA

    5.7.1 Garantías ofrecidas por la empresa y su máxima responsabilidad crediticia

    5.8. HISTORIAL CREDITICIO DEL SUJETO

    • Listado de Investigaciones Por Responder (Pendientes)

    • Referencia (s) de crédito

    5.9. ANALISIS DEL CREDITO DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO DE LA INVERSION

  • Organización empresarial y aspectos laborales de la asociación de empleados

    • 5.9.2 Localización

    5.9.3 Aspectos del mercado y mercadeo

    • LOS DETERMINANTES DE LA DEMANDA

    • LOS DETERMINANTES DE LA OFERTA

  • Ingeniería del Proyecto:

  • Requisito de Inversión

    • 5.9.6 Impacto del Crédito

    Conclusiones

    INTRODUCCIÓN

    Antes de entrar en el estudio de este proyecto, es importante reconocer la relevancia del análisis de crédito, ya que el mismo nos da la oportunidad de tomar en cuenta los aspectos económicos y financieros necesarios para evaluar la situación actual en que se encuentra la empresa antes de que el banco o institución del crédito determine si se ha de otorgar o no el crédito solicitado.

    LA EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL S.A. inicio sus operaciones en 1958, utilizando maquinarias antiguas para la producción de tortillas, para luego lanzarnos al mundo de las exportaciones de maíz en 1978, fue entonces que con el crecer de la población y por ende de la demanda nacional solicitamos un primer préstamo con el fin de adquirimos la maquinaria y el equipo adecuado para satisfacer la demanda existente de nuestros consumidores.

    En la actualmente nuestra empresa sigue teniendo éxito en la producción y exportación de maíz para los países de Argentina, Ecuador y Costa Rica y además satisfaciendo la demanda de nuestros consumidores en Panamá Colón y Provincias Centrales, nuestra industria mantiene relaciones crediticias con el BANISTMO ( Primer Banco del Istmo). Hasta el momento hemos cumplido con todos nuestros pagos, siendo calificados con buenos manejos y la Asociación Panameña de Crédito (APC) muestra que hemos tenido relaciones excelente con el comercio interno.

    En estos momentos LA EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL S.A. le solicita un préstamo al BANISTMO por un monto de B/ 450,000.00 para poder ampliar nuestras instalaciones y adquirir nueva maquinaria con el propósito de incrementar nuestra producción y por ende nuestras utilidades.

    Para que el banco pueda determinar si el crédito solicitado se aprobará o no, deberá revisar la solicitud y la propuesta de crédito y analizar la garantía ofrecida por nuestra empresa. Además, se tomara en cuenta la solidez financiera de la misma con el fin de verificar si la empresa cumple o no con las políticas de crédito que tiene el banco.

    ANÁLISIS DEL CRÉDITO A LAS EMPRESAS: PROPUESTA PARTE II

  • Propósito de Crédito

    • El principal propósito del crédito consiste en transferir el ahorro de unos agentes económicos a otros que no tienen suficiente dinero para realizar las actividades económicas que desean.

    Por ejemplo, cuando una institución utiliza los depósitos de sus clientes para concederle dinero a un individuo particular que quiere comprarse una casa, o a un empresario que quiere ampliar su negocio. Esta transferencia de dinero es temporal, y tiene un precio que se denomina interés, que depende del riesgo de la operación que se vaya a financiar y de la oferta y demanda de créditos.

    Esta actividad llamada “crédito” es indispensable para el desarrollo económico. Permiten invertir en actividades productivas el ahorro de individuos que, de no existir la posibilidad de transferirse a otras personas, no se aprovecharía. La existencia de créditos sería imposible si las personas no confiaran en las instituciones crediticias y sin la existencia de tribunales que garanticen el cumplimiento de los contratos. Cuando estas condiciones no se cumplen, como ocurre en muchos países poco industrializados, es normal que las familias guarden sus ahorros en lugar de cedérselos a otras personas para que los inviertan en actividades rentables. Pero, sin créditos, no se pueden emprender las grandes inversiones ni crear las empresas a gran escala, imprescindibles para aumentar el nivel de vida y alcanzar un grado de desarrollo importante.

    La utilización de créditos también permite realizar las complejas operaciones que llevan a cabo las empresas modernas sin necesidad de utilizar dinero. Las operaciones se llevan a cabo mediante documentos escritos entre los que cabe destacar las letras de cambio, órdenes de pago, cheques, pagarés de empresa y bonos. Estos son, en general, títulos valores, que por ley pueden transferirse al igual que el dinero. Cuando el emisor de un título valor no desea que el acreedor sea una persona distinta a la que ha designado en el documento, escribe sobre éste la anotación 'no negociable', de forma que el título no es transferible.

    Podemos mencionar que deberá confrontarse con las diversas fuentes de reembolso y mantener una relación entre el objetivo y la experiencia previa con los mismos del prestatario.

    • Destino o uso que se le dará al crédito solicitado

    En diversas situaciones, al cuestionar al sujeto del préstamo, para que utilizara los fondos solicitados por medio del crédito, se demuestra la habilidad del entrevistador ya que este por medio de la entrevista puede determinar si el sujeto es indicado para concederle la suma del préstamo.

    La Empresa Tortillas del Maizal S. A. ha solicitado a Banistmo crédito con el propósito de AMPLIAR LA PLANTA PRODUCTIVA Y COMPRAR MAQUINARIA Y EQUIPO.

    Como la demanda de tortillas y de las exportaciones de maíz de la empresa, esta se ha visto en la necesidad de incrementar la cosecha de maíz y la producción de tortillas y para esto debe ampliar su planta productiva y comprar nuevas y más modernas maquinarias, ya que esta empresa siempre se ha distinguido por contar con la más sofisticada tecnología de punta; todo esto para satisfacer las necesidades del consumidor.

    Además de incrementar su producción mediante la ampliación de la planta productiva la empresa debe comprar equipo rodante: 1 camión y 2 Pick up, ya que si esta va a incrementar su producción es necesario también ampliar su flota de vehículos para la distribución de la mercancía a los diferentes comercios.

    5.2 Monto del Crédito

    La cantidad de un crédito a que se va solicitar debe de ser lo suficiente para poder satisfacer o cubrir necesidades que tiene el prestatario, sin que sea motivo de la generación de una relación pasivo/activo muy riesgosa para la institución financiera.

    Como podemos observar el Monto del crédito solicitado por Tortillas del Maizal S. A. a Banistmo es por la suma de B/. 440,000.00.

    El proyecto a realizarse está valorado por el orden de B/.550,000.00; de los cuales el banco financiará, de otorgarse el préstamo, el 80% del proyecto; monto del crédito (B/. 440,000.00) y la empresa financiará el 20% restante por la suma de B/. 110,000.00.

    • Capacidad de pago del prestatario

    El banco procurara conceder a la empresa el dinero necesario para satisfacer el motivo del endeudamiento, debido a que se formula la duda de que puedan ser los fondos excedentes para objetivos ajenos a la empresa. Dicho monto debe ser o debe estar de acuerdo con capacidad que tenga el cliente para poder absorber el monto total de la deuda adquirida en periodos de tiempos determinados.

    • Necesidades de financiamiento de la empresa

    La cantidad solicitada por el prestatario puede ser establecida mediante dos aspectos:

    • Si el cliente tiene la facilidad de hacer le frente al nuevo compromiso: es aspecto nos lleva a la perspectiva de que si es capaz el sujeto de poder cubrir todas las deudas adquiridas y cancelarlas en su periodo de termino estipulado.

    • Si la cuantía solicitada por el cliente es excesiva o poco en cuanto a su reales necesidades de financiamiento: este principio nos presenta el hecho de cuando se esta solicitando un préstamo que excede la necesidades de la empresa y por ende se presume que se estén desviando los fondos.

  • Antecedentes de la empresa

      • Historial y desempeño de la empresa desde su creación hasta el presente

    La historia de la empresa abarca el detalle de su pasado entre otros aspectos como:

    • Fecha de su creación.

    • Fines o propósitos para la operación del negocio.

    • Expansión.

    • Cambios en las líneas de producción.

    • Combinación de productos o cualquier problema financiero en el pasado.

    La Empresas del Maizal S. A. es una empresa grande que fue creada en abril de 1958 por la distinguida familia Alfaro-Revilla con capital propio, iniciando la primera planta productiva de tortillas a nivel regional, con ubicación en Capira, abasteciendo de esta manera a Panamá Colon y Provincias Centrales. Fueron muchas las expectativas al iniciar una empresa la cual solo daba al mercado un producto para la preferencia general de los exigentes consumidores, este fue el mayor reto establecido por la familia, la cual puso todo su esmero por que este sueño se convirtiera en lo que es hoy la mas grande empresa de tortillas en Panamá.

    Luego del éxito obtenido por la venta de sus deliciosas y tradicionales tortillas incursionan en el mundo de las exportaciones para los países de Argentina, Costa Rica y Ecuador esto a finales de la década de los 70 manteniendo en la actualidad una estrecha relación con estos países, aun cuando algunos de ellos en la actualidad tienen problemas financieros, hemos llegado a acuerdos muy favorecedores para ambas partes.

    Al ser tan granda la demanda ya que con el pasar de los años por ende el de la población nuestro producto se queda corto en producción para abastecerlos a todos nuestros consumidores, por ende en 1980 pedimos un préstamo por el monto de B/.300,000.00 con el fin de poder ampliar nuestras instalaciones y maquinarias; grandes fueron nuestras proyecciones que en 1991 realizamos un segundo préstamo por el monto de B/.450,000.00, esta vez su fin era trasladarnos o sea mudarnos e iniciar operaciones en una nueva y moderna planta productiva con la más eficiente tecnología que el mercado exige, esta vez ubicada en el distrito de Chame; de esta manera llevar a nuestros clientes con un producto de alta calidad y producción nacional. Tal ha sido el éxito de nuestro producto que sé convertido en el preferido de los consumidores panameños y extranjeros residentes aquí.

      • Evolución de su gestión empresarial

    Los miembros que conforman la directiva de la empresa deberán de facilitar la información sobre como se ha realizado el manejo y relaciones con otras instituciones financieras, especificando el nombre de las mismas; En caso de que llegara a tener: *cuentas corrientes o de ahorro, *saldo promedio mensual cuando se trate de cuneta corriente; *monto cuando se trate de un deposito a plazo fijo; Sus diversas obligaciones financieras, en donde se tenga a mano el monto original de los créditos obtenidos y el saldo que se tiene que pagar.

    • Grado de cumplimiento de compromisos crediticios anteriores

    Esto nos funciona para establecer el grado de cumplimiento y comportamiento de la empresa con los compromisos que hubiese adquirido en el pasado y donde se especifica si ha tenido que recurrir a refinanciamiento de sus deudas. También es muy importante que se presente un análisis histórico de las operaciones de la empresa desde su inicio, *exponiendo su evolución y desarrollo, *sus logros y avances mas importantes, *su nivel de expansión, *el grado de diversificación de la producción, *así como el mejoramiento de la calidad del producto y las estrategias que han sido utilizadas en el mercado por las empresas para así poder ampliar su mercado.

    5.4 Capacidad administrativa y de gestión de los directivos y nivel gerencial de la empresa.

    • Manejo de la empresa por parte de sus ejecutivos

    Las diversas instituciones financieras a la cual la empresa recure para solicitar o pedir crédito deben de llevar un tipo especial de análisis, el cual consistirá en conocer si los directivos poseen los conocimientos, la capacidad de administrar de una manera eficiente la empresa.

    • Capacidad gerencial

    Así como la experiencia y una gestión exitosa que garantice o asegure la utilización productiva del préstamo que a sido solicitado.

    HOJA DE VIDA DE LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DIRECTIVA DE EMPRESAS DEL MAIZAL S. A.

    Gerente General: Dr. José Antonio Alfaro Revilla.

    Títulos obtenidos: Doctorado en Administración de Empresas

    Licenciatura en Economía en la Universidad Interamericana de México

    Técnico en Recursos Humanos.

    Experiencias Laborales: Laboro por 9 años en Café Duran como Analista Financiero y en Distribuidora del Maíz como Gerente de Finanzas por 7 años consecutivos.

    Sus Funciones. Dirigir el negocio y llevar la firma de la sociedad, con autonomía suficiente para la toma cotidiana de las decisiones.

    Gerente de Finanzas: Lic. Alvin A. Alfaro Revilla.

    Títulos obtenidos: Lic. Finanzas y Banca, Universidad de Panamá.

    Anderson Graduate School of Management, University of California, Los Angeles.

    Experiencias Laborales: Laboro por 7 años en Green Giant en E.E.U.U. como Gerente de Contabilidad.

    Sus Funciones: Administrar de manera activa los asuntos financieros dela empresa, coordinando con los inversionistas banqueros y consultores de la empresa.

    Gerente de Publicidad y Mercadeo: Mgtr. María Isabel Alfaro Revilla.

    Títulos obtenidos: Maestría en Mercadeo y Gerencia de Ventasen St. Thomas University Miami.

    Lic. Administración de Empresas en University of Florida.

    Experiencias Laborales: Laboro por 5 años con Arturo Arauz S.A. corredores de aduana e importación en la Zona Libre de Colón como Gerente Comercial.

    Sus Funciones: A su cargo esta el de dirigir y supervisar la Gerencia Comercial; la supervisión de las ventas y el Departamento de Planificación atrayendo de esta manera el de atraer a los consumidores hacia el producto.

    Gerente de Producción: Lic. Sebastián Alfaro Revilla.

    Títulos obtenidos: Lic. Mercadotecnia y Gerencia Administrativa en la Universidad Latina de Panamá.

    Lic. Promoción y Ventas en la Universidad Iberoamericana de México.

    Experiencias laborales: Laboro por 3 años y medio en Ibbotson Associates Inc, como Analista y Asesor de Crédito. De igual manera laboro en Arroz y Maquinarias por 5 años.

    Sus Funciones: Dirigir y administrar las distintas áreas de producción de la empresa, en sentido del proceso productivo para la obtención de bienes a los que se les asigna los medios de producción.

    Gerente de Recursos Humanos: Dra. Karen Elizabeth Alfaro Revilla.

    Títulos obtenidos: Doctorado en Comunicación Social en E.E.U.U Rhode Island College en Miami.

    Lic. Filosofía en la Universidad Nacional del Perú.

    Experiencias laborales: Laboro por 5 años en Atlantic Rich Field Company como Gerente de Personal y en la actualidad cuenta con su propia Clínica especializada en Orientación Humana.

    Sus Funciones: Debe orientar e incentivar la ejecución apropiada de las funciones de los empleados en la empresa, con diferentes formas ya estudiadas. Además el deformar capacitar y elegir los empleados que formaran parte de la empresa

    • Gestión eficiente de las diferentes gerencias

    Para este punto es necesario tomar en cuenta si el Grupo gerencial es competente para que a la empresa pueda obtener los ingresos necesarios con los cuales les permitan hacerle frente a los compromisos contraídos y así poder saldar las deudas sin mayores dificultades

    5.5 Análisis Financiero: Histórico y Proyecciones

    En el historial crediticio de la empresa, deben estar descritos los últimos informes financieros de la empresa, en donde esta plasmada la situación financiera de dicha empresa, entre esos documentos deben estar la auditoria de los balances, cuentas por pagar, pérdidas y beneficios para contar con una base que permita evaluar las situaciones futuras del prestatario para que pueda llenar las condiciones el crédito. La situación del deudor es de suma importancia para que pueda cumplir con los requisitos del préstamo.

  • Estados Financieros

    • Los dueños y gerentes de negocios necesitan tener información financiera actualizada para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La información financiera de un negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo, las transacciones que ocurren durante el período fiscal alteran los saldos de estas cuentas. Los cambios deben reportarse periódicamente en los estados financieros.

    En el complejo mundo de los negocios, hoy en día caracterizado por el proceso de globalización en las empresas, la información financiera cumple un rol muy importante al producir datos indispensables para la administración y el desarrollo del sistema económico.

    Las características fundamentales que debe tener la información financiera son utilidad y confiabilidad.

    La utilidad, como característica de la información financiera, es la cualidad de adecuar ésta al propósito de los usuarios, entre los que se encuentran los accionistas, los inversionistas, los trabajadores, los proveedores, los acreedores, el gobierno y, en general, la sociedad.

    La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede en la empresa.

    La información presentada en los estados financieros interesa a: La administración para la toma de decisiones. Los propietarios, para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes. Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garantía de cumplimiento de sus obligaciones. El estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones está correctamente liquidado. El mercado, para conocer la situación de la empresa y considerarla en sus portafolios. El siguiente es un índice descriptivo de todos los recursos existentes en GestioPolis.com acerca de ESTADOS FINANCIEROS, ordenado por fecha de publicación

    Los estados financieros resultan de la relación entre los rubros del activo que representan recursos líquidos y las deudas de la empresa a cancelar dentro de los mismos plazos de liquidación del activo.

     

    Si los estados financieros fueran verificados, el Oficial de Cuentas tendrá que explicar un dictamen manifestado por el auditor y si el auditor es contador público autorizado.

    Al evaluar la situación financiera del prestatario, deberá resaltar las deficiencias crediticias y respaldar las evaluaciones del riesgo. Es muy importante que sean muy bien detallados para que se puedan identificar los factores desfavorables, pudiendo ser necesario incluir un análisis de tendencia o detalles del balance general, del estado de resultados o de los componentes del flujo de caja.

    El Oficial de Cuentas debe conocer los estados financieros (balance general, estado de resultados, el estado de capital y el de utilidades no distribuidas. Este Oficial de Cuentas deberá detectar el posible recibimiento de una información equivocada, incompleta o inexacta, relacionada con las finanzas de la empresa.

    El Oficial de Cuentas, para realizar el análisis de los estados financieros, necesita del análisis comparativo, ya que, esto le permite hacer comparaciones entre dos o más períodos. Los Estados Comparativos sirven mucho, ya que contienes información que aparece en los estados individuales, además de la información que se necesita para el estudio de la situación financiera y de operación a lo largo de algunos años. Los estados ponen en una clara evidencia la naturaleza de los cambios de la empresa; muestra el movimiento de la situación financiera, y los resultados de las operaciones. De esta manera, podemos asegurar que el balance general comparativo muestra los activos, los pasivos y el patrimonio de la empresa para dos años en donde podemos encontrar los datos absolutos en dinero y en porcentajes.

    Los cambios tienen gran importancia, ya que brindan una guía de la dirección en la que se están desarrollando las características económicas del negocio. El estado de resultado comparativo nos da a conocer las operaciones de dos períodos contables. Estos cambios se dan en dólares y en porcentajes.

    El balance general brinda la situación financiera de un negocio. Esta conformado por una lista de activos, pasivos y capital de la empresa en una fecha determinada. Además se define como un estado de resumen de los saldos (deudores y acreedores) como resultado final del cierre de los libros de cuenta que se llevan conforme a los principios contables.

    El estado de pérdidas y ganancias está compuesto por los impuestos, gastos, la utilidad o pérdida neta, como resultado de las operaciones de un negocio durante el periodo en que se realiza el informe.

    El estado de utilidades no distribuidas presenta un análisis de los cambios en el capital que ha sido registrado en la cuenta de utilidades no distribuidas durante determinado periodo.

    El estado de cambio en el capital muestra las fuentes y usos del capital neto de trabajo durante un periodo determinado de tiempo.

    EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    BALANCES GENERALES

    (B/. EN MILES)

    ACTIVOS: 2001 2002 2003

    Activos Circulantes

    Efectivo B/. 115 210 325

    Cuentas por Cobrar 225 275 328

    Inventario 450 486 526

    TOTAL B/. 790 971 1,179

    Activo Fijo:

    Planta y Equipo neto B/. 3,650 3,810 3,957

    Totales de Activos B/. 4,440 4,781 5,136

    PASIVO Y CAPITAL:

    Pasivo Circulante

    Cuentas por pagar B/. 510 600 696

    Documento por pagar 385 320 253

    TOTAL B/. 895 920 949

    Deuda a Largo Plazo 625 535 436

    Capital

    Acciones comunes y

    Superávit Pagado B/. 537 647 764

    Utilidades Retenidas 2,383 2,679 2,987

    TOTAL B/. 2,920 3,326 3,751

    Total de Pasivo y Capital: B/. 4,440 4,781 5,136

    EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    ESTADO DE RESULTADO

    ( B/. EN MILES)

    2001 2002 2003

    Ventas 2,785 3,592 4,155

    Menos: costo de ventas 1,664 2,116 2,412

    Utilidad bruta 1,121 1,476 1,743

    Menos: Gastos operativos

    Gastos de ventas 62 80 93

    Gastos Generales y

    Administrativos 93 150 229

    Gastos por depreciación 260 335 388

    Total de gastos operativos 415 565 710

    Utilidad operativa 706 911 1,033

    Menos: gastos financieros 19 24 28

    Utilidad neta antes de impuestos 687 887 1,025

    Menos: impuestos (tasa=29%) -234 302 349

    Utilidad neta después de impuestos -453 585 676

    Menos: dividendos de acciones preferente -289 368 457

    Utilidad disponible para los accionistas

    Comunes -164 217 2195.5.3 ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

    La empresa Tortillas del Maizal S. A ha incrementado sus activos en general, es decir de 2001 al 2003 el incremento en los activos de la empresa ha sido continuo.

    Además, las cuentas por pagar se han incrementado en un promedio de 17% para los últimos dos años, los documentos por pagar y la deuda a largo plazo continuamente han disminuido en un promedio de 3% y 16%, respectivamente como se refleja en el análisis vertical y horizontal del Balance General.

    Las ventas de las tortillas y exportación del maíz se han incrementado para el 2002 y 2003. Aunque el aumento para el año 2003 es menor que para el año 2002 la empresa no ha dejado de percibir considerables utilidades netas y disponibles al periodo anterior.

    Como analistas financieros hemos analizado un estudio de sensibilidad proyectado por los próximos 5 años que es la duración del préstamo solicitado.

    La primera proyección consiste en el Estado De Resultado Ara forma y Esperado donde se considera que las ventas serán de 22% de incremento, evaluación obtenida del promedio de las ventas del análisis horizontal del Estado de Resultado.

    En esta proyección podemos observar que la utilidad neta podría incrementarse a B/. 1, 852,900 para el 2006.

    La segunda evaluación consiste en subestimar que las ventas sólo tendrían un incremento del 16%. Por esto se llama Estado de Resultado pesimista. Este valor resulta de considerar que las ventas se incrementarían al mismo ritmo a como fueron en el año de menor venta calculada. Pero, aún así, las utilidades netas serían superiores a las actuales, incluyéndose el pago de la deuda.

    El último estudio del análisis de sensibilidad consiste en considerar que las ventas se incrementarían en un 32% es decir, 10% más de lo esperado.

    Esta de más llegar a la conclusión que al aumentarse las ventas, así lo harían los costos de ventas; pero se obtendrían una ganancia neta de B/.977, 350 para el año 2004 hasta B/. 2,967.21 para el año 2006.

    5.5.4.1 ANÁLISIS FINANCIERO:

     

    El pilar fundamental del análisis financiero esta contemplado en la información que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos que los originan, entre los más conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (también llamado de Perdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evalúa la capacidad del ente para generar flujos favorables según la recopilación de los datos contables derivados de los hechos económicos.

     

    También existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan información útil e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos están: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la Situación Financiera y el de Flujos de Efectivo.

     

    5.5.4.2 RAZONES FINANCIERAS:

     

    Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras,  ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación financiera,  puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

     

    Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuación se explican los fundamentos de aplicación y calculo de cada una de ellas.

    Las razones financieras se calculan con base en el estado de pérdidas y ganancias y en el balance general de la organización. Calcular las razones financieras es como sacar una fotografía, porque los resultados reflejan una situación en un punto en el tiempo. La comparación de las razones con el transcurso del tiempo y con los promedios de la industria tiene muchas probabilidades de producir estadísticas llenas de significados que se pueden usar para identificar y evaluar fuerzas y debilidades. El análisis de las tendencias, de la ilustración siguiente es una técnica muy útil que incorpora el tiempo y los promedios de las razones financieras de la industria.

    5.5.4.3 CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS

    Las razones financieras han sido clasificadas, para una mejor interpretación y análisis, de múltiples maneras. Algunos autores prefieren otorgar mayor importancia a la renta­bilidad de la empresa e inician su estudio por los compo­nentes que conforman ésta variable continuando, por ejem­plo, con la explicación de los indicadores de solvencia, liquidez y eficiencia. Otros textos plantean en primer lugar la solvencia y después la rentabilidad y estabilidad, definiendo ésta última en la misma categoría de la eficiencia. De la misma manera, existen cientos de razones o índices que pueden calcularse con base en los estados financieros de un ente económico, pero no todos son importantes a la hora de diagnosticar una situación o evaluar un resultado.

    Por tales motivos, en éste texto los diversos indica­dores se han clasificado en cuatro grupos y sólo se expli­carán aquellos de uso más corriente y que posean una real importancia para los fines previstos en la obra y sus usuarios. Dichos grupos son:

    1. Razones de liquidez, que evalúan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo.

  • Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administración a través de los rendimientos gene­rados sobre las ventas y sobre la inversión.

    • 3. Razones de apalancamiento financiero o endeudamiento, que miden el grado en el cual la empresa ha sido finan­ciada mediante deudas.

    4. Razones de eficiencia o actividad, que establecen la efectividad con la que se están usando los recursos de la empresa.

    A su vez, cada uno de estos grupos incorpora una serie de razones o índices que serán estudiados de manera indepen­diente. Estas circunstancias (inflación y re­gis­tro contable) conducen a una nueva forma de interpre­ta­ción de los resultados obtenidos, por cuanto la presencia del fenómeno inflacionario en las cifras financieras puede producir graves distorsiones frente a los estándares hasta ahora utilizados como medida de evaluación y compor­tamiento.

    • RAZONES DE LIQUIDEZ:

    El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la em­pre­sa para aten­der sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, préstamos bancarios con vencimiento menor a un año, impuestos por pagar, divi­dendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados.

    Tales pasivos, deberán cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón, fundamental­mente el análisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, también corrien­­tes.

    La liquidez de una organización es juzgada  por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

     

    • CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razón se obtiene al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.

                                   CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente

    • ÍNDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

                                   IS =  Activo Corriente  

                                           Pasivo Corriente

    • ÍNDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del  activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

                              ACIDO =  Activo Corriente- Inventario  

                                                    Pasivo Corriente

    • ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.

                                    RI =   Costo de lo vendido  

                                             Inventario promedio

    • PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa.

                                  PPI =              360                

                                           Rotación del Inventario

    • ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.

                                  RCC =      Ventas anuales a crédito       

                                             Promedio de Cuentas por Cobrar

    • PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.

                                                 

                                 PPCC =                  360                          

                                              Rotación de Cuentas por Cobrar

    • ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.

                                  RCP =      Compras anuales a crédito     

                                              Promedio de Cuentas por Pagar

    • PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.

                               PPCP =                  360                          

                                              Rotación de Cuentas por Pagar

    • RAZÓN CORRIENTE

    Este indicador mide las disponibilidades actuales de la em­pre­sa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisión de los estados financieros que se están anali­zando. Por sí sólo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello depende también de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, así como de su tasa de rotación.

      

    La actualización de los inventarios (importante componente de los activos corrientes) a precios actuales no está influyendo notable­men­te en el comportamiento del indicador, hecho que puede señalar una buena rotación de inventarios. Si los inventarios fuesen muy antiguos, enton­ces el indicador tendería a ser mayor después de aplicar el sistema integral de ajustes por inflación, aunque no nece­sariamente esto indique una mejor posibilidad para atender las obligaciones a corto plazo, pues pueden existir inven­tarios obsoletos cuya realización en el mercado no sea fácil de llevar a cabo.

    La interpretación de esta razón financiera debe realizarse conjunta­mente con otros resultados de compor­tamiento, tales como los índices de rotación y prueba ácida, aunque todo parece indicar que las razones estimadas sobre valores históricos, pueden señalar más eficientemente la situación de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones.

    El indicador de razón corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretación de sus resultados, siendo la principal de ellas el hecho de que ésta razón se mide de manera estática, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles con­tinúen estándolo. Además, al descomponer los diversos fac­tores de la razón corriente se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su función. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones tem­pora­les representan sólo un margen de seguridad ante eventuales situaciones atípicas de negocios y, por ningún motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa; pues suponer lo contrario sería como descartar el principio de continuidad y pensar que la compañía va a ser liquidada en un futuro cercano.

    De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento permanente y en razón a ello, no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer así, especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. Las dos variables están estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, éstos conceptos los verda­deros parámetros en la determinación de las entradas fu­turas de efectivo.

    Lo anterior se puede resumir afirmando que la liqui­dez de una empresa depende más de los flujos futuros es­pe­ra­dos de efectivo que de los saldos, de la misma natura­leza, registrados en la contabilidad en el momento del análisis. Además, la eficiencia en la rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la máxima ren­ta­bilidad en el uso de los activos y no necesariamente ob­tener mayor liquidez.

    Otra limitación de la razón corriente es que su resul­tado puede ser mani­pulado fácilmente con el fin de ob­tener cifras que se requieren para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día del año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer día del ejercicio siguiente, con lo cuál la razón mejora al disminuir simultánea­mente, tanto el activo (de cuyos fondos se to­man los recursos) como el pasivo corriente. También se pueden dejar de contabilizar, en forma premeditada, parti­das significativas que tengan que ver con inventarios en tránsito; al no registrar ni el activo ni el pasivo, la razón corriente mejora. Así mismo, se podría aplazar la decisión de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador.

    Existen unos estándares sobre este indicador que, algunas veces, se toman automáticamente como pará­metros de medición, cuando en reali­dad cada caso parti­cular debe ser evaluado en sus propias dimen­siones. Es así como se afirma que una relación 2:1, es decir poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales hayan niveles mínimos de inventarios y óptima rotación de cuentas por cobrar, con lo cuál habrá liquidez suficiente para atender los pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor.

    De otra parte, podría pensarse que entre más alta sea la razón corrien­te, será mejor la gestión financiera de recursos. Pero, si se mira objetiva­mente este caso, un indi­cador muy alto aunque sea estimulante para provee­dores y entidades financieras, porque prácticamente asegura el retorno de las acreencias, es también señal de una mala administración del efectivo y de un exceso en la inversión propia, proveniente de socios y accionistas, quienes verán afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversión.

    • PRUEBA ÁCIDA

    Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empre­sa, este indicador señala con mayor precisión las disponibi­lidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estará compuesto por efec­tivo (caja y bancos) más inversiones temporales (Cdt's y otros valores de realización inmediata), denominadas hoy día "equiva­len­tes de efectivo", y más “cuentas por cobrar”.

     

    Como en el caso de la razón corriente, el indicador de prue­ba ácida no se ve afectado por la inflación en razón a que sus componentes son partidas monetarias, expresadas en valores nominales de origen, es decir, que no cambian por efecto de las variaciones en el nivel general de precios, aunque sí se ven fuertemente afectados en términos de poder adquisitivo.

    A ésta razón le aplican las mismas limitaciones ex­puestas cuando se estudió la razón corriente, pues es tam­bién una prueba estática que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de que la empresa entrará en proceso de liquidación y, en conse­cuencia, no generará ninguna clase de operaciones que generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad.

    Así mismo, eliminar la cuenta de inventarios del nu­me­rador no garantiza una mejor liquidez pues se debe to­mar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiará más adelante, y la facilidad de realización del inventario, pues a veces es más fácil vender el stock de mercancías o productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotación lenta, se recomienda eliminar ésta partida para el cálculo de la prueba ácida, incluyendo en el numerador, por lo tanto, sólo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza ésta depuración, el indi­cador así calculado se denomina "razón de liquidez extrema".

    • CAPITAL DE TRABAJO

    Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razón, complementa la interpretación de la "razón corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relación. 

     

    Nuevamente aquí puede observarse que las ligeras varia­ciones que se presentan entre los resultados, antes y des­pués de ajustes por inflación, no son relevantes, lo que señala —como ya se indicó— una óptima rotación de inventarios.

    Este resultado señala el exceso o déficit de la em­presa, representado en activos corrientes, que se presen­taría después de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razón corriente, por cuanto corresponde a la expresión absoluta de un resul­tado relativo.

    • INTERVALO BÁSICO DEFENSIVO

    Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el número de días durante los cuales una empresa podría operar con sus activos líquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes.

    Aunque no es un indicador de uso extendido, en épocas de inflación su resultado puede ser sumamente útil en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratación de seguros generales (especial­mente de lucro cesante).

    El resultado señala que la empresa podría seguir cum­pliendo sus obliga­ciones durante 217 días, con los resultados de 20X1 ajustados por inflación y durante 142 días con los de 20X2, a cambio del número de días mostra­do para los mis­mos años, pero sin haber eliminado el efecto de la inflación, razón por la cuál éste indicador debería tomarse incluyendo ajustes por inflación.

    • RAZONES DE RENTABILIDAD:

     

    Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así convertir las ventas en ganancias o utilidades.

    Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rota­ción de activos y margen de ganan­cias. La combinación de estos dos indicadores, explicados más abajo, arroja como resul­tado la razón financiera denominada "Rendi­miento sobre la inversión" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el método Dupont, es una forma de inte­grar un indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de donde proviene el rendi­miento sobre la inversión: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.

    Este indicador señala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversión realizada en la em­presa, a través de la rentabilidad del patrimonio y del activo total.

    Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños. 

    • MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.

                               MB = Ventas -  Costo de lo Vendido 

                                                      Ventas

    • MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operación de la empresa.

    • MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

    • ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.

                                       RAT = Ventas anuales 

                                                  Activos totales 

    • RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI): Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos disponibles.

                              REI =  Utilidades netas después de impuestos 

                                                       Activos totales

    • RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.

                 CC =  Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes 

                                          Capital contable - Capital preferente

    • UTILIDADES POR ACCIÓN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.

                    UA =  Utilidades disponibles para acciones ordinarias 

                              Número de acciones ordinarias en circulación

    • DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

                         DA =                Dividendos pagados               

                                  Número de acciones ordinarias vigentes

     

    Después de dar aplica­ción al sistema integral de ajustes por inflación, el indicador desciende notablemente en los dos años de estu­dio, aunque con menor intensidad en 20X2. Este hecho se explica porque la cuenta de corrección monetaria arrojó un saldo débito (pérdida) disminuyendo el monto de las utili­dades (numerador de la razón), a pesar también del ligero aumento en el valor de los activos totales de la compañía (producto de los ajustes a inversiones y propiedades, planta y equipo).

    • ROTACIÓN DE ACTIVOS

    La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas unida­des monetarias (pesos) de ven­tas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficien­cia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador señalan también los cambios en dicha eficiencia. Sin embargo, ante la presencia de inflación, el resultado tiende a presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se registran en moneda de poder adquisitivo promedio del período analizado. En cambio, los activos estarán valorados a su costo de adquisición, lo que produce una sub- estimación en el poder de generación de ventas por cada peso invertido en activos. Al eliminar el efecto de la inflación y corregir —en consecuencia— la mezcla de monedas de distinto poder adquisitivo, este indicador tenderá a incrementarse y, lo que es más im­portante, permitirá un mejor análisis de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados con otras empresas del mismo sector y entre distintos períodos:

    • MARGEN DE GANANCIAS

    Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad mo­ne­taria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capa­cidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. En períodos de inflación el volumen de ventas puede verse incrementado, aunque el volumen físico permanezca sin variación alguna. En consecuencia, el costo de la mercancía vendida también se incrementará, pero en menor proporción al aumento de las ventas, en razón a que dichos costos estarán valuados a precios anti­guos (por su valor histórico de compra). Así las cosas, el au­mento porcentual de las utilidades, serán superiores al aumento porcentual de las ventas.

    Con estos resultados ajustados por inflación y "corregidos" se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia en el uso de los recursos físicos (activos) para producir ventas que del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.

    • RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

    Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente:

    • RAZONES DE APALANCAMIENTO O ENDEUDAMIENTO:

     

    Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.

     

    • RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.

                                  RE =   Pasivo total  

                                            Activo total

    • RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.

                                  RPC =    Pasivo a largo plazo  

                                                 Capital contable

    • RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.

                                 RPCT =   Deuda a largo plazo  

                                                Capitalización total

    • RAZONES DE COBERTURA:

     

    Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa. 

     

    • VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.

                       VGI =  Utilidad antes de intereses e impuestos 

                                        Erogación anual por intereses

    • COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razón considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos a los fondos de amortización.

                       CTP =  Ganancias antes de intereses e impuestos 

                                   Intereses más abonos al pasivo principal

    • RAZÓN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razón incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

            CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos

                      Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

    En el sitio web: www.geocities.com nos brindan un claro ejemplo para explicar las razones de apalancamiento financiero o endeudamiento.

    Abarcan un grupo de medidas que indican hasta que punto la expansión de la empresa se ha financiado mediante deudas.

    Algunas de estas medidas estiman el endeudamiento general de la empresa, mientras que otras se relacionan con la contribución de tipos específicos de acreedores.

  • Razón de endeudamiento.

  • Razón Capital Contable a Pasivo Total.

  • Capital Contable a Activo fijo.

    • Razón de Endeudamiento.

    La situación de Endeudamiento de la empresa indica el monto de dinero de terceros que se utilizan en el esfuerzo para generar utilidades.

    Esta razón mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.

    Mientras mayor sea este “índice, mayor será la cantidad de dinero de otras personas que se esté utilizando en generar utilidades para los propietarios.

    Pasivo Total

    Activo Total

    El cociente que resulta de dividir $2'300,000 de Pasivo Total entre $6'470,000 de Activo Total, es de 0.36 y significa que por cada $1 invertido en los activos $0.36 es financiado por los Acreedores.

    O sea el 36% de los activos totales ha sido financiado por Pasivo.

    Razón de Capital Contable a Pasivo Total.

    Es una muy popular medida establecida para reflejar la Estructura de Financiamiento de la empresa.

    Capital Contable

    Pasivo Total

    El cociente que resulta de dividir $4'170,000 de Capital contable entre $2'300,000 de Pasivo Total, es de 1.81 y significa que por cada $1 que los acreedores han invertido en el negocio, los dueños han aportado $1.81.

    En las empresas industriales y comerciales, la inversión de los propietarios debe ser mayor que la inversión de los acreedores, para que la situación financiera se considere satisfactoria.

    La medida básica de comparación para esta razón es de 1 a 1, y se funda en el siguiente razonamiento práctico de los empresarios:

    Equitativamente el riesgo tomado por los acreedores no debe ser superior al riesgo tomado por los propietarios; sino lo contrario o por lo menos igual, para que en caso de situaciones adversas los intereses de los acreedores queden debidamente protegidos.

    Capital Contable a Activo fijo.

    Uno de los procedimientos a que puede recurrirse para indicar la relación existente entre activo y capital contable, es cuantificarla por medio del cociente que resulta de dividir el capital contable entre el activo fijo.

    Capital Contable

    Activo fijo

    El cociente que resulta de dividir $4'170,000 de Capital contable entre $5'000,000 de Activo Fijo, es de 0.83 y significa que el 83% de activo fijo es inversión de capital contable. El 17% de activo fijo restante fueron adquiridos con pasivo.

    Las inversiones en activo fijo, en términos generales, deben hacerse con recursos provenientes de capital contable, porque corresponde a los dueños suministrar los elementos económicos básicos de la empresa.

    • RAZONES DE EFICIENCIA O ACTIVIDAD

    Esta clase de razones, llamadas también indicadores de rotación, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categorías de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación, expresando el resultado me­dian­te índices o número de veces.

    • ROTACIÓN DE CARTERA

    Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un período determinado. Normalmente, el factor "ventas" debería correspon­der a las ventas a crédito, pero como este valor no se encuen­tra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compañía, sin importar si han sido de contado o a crédito. Por su parte, el denominador de ésta razón es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores por mercancías, el cuál se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo éste total entre dos o —para mayor precisión— el promedio de los doce últimos meses.

     

    Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflación, para el analista es indiferente evaluar la rotación de las cuentas por cobrar, antes o después de la aplicación de dicho sistema integral de ajustes por inflación.

    El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la empresa. Para éste último com­parativo es preciso calcular el número de días de rotación de las cuentas por cobrar.

    • PERÍODO DE COBRANZA DE LA CARTERA

    Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por cobrar se puede calcular los días que se requie­ren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación, previamente calcu­lado:

     

    El indicador de rotación de cartera y el número de días de recu­peración de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cuál pertenece la empresa que se está anali­zando o, como ya se ha dicho, con la políticas fijadas por la alta gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre éste último punto debe tenerse en cuenta que un número de días de recu­peración de la cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica deficiencias en el área corres­pondiente, como ocurrió con el ejemplo tomado en éste texto, porque podría existir que unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente más altos que el común de la cartera de clientes, estén registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerro­gativa especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco.

    • ROTACIÓN DE INVENTARIOS

    Señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un período de tiempo determi­na­do o, en otras palabras, el número de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar.

     

    En este caso, es acertado que, para una mejor interpretación de resultados, el valor de los inventarios promedio (denominador) perma­nezca a valores históricos pero, en cambio, el valor del costo sí incorpore los respectivos ajustes por inflación, por cuanto dicha cifra expresa el mon­to que la compañía debería reservar para poder operar normalmente, en condiciones de inflación, o por lo menos en el mismo volumen de tran­sacciones registrado en el período inmediatamente ante­rior.

    Este indicador de "rotación de inventarios", puede —y debe— ser cal­culado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos termina­dos, mercancía para la venta, repuestos y materiales, entre los más comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de producción, costo de ventas o consumos, según se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo más represen­tativo posible, ojalá obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del año), aunque el promedio de sumar inven­tario inicial con inventario final, no invalida su resultado.

    • DÍAS DE INVENTARIO

    Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, sólo que ahora el resultado se expresa no como número de veces, sino a través del número de días de rota­ción.

     

    Debe introducirse primero un cambio en el numerador de la razón (cambio que se estudió en el capítulo de "rotación de inventarios") y posteriormente revaluarse su interpretación:

    Cifras que deben ser leídas e interpretadas a la luz de "lo que debería ser". Es decir que, para que esta compañía no se vea afectada en términos de poder adquisitivo, su inventario debería retornar (convertirse en efectivo o cuen­tas por cobrar) cada 87 días y no cada 95 o 91 días, durante los dos años en estudio.

    • ROTACIÓN DE PROVEEDORES

    Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un período de tiempo deter­minado o, en otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos líquidos de la empresa.

    Como en el ejercicio que se ha venido desa­rrollando no se conoce el monto de las compras efectua­das durante el año, éstas pueden estimarse a través de la información conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la razón sería más completa si se conocieran exactamente los volúmenes de compras de inventarios hechos a proveedores.

     

    En consecuencia, el indicador de rotación de cuen­tas por pagar a proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por inflación, en razón a que relaciona una partida no monetaria (compras) con otra monetaria (pro­vee­dores).

    • DÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR

    Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como número de veces, sino a través del número de días de rotación.

     

    • CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN

    Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotación de las tres variables que intervienen directamente en la activi­dad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clien­tes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimación se toman los resultados, en nú­mero de días, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados:

     

    Cuya interpretación no es otra que la estimación de los requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 días, para cada uno de los años analizados. En la medi­da en que este indicador sea mayor, significará que la com­pañía debe obtener también mayores cantidades de di­nero para atender sus obligaciones con proveedores lo cuál se puede lograr, o bien a través de mejorar su cobran­za o la eficiencia en la rotación de inventarios, o bien mediante nuevos créditos, solución ésta que no es la mejor, por cuanto implicará costos financieros adicionales, en detri­mento de las tasas de rentabilidad.

    • ROTACIÓN DE ACTIVOS

    Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administración, en su tarea de generación de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catálogo contable. Sin embargo las razones de rotación de activos mas utilizadas son las siguientes:

    1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razón entre las ventas y los saldos de efectivo señalan la relación de causalidad proveniente de las operaciones nor­males de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razón, mayor también la probabilidad de déficit de efectivo; lo que provocará tener que acu­dir a otras fuentes de financiación.

    2. Ventas a cartera: Es un parámetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede señalar políticas muy amplias de crédito o ineficiencia en la labor de re­cau­do de las cuentas por cobrar. También podría ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o más clientes.

    3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relación anterior, un indicador bajo podría ser síntoma de stock en exceso, mercancías de lenta rotación o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotación por encima del promedio del sector señalaría una insuficiente inversión en inventarios, lo cuál podría conducir a pérdidas de mercado al no poder aten­der oportunamente nuevos pedidos.

    4. Ventas a activos fijos: La relación entre estas dos varia­bles hace referen­cia al total invertido en pro­pie­dades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría diagnosticando potenciales excesos en la capaci­dad instalada, o ineficiencias en la utilización de la maquinaria o su obsolescencia técnica.

    Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportuni­dad de generar recursos propios. Por la misma razón la relación ventas a activos totales, como se verá más ade­lante, es fundamental para el cálculo de los indicadores de rendimiento.

    Para ilustrar el procedimiento y la interpretación de ésta clase de indicadores se tomará como ejemplo el de­sarrollo de la relación “ventas a activos fijos”.

     

    Debe tenerse en cuenta que la rotación se calcula en pesos y, en consecuen­cia, no se analiza la productividad real de la empresa, para lo cuál habría que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artículos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el período que se analiza.

    Existen algunos parámetros de aplicación general cuan­do se estiman relaciones de rotación de activos que de­ben ser tomados en cuenta para una mejor interpre­tación de resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el período analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la suma­toria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo señala una administra­ción eficiente de los acti­vos e impide que se confunda una expansión coyun­tural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la em­presa.

    Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad. 

    5.5.4.4 Resumen de las razones financieras

    Razón

    Cómo se Calcula

    Qué Mide

    Razones de Liquidez

    Razón circulante

    Activo circulante

    Pasivo circulante

    El grado en que una empresa puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

    Razón rápida

    Activo circulante menos inventario

    Pasivo circulante

    El grado en que una empresa puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo sin recurrir a la venta de sus inventarios.

    Razones de Apalancamiento Financiero

    Razón de pasivo a total de activo

    Pasivo total

    Activo total

    El porcentaje del total de fondos proporcionados por acreedores.

    Razón de pasivo a

    capital contable

    Pasivo total

    Total de capital de accionistas

    El porcentaje del total de fondos proporcionados por acreedores y propietarios.

    Razón de pasivo a largo plazo a capital contable

    Pasivo a largo plazo

    Total de capital de accionistas

    El balance entre el pasivo y el capital contable de la estructura del capital de la empresa a largo plazo.

    Razón de No de veces-intereses utilidades

    Utilidad antes de intereses e impuestos

    Total de cargos por interés

    El grado en que pueden disminuir los ingresos antes de que la empresa sea incapaz de cumplir con los pagos anuales de intereses.

    Razones de Actividad o Eficiencia

    Rotación de inventarios

    Ventas

    Inventario de producto terminado

    El hecho de que la empresa tenga exceso de mercancías en inventarios y el hecho de que una empresa esté vendiendo sus inventarios con lentitud, en comparación con el promedio de la industria.

    Rotación de activo fijo

    Ventas

    Activo fijo

    La productividad de las ventas y el aprovechamiento de la planta y maquinaria.

    Rotación de total de activos

    Ventas

    Activo total

    El hecho de que la empresa esté generando un volumen suficiente de negocios para la cantidad de activos invertidos.

    Rotación de total de cuentas por cobrar

    Ventas anuales a crédito

    Cuentas por cobrar

    (en términos de porcentajes) El tiempo promedio que necesita la empresa para cobrar las ventas a crédito.

    Plazo promedio de cobranza

    Cuentas por cobrar

    Total de ventas/365 días

    (en días) El tiempo promedio que necesita la empresa para cobrar las ventas a crédito.

    Razones de Rentabilidad

    Margen bruto de utilidad

    Ventas menos el costo de productos vendidos

    El margen total disponible para cubrir los gastos de operación y producir una utilidad.

    Margen de utilidad de operaciones

    Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII)

    Rentabilidad sin considerar impuestos e intereses.

    Margen neto de utilidad

    Utilidad neta

    Ventas

    Utilidades después de impuestos por dólar de ventas.

    Rendimiento sobre activo total (RAT)

    Utilidad neta

    Activo total

    Utilidad después de impuestos por dólar de activo; esta razón también se llama rendimiento sobre la inversión (RSI)

    Rendimiento sobre capital contable (RCC)

    Utilidad neta

    Capital contable total

    Utilidad después de impuestos por dólar invertido por los accionistas en la empresa.

    Utilidad por acción (IPA)

    Utilidad neta

    Cantidad de acciones comunes en circulación

    Ganancias a disposición de los dueños de acciones comunes.

    RAZONES FINANCIERAS DE LA EMPRESA

    TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    1. LIQUIDEZ 2001 2002 2003

    a. Capital Neto de trabajos:

    *Activo Corriente - Pasivos Corrientes B/. 105,000 51,000 230,000

    b. Razón Corriente:

    *Activos Corrientes 0.88 1.06 1.24

    Pasivos Corrientes

    c. Razón de liquidez inmediata:

    *Activos corrientes - activos no líquidos 0.38 0.53 0.69

    Pasivos Corrientes

    d. Activos Corrientes a corto plazo:

    * Activos Corrientes 17.79% 20.31% 22.96%

    Total de Activos

    2. ACTIVIDAD

    a. Rotación del activo Total:

    * Ventas Netas 063 0.75 0.81

    Total de Activos

    b. Rotación del Inventario:

    * Costo de Ventas 3.70 4.42 4.72

    Inventario

    c. Plazo Promedio del Inventario:

    * 360 97.30 81.45 76.27

    Rotación del Inventario

    d. Rotación de Cuentas por Cobrar:

    * Ventas Netas 12.38 13.06 12.67

    Cuentas por Cobrar

    e. Período de Cobro:

    * 360

    Rotación de Cuentas por cobrar 29.08 27.57 28.41

    3. ENDEUDAMIENTO

    a. Razón de Endeudamiento:

    *Pasivos totales 34.23% 30.43% 26.

    Total de activos

    b. Razón pasivo a capital:

    * Pasivos a largo plazo 21.40% 16.09% 11.62%

    Capital total

    c. Utilidad neta a pasivos a largo plazo:

    * Utilidad neta 0.72 1.09 1.55

    Pasivos a largo plazo

    d. Total activos a total pasivos:

    * Total activo 2.92 3.29 3.71

    Total pasivos

    4. RENTABILIDAD

    a. Margen Bruto de Utilidad:

    * Ventas netas - Costo de ventas 40% 41% 42%

    Ventas netas

    b. Margen de utilidad Operativa:

    * Utilidad en operaciones 25.35% 25.36% 24.86%

    Ventas netas

    c. Margen neto de utilidad:

    * Utilidad neta 16.27% 16.29% 16.27%

    Ventas netas

    d. Rendimiento de la inversión:

    * Utilidad neta 0.10 0.12 0.13

    Total de activos

    e. Rendimiento del capital:

    * Utilidad neta 0.16 0.18 0.18

    Total del Capital

    5.5.6 ANÁLISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS PARA TORTILLAS DEL MAIZAL

    LIQUIDEZ

  • CAPITAL NETO DE TRABAJO:

    • La empresa Tortillas del Maizal S.A. tiene un Capital Neto de Trabajo de B/.-150,000 para 2001; B/. 51,000 para el año 2002 y B/. 230,000 para el año 2003, lo que significa que para el año 2003, a la empresa le quedarían B/. 230,000 representados en efectivo y otros activos corrientes después de haber pagado todos sus pasivos del corto plazo, en el caso que tuvieran que ser cancelados de inmediato.

  • RAZÓN CORRIENTE:

    • La empresa tiene una Razón Corriente de 0.88 para 2001, 1.06 para el año 2002 y 1.24 para el 2003, que significa que por cada dólar que debe en el corto plazo, cuenta par el 2003 con 1.24 para hacerle frente a esa obligación.

  • PRUEBA ÁCIDA O DE LIQUIDEZ INMEDIATA:

    • Tortillas del Maizal S.A. presenta una prueba ácida de 0.38 para el año 1999, 0.53 y 0.69 para los años 2002 y 2003 respectivamente lo que significa que para todos estos años la empresa puede hacerle frente a sus obligaciones sin tener que vender sus inventarios. Estos dos indicadores son considerados óptimos mientras mayores sean; pero esto es desde el punto de vista de los acreedores. Pero para la empresa tal vez no sea necesaria mantener existencias y una caja improductiva.

    ACTIVIDAD

  • ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL

    • Estos indicadores dan a conocer que los activos totales de la empresa Tortillas del Maizal S.A. rotaron 0.63 veces para 1999, 0.75 y 0.81 para los años 2002 y 2003, respectivamente. Para dar como resultado que por cada dólar invertido en activos totales en el 2003 se generaron ventas por B/. 0.81.

  • ROTACIÓN DEL INVENTARIO

    • Los inventarios totales rotaron 3.70 veces en 2001, 4.42 veces en el 2002 y 4.72 veces para el 2003 lo que significa que las ventas del 2003 valoradas al costo fueron equivalentes a 4.72 veces, el inventario promedio.

  • PLAZO PROMEDIO DEL INVENTARIO

    • Los inventarios totales de Tortillas del Maizal S.A. rotaron cada 97 días para 2001, 81 días para el 2002 y 76 para el 2003. Es decir, que esta empresa dispone de inventarios suficientes para vender durante 76 días.

  • PERIODO DE COBRO

    • En promedio, la empresa tarda 28 días para recuperar su cartera o cuentas por cobrar o hacerla efectivo.

    ENDEUDAMIENTO

  • RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO

    • Por cada dólar que la empresa Tortillas del Maizal S.A. tiene invertido en activos para el año 2003 B/. 0.27 han sido financiados por los acreedores y la diferencia por los accionistas o dueños. O sea que los acreedores son dueños del 27% de la empresa. Como analistas financieros consideramos muy buena esta razón, puesto que la empresa aporta más de 2/3 en sus inversiones

    RENTABILIDAD

  • MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

    • Las ventas de la empresa generaron en promedio de los tres años (2001-2003) un 41% de utilidad bruta es decir, que de cada dólar vendido se generaron en promedio B/.0.41 de utilidad.

  • MARGEN NETO DE UTILIDAD

    • Estos indicadores significan que la utilidad neta de la empresa correspondió a un 16% promedio de sus ventas o bien, por cada dólar vendido se generaron B/.0.16 de utilidad neta.

  • RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

    • Las utilidades netas correspondieron al 16%, 18% y 18% del capital de la empresa. Esto quiere decir que los dueños de la empresa obtuvieron un rendimiento sobre su inversión de 16, 18 y 18 respectivamente en los años analizados.

    Análisis de Sensibilidad: son aquellos resultados que los cambios en diversas variables, producen en las ventas, costos, gastos, rotación de cuentas por cobrar e inventarios y verifica si la empresa, al pasó del tiempo tienen la capacidad de responder a los créditos a corto, mediano y largo plazo.

    El flujo de caja se refiere a los recursos que la empresa ha obtenido por su propio trabajo, es necesario sumar el beneficio neto ordinario y las amortizaciones del ejercicio. También es definido como el moviendo de entrada y salida de efectivo de la empresa que puede ser sobre una base diaria, semanal, quincenal o mensual, y su saldo positivo o superávit garantiza su solvencia. La empresa debe tratar de que sus ingresos en efectivo superen a las salidas o egresos de tal modo que se pueda producir un superávit que le de la disponibilidad de efectivo suficiente para pagar sus cuentas en el momento de su vencimiento.

    A los flujos de caja de una empresa cuando se le considera de una forma diaria, es muy variable, es por este motivo que la planeación de efectivo satisfactoria es necesario que se amplié más allá al presupuesto de caja.

    La principal función del Oficial de Cuentas es la de indagar si realmente la empresa cuenta con la cantidad necesaria de liquidez para hacerle frente al préstamo en el tiempo establecido y deberá presentar la capacidad de reembolso de la empresa.

    EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DE 2003

    ( B/. EN MILES)

    Efectivo al inicio del año 210

    Actividad operativa

    Utilidad neta 676

    Más

    Depreciación 388

    Aumento en Cuentas por Pagar 96

    Menos:

    Aumento en Cuentas por Cobrar -53

    Aumento en Inventarios -40

    Efectivo neto de la Actividad Operativa 1,067

    Actividad de Inversiones

    Adquisición de Activos Fijos -535

    Efectivo neto de la actividad de Inversiones -535

    Actividad de Financiamiento

    Disminución de Documentos por pagar -67

    Disminución en deuda a largo plazo -99

    Dividendos pagados -368

    Aumento en acciones comunes 117

    Efectivo neto en actividad de Financiamiento -417

    Aumento neto de efectivo 115

    Efectivo al finalizar el año 325

    EMPRESA TORTILLAS DEL MAIZAL, S.A.

    ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DE 2002

    ( B/. EN MILES)

    Efectivo al inicio del año 115

    Actividad operativa

    Utilidad neta 585

    Más

    Depreciación 335

    Aumento en Cuentas por Pagar 90

    Menos:

    Aumento en Cuentas por Cobrar -50

    Aumento en Inventarios -36

    Efectivo neto de la Actividad Operativa 924

    Actividad de Inversiones

    Adquisición de Activos Fijos -495

    Efectivo neto de la actividad de Inversiones -495

    Actividad de Financiamiento

    Disminución de Documentos por pagar -65

    Disminución en deuda a largo plazo -90

    Dividendos pagados -289

    Aumento en acciones comunes 110

    Efectivo neto en actividad de Financiamiento -334

    Aumento neto de efectivo 95

    Efectivo al finalizar el año 210

    Otros

    TORTILLAS DEL MAIZAL S.A.

    ESTADO DE RESULTADO ESPERADO

    (B/. en miles)

    2004

    2005

    2006

    2007

    2008

    Venta Netas

    5069.10

    6184.30

    7544.85

    9204.72

    112229.76

    Menos: Costo de Ventas

    2990.77

    3648.74

    4451.46

    5430.78

    6625.56

    Utilidad Bruta

    2078.33

    2535.56

    3093.39

    3773.94

    4604.20

    Menos: Gastos Operativos

    Gasto de Ventas

    101.38

    123.69

    150.90

    184.09

    224.60

    Gastos Generales y Administrativos

    202.76

    247.37

    301.79

    368.19

    449.19

    Gastos por Depreciación

    456.22

    556.59

    679.04

    828.42

    1010.68

    Total de Gastos Operativos

    760.36

    927.65

    1131.73

    1380.70

    1684.47

    Utilidad Operativa

    1317.97

    1607.91

    1961.66

    2393.24

    2919.73

    Menos: Gastos Financieros

    50.69

    61.84

    30.93

    92.05

    112.30

    UAII

    1267.28

    1546.07

    1930.73

    2301.19

    2807.43

    Menos: Impuestos

    430.88

    525.66

    656.45

    782.40

    954.53

    Utilidad Neta

    836.40

    1020.41

    1274.28

    1518.79

    1852.90

    TORTILLAS DEL MAIZAL S.A.

    BALANCE GENERAL ESPERADO

    (B/. en miles)

    2004

    2005

    2006

    2007

    2008

    ACTIVOS

    Activo Circulante

    Efectivo

    269.13

    352.56

    461.85

    605.02

    792.58

    CxC

    403.69

    528.83

    692.77

    907.53

    1188.87

    Inventario

    672.82

    881.39

    1154.62

    1512.55

    1981.44

    Total

    1345.64

    1762.78

    2309.24

    3025.10

    3922.89

    Activo Fijo

    Planta y Equipo Neto

    5382.52

    7051.11

    9236.96

    12100.42

    15851.54

    Totales de Activos

    6728.16

    8813.89

    11546.20

    15125.52

    19814.43

    PASIVO Y CAPITAL

    Pasivo Circulante

    CxP

    874.66

    1145.81

    1501.01

    1966.32

    2575.88

    DxP

    470.97

    616.97

    808.23

    1058.79

    1387.01

    Total

    1345.63

    1762.78

    2309.24

    3025.11

    3962.89

    Deuda a Largo Plazo

    740.10

    969.53

    1270.08

    1663.81

    2179.59

    Capital

    Acciones Comunes

    874.66

    1145.81

    1501.01

    1966.32

    2575.88

    Utilidades Retenidas

    3767.77

    4935.78

    6465.87

    8470.29

    11096.08

    Total

    4642.43

    6081.59

    7966.88

    10436.61

    13671.96

    Total de Pasivo y Capital

    6,728.16

    8,813.89

    11,546.20

    15,125.52

    19,814.43

    5.6 Análisis del Crédito desde el punto de vista de la competencia de la Empresa

    • Análisis sectorial:

    Este tipo de análisis es importante, ya que al estudiar el sector económico en el cual está relacionada la empresa, dependiendo a lo que produzcan. Sus incentivos, los obstáculos, la competencia a la que se enfrenta, etc. También se debe tomar en cuenta el comportamiento tendencial de los sectores económicos; si la economía y el sector al cual pertenece la empresa estarán pasando por alguna etapa de contracción y de decremento, o si está en un proceso de crecimiento a la empresa.

    • Análisis Extracontable:

    Este análisis se refiere a la información extracontable de formas de notas explicativas o complementarias. Existe información extracontable en el informe del auditor, así como en el informe de la gestión. También podemos encontrar información extracontable en los informes de la dirección; en las cartas de los accionistas; en las noticias que se publica en la prensa, o las reseñas publicitarias.

    5.7 GARANTÍAS OFRECIDAS POR LA EMPRESA Y SU MÁXIMA RESPONSABILIDAD CREDITICIA

    Es importante que el banco tenga información suficiente sobre la situación financiera, ingresos, liquidez, flujos de caja, pasivos contingentes, para así demostrar la capacidad financiera del solicitante para cumplir con la deuda.

    La garantía de pago deberá suministrar apoyo o respaldo para el reembolso de una deuda, ya sea de manera integra o parcial, y sea legalmente aplicable. Su valor depende de la capacidad financiera y de la disposición del solicitante para respaldar un crédito. La hipoteca o garantía también es un acuerdo o compromiso de un tercero de devolver a la entidad de crédito en caso de mora del prestatario.

    Con una garantía no es seguro el reembolso de dicha cantidad prestada. Cuando el banco tiene que cobrarle a un prestatario recurriendo al activo que se utiliza como garantía, el gasto y el esfuerzo que esto involucra puede transformar un préstamo lucrativo en uno que produce pérdidas.

    Al momento de evaluar la capacidad crediticia del prestatario y determinar si podrá atender su obligación contingente en caso necesario, los inspectores del banco confían en los estados financieros de la empresa y en las garantías que esta pueda ofrecer.

    Los inspectores tienen que considerar y analizar los factores relacionados con la garantía:

    • La importancia en que los prestatarios han demostrado su capacidad y disposición para cumplir garantías anteriores.

    • Los inspectores deberán conceder poco valor, a las garantías de deudores que en ocasiones anteriores no hayan cumplido con sus deudas.

    ANÁLISIS DE LAS GARANTÍAS Y LA M. R. C.

    1 HIPOTECARIA:

    B/. 800,000.00

    Terreno

    B/. 126,000.00

    Mejoras al Edificio

    B/. 926,600.00

    80%

    B/. 741,280.00

    Total de la Garantía Hipotecaria

    2 PRENDARIA DE MAQUINARIA Y EQUIPO:

    B/. 295,400.00

    Maquinaria

    B/. 128,000.00

    Vehículo (1 Camión y 2 Pick Up)

    B/. 423,400.00

    80%

    B/. 338,720.00

    Total de la Garantía Prendaria de Maquinaria y Equipo

    B/. 1, 080,000.00

    TOTAL DE LAS GARANTÍAS

    3 COBERTURA TANGIBLE

    Cobertura Tangible = M. R. C.

    B/. 1,080,000.00

    2.45

    Total del Préstamo

    B/. 440,000.00

    La Garantía, la Máxima Responsabilidad Crediticia y la Cobertura Tangible cubren satisfactoriamente el Monto del Préstamo recomendado por la suma de B/. 440,000.00. El índice obtenido es de 2.45 es Satisfactorio.

    * Avalúo Confeccionado por PANAMEÑA DE AVALÚOS, S. A.

    5.8. HISTORIAL CREDITICIO DEL SUJETO

    ASOCIACIÓN PANAMEÑA DE CRÉDITO

    Listado de Investigaciones Por Responder (Pendientes)

    'Propuesta de crédito para una empresa panameña'

    DESDE: 11/09/2000 7:00:00 AM HASTA: 12/09/2000 7:00:00 AM

    IDENTIFICACIÓN: 24301 11 318810 NOMBRE COMPLETO: TORTILLAS DEL MAIZAL S.A.

    FECHA DE SOLICITUD: 11-09-2000 LLAMÓ: B 22

    INICIO RELACIÓN TIPO DE RELACIÓN MONTO ORIGINAL SALDO ACTUAL PAGOS EXPERIENCIAS OBSERV.

    26/06/1997 CTA. CORRIENTE BUEN MANEJO URGTE

    21/04/1998 FAC. DE CRÉDITO BUEN MANEJO

    21/04/1998 L. CRÉDITO $0.00 $0.00 BUEN MANEJO

    21/06/1998 PRÉSTAMO COMERCIAL BUEN MANEJO

    IDENTIFICACIÓN: 623226 2 351692 NOMBRE COMPLETO: IMPRESIONES TÉCNICAS S.A -IMTESA

    FECHA DE SOLICITUD: 11-09-2000 LLAMÓ: P 2

    INICIO RELACIÓN TIPO DE RELACIÓN MONTO ORIGINAL SALDO ACTUAL PAGOS EXPERIENCIAS OBSERV.

    20/03/200 CTA. CORRIENTE BUEN MANEJO POR CONSULTA

    IDENTIFICACIÓN: 62630 91 352723 NOMBRE COMPLETO: MULTI ARRENDADORA S.A.

    FECHA DE SOLICITUD: 11-09-2000 LLAMÓ: B 52

    INICIO RELACIÓN TIPO DE RELACIÓN MONTO ORIGINAL SALDO ACTUAL PAGOS EXPERIENCIAS OBSERV.

    16/03/1999 CTA. CORRIENTE BUEN MANEJO POR CONSULTA

    IDENTIFICACIÓN: 66026 55 363026 NOMBRE COMPLETO: ARQ-DC, S.A

    FECHA DE SOLICITUD: 11-09-2000 LLAMÓ: B 36

    INICIO RELACIÓN TIPO DE RELACIÓN MONTO ORIGINAL SALDO ACTUAL PAGOS EXPERIENCIAS OBSERV.

    04/07/2000 POR CONSULTA

    IDENTIFICACIÓN: 88 25817 NOMBRE COMPLETO: ROCAVA S.A.

    FECHA DE SOLICITUD. 11-09-2000 LLAMÓ: B 6

    INICIO RELACIÓN TIPO DE RELACIÓN MONTO ORIGINAL SALDO ACTUAL PAGOS EXPERIENCIAS OBSERV.

    15/02/1996 CTA. CORRIENTE BUEN MANEJO CON LÍNEA DE

    SOBR/ POR CONSULTA

    ASOCIACIÓN PANAMEÑA DE CRÉDITO

    'Propuesta de crédito para una empresa panameña'

    REFERENCIA (S) DE CRÉDITO

    Asociado: CITIBANK, N.A. Fecha de Actual.: 09/12/1998 11:43:32 AM

    Relación: TARJETA DE CRÉDITO Inicio de la Rel.: 01/09/1994 Fin de la Rel.: Indefinido

    Monto: 750.00 Pago: .00 Saldo: .00 P. Atrasados: 0

    F. de Pago: Experiencia: CANCELADO Estatus: CANCELADA

    Observación: VISA

    Asociado: CITIBANK, N.A. Fecha de Actual.: 10/06/1998 8:10:57 AM

    Relación: PRÉSTAMO COMERCIAL Inicio de la Rel.: 12/09/1994 Fin de la Rel.: 1/09/98

    Monto: 195,525.56 Pago: 11,146.00 Saldo: .00 P. Atrasados: 0

    Observación: -----------

    Asociado: BANCO NACIONAL DE PANAMÁ Fecha de Actual.: 02/08/2000 11.04:08 AM

    Relación: CUENTA DE AHORROS Inicio de la Rel.: 17/01/1997 Fin de la Rel.: Indefinido

    Monto: .00 0 cifras S. NOM II Pago: .00 Saldo: 525,490.33 P. Atrasados: 0

    F. de Pago: Experiencia: Estatus: ACTIVA

    Observación: # 01-59838-3

    Asociado: BANCO COMERCIAL DE PANAMÁ Fecha de Actual.: 07/04/2000 4:14:40 PM

    Relación: PRÉSTAMO DE AUTOMÓVIL Inicio de la Rel.: 28/12/1994 Fin de la Rel.: 22/10/99

    Monto: 216,352.08 Pago: 11,272..53 Saldo: .00 P. Atrasados: 0

    F. de Pago: PAGOS VOLUNTARIOS Experiencia: AL DÍA Estatus : ACTIVA

    Observación: CANCELO EL 19/OCT./1999

    Asociado: CABLE & WIRELESS-MOBIL Fecha de Actual.: 05/04/2000 3:35:37 PM

    Relación: ALQUILER Inicio de la Rel.: 10/03/1998 Fin de la Rel.: 15/04/99

    Monto: 12,570.00 Pago: 520.00 Saldo: .00 P. Atrasados: 0

    F. de Pago: PAGO MENSUAL Experiencia: CANCELADO Estatus: CANCELADA

    Observación: CTA. # 5956 CELULAR.

    Asociado: BANCO UNO, S.A (BANEX) Fecha de Actual.: 02/08/2000 10:13:03 AM

    Relación: TARJETA DE CRÉDITO Inicio de la Rel.: 31/05/2000 Fin de la Rel.: Indefinido

    Monto: 53,000.00 Pago: 2,513.00 Saldo: 21,878.64 P. Atrasado: 0

    F. de Pago: Experiencia: BUEN MANEJO Estatus: ACTIVA

    Observación: MASTER

  • ANALISIS DEL CREDITO DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO DE LA INVERSION

  • ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL Y ASPECTOS LABORALES

    • ASOCIACIÓN DE EMPLEADOS

    La empresa Tortillas del Maizal S.A. cuenta con su propia cooperativa de ahorros, en donde su principal función es la de dar prestaciones e incentivar a sus empleados el ahorro, mejor conocida como Cooperativa de Ahorros Del Maizal. (CADM).

    SINDICATOS

    Los propios empleados de la empresa cuentan con un sindicato especializado en la protección de sus intereses dentro y fuera de la empresa, mejor conocida como Sindicato Nacional de Empleados Del Maizal. (SNEDM).

    FUNCIONES ADMINISTRATIVAS SEGÚN ORGANIGRAMA

    Las distintas gerencias de la empresa obedecen sus propias bases de trabajo la unificación de la empresa; para que sea de esta forma eficiente y eficaz.

    Dentro de esta mencionaremos las siguientes Gerencias con sus Departamentos:

    • Gerencia General: En esta gerencia se toman el mayor numero de decisiones a favor de la empresa.

    • Gerencia de Finanzas: Encargada esta gerencia de llegar los asuntos financieros de la empresa al día.

    A su cargo esta gerencia cuenta con los siguientes departamentos:

      • Departamento de cómputo: En este departamento se almacena toda la información confidencial de la empresa entre ellas los asuntos financieros y económicos.

      • Departamento de Contabilidad: En este departamento se proporciona de una manera sistematizada y exacta la situación económica de la empresa, sus distintas operaciones pasadas presentes y futuras, dando su información a cómputo.

      • Departamento de Devolución de Productos: Se encarga de recoger las remesas devueltas por los clientes, que provienen generalmente del incumplimiento de las condiciones de pago.

      • Auditoria Interna: En este departamento se cuenta con una serie de profesionales, los cuales hacen una verificación de la empresa dando sus propias opiniones de como está se lleva a cabo.

        • Gerencia de Publicidad y Mercadeo: Dentro de esta gerencia se lleva el carácter de comunicación masiva, la cual es emitida en los distintos medios de información para influir de manera positiva en el proceso de compra de los consumidores. Para atraer nuevos conocimientos al producto; para incrementar el nivel de utilización del producto; captando más clientes y reteniéndolos existentes.

        • A su cargo se encuentran los siguientes departamentos:

          • Gerencia Comercial: Esta gerencia tiene a su haber asistir en todo lo que le concierne a la Gerencia de Publicidad y Mercadeo, ya que esta cuenta con distinguidos creativos en el campo de la publicidad, el mercadeo y las ventas.

          • Supervisión de Ventas: Este departamento tiene en su cuidado la responsabilidad de control de las ventas en que la empresa incurra y por ende que hagan los clientes, parte de las decisiones tomadas en este departamento están sujetas ala gerencia comercial.

          • Departamento de Planificación y Venta: Junto al departamento de supervisión de ventas este se encarga de orientar y planificar los proyectos y proyecciones que tendrá la empresa con el producto.

            • Gerencia de Producción: Esta gerencia se encarga de coordinar, dirigir y administrar las distintas áreas de producción de la empresa en el proceso productivo para la obtención de productos terminados. A su cargo se encuentran los siguientes departamentos:

              • Departamento de Ingeniería y Mantenimiento: Este departamento evalúa los instrumentos y medios utilizados en el diseño y ejecución de operaciones productivas y de mantenimiento, para la captación de recursos, con el fin de financiar proyectos futuros.

              • Almacén de Repuestos: En este departamento se encuentra la central de repuestos y piezas necesarias para la maquinaria de la planta y el equipo rodante.

              • Taller de Mecánica: En este departamento se llevan a cabo el control y mantenimiento del equipo de la planta productiva y equipo rodante, la cual incluye la actividad manual humana como la acción de maquinarias tecnológicas.

              • Planta de Refrigeración: Aquí se encuentran ubicadas toda la maquinaria que se necesita para la refrigeración del producto terminado, para así ser conservados y frescos hasta que llegue a nuestros consumidores.

              • Estación de Pedidos y Envíos: Todos los clientes al hacer sus comprar a nuestra empresa sus facturas son dirigidas a este departamento para poder así llevarlos a su punto de venta.

                • Gerencia de Recursos Humanos: Esta gerencia se encarga de capacitar formar y elegir a todo el personal que formara parte de la empresa.

    5.9.2 LOCALIZACIÓN

    La Empresa Tortillas del Maizal S. A. se encuentra ubicada a orillas de la Carretera Panamericana, específicamente en el Distrito de Chame, Corregimiento de Chame, Calle 12 y Avenida Principal, a una cuadra de la Estación de la Policía Nacional.

    Empresa Tortillas del Maizal S. A. no cuenta con sucursales es un solo edificio que alberga las oficinas y la planta productiva de esta empresa.

    La empresa posee un terreno de 70 Hectáreas en la Pintada de Penonomé, donde tienen sus sembradíos de maíz para la producción de tortillas y la exportación de maíz a nivel internacional.

    5.9.3 ASPECTOS DEL MERCADO Y MERCADEO

    • LOS DETERMINANTES DE LA DEMANDA:

  • Los gustos y preferencias de los consumidores: Esto se da ya que los gustos y preferencias por el producto varían a favor de éste, la demanda tiende a aumentar y viceversa.

  • El número de consumidores: También hay una relación directa entre el número de consumidores. Un aumento en la población conducirá a un aumento en la demanda y viceversa.

  • El precio de los productos sustitutos: Si la relación entre el precio del producto y el precio de los sustitutos se torna desfavorable, habrá una tendencia hacia la sustitución, lo que provocará una reducción en la demanda y viceversa.

  • Los ingresos de los consumidores: Un aumento en los ingresos, suponiendo los demás factores constantes, conducirá a un aumento en la demanda y viceversa.

  • El nivel general de los precios: El nivel general de los precios es también un factor determinante de la demanda. Durante un periodo inflacionario en el que los precios de todas las cosas aumentan, nos vemos obligados a reducir la demanda por las cosas que compramos.

  • LOS DETERMINANTES DE LA OFERTA:

  • Número de firmas en el Factor Industrial: Un aumento en el número de firmas significara, obviamente, un aumento en la oferta total agregada y viceversa.

  • La capacidad Productiva de las Firmas Existentes: La planta física, el equipo y las técnicas de producción son factores determinantes de la capacidad productiva de una empresa.

  • El Costo de los Factores de Producción: A medida que el costo de los factores de producción se reducen, las firmas estarán dispuestas a poner en el mercado mayores cantidades del producto a los precios existentes y viceversa.

  • Técnicas de Producción: La introducción de nuevas técnicas de producción cumplirá la capacidad productiva del producto a los precios existentes en el mercado.

  • Fluctuaciones en la Oferta a largo plazo: La naturaleza cambiante de los determinantes de la oferta no lleva a suponer la posibilidad de continuas fluctuaciones en la oferta total agregada.

    • El mercadeo está relacionado con:

        • Gerencia de Publicidad y Mercadeo: Dentro de esta gerencia se lleva el carácter de comunicación masiva, la cual es emitida en los distintos medios de información para influir de manera positiva en el proceso de compra de los consumidores. Para atraer nuevos conocimientos al producto; para incrementar el nivel de utilización del producto; captando más clientes y reteniéndolos existentes.

        • A su cargo se encuentran los siguientes departamentos:

          • Gerencia Comercial: Esta gerencia tiene a su haber asistir en todo lo que le concierne a la Gerencia de Publicidad y Mercadeo, ya que esta cuenta con distinguidos creativos en el campo de la publicidad, el mercadeo y las ventas.

          • Supervisión de Ventas: Este departamento tiene en su cuidado la responsabilidad de control de las ventas en que la empresa incurra y por ende que hagan los clientes, parte de las decisiones tomadas en este departamento están sujetas ala gerencia comercial.

          • Departamento de Planificación y Venta: Junto al departamento de supervisión de ventas este se encarga de orientar y planificar los proyectos y proyecciones que tendrá la empresa con el producto.

  • Ingeniería del Proyecto:

    • Cuando se habla de Ingeniería del Proyecto, trata de la infraestructura que es necesaria para que la empresa realice su operación, también se incluye aquí los terrenos, edificios, maquinaria, y equipo, mobiliario y todos los componentes que son complementarios y logísticos los cuales están relacionados con esta parte o aspecto de la empresa, sin la cual no sería posible poder realizar por completo el proceso productivo.

    La Infraestructura de Tortillas del Maizal S.A. presenta los siguientes elementos:

    • Incluye el Tratamiento de Mantenimiento

    • Tratamiento de Aguas Residuales

    • Procesamiento de alimento para animales

    • Otros procesamientos

    • Oficinas

    • Áreas de subproductos

    • Mantenimiento

    • Empaquetadora

    • Empaquetaje

    • Etiquetado y embalaje

    • Retortas

    • Amasadoras

    • Área del procesamiento del maíz

    • Cortadoras

    • Compresoras

    • Camiones y otros

    A continuación presentaremos la Infraestructura de la Empresa incluyendo los elementos mencionados necesarios para el ciclo productivo

    Ciclo Productivo

    El ciclo productivo depende del producto. El banco deberá examinar el tipo de producto que la empresa que desea obtener el crédito, está generando o el producto que la empresa producirá si le se le es concedido el crédito.

    Entre algunas cosas que el banco debe tener presente es el tiempo que tarda en producir la empresa ya sean bienes o servicios los cuales ofrecerá al mercado.

    En caso de que el préstamo sea para poder costear productos agropecuarios, el banco tendrá que conocer el ciclo natural de producción de los diferentes bienes agropecuarios para establecer el período de reembolso del préstamo; estos bienes tienen mayor dificultad para variar su oferta ante variaciones en la demanda de estos bienes; debido al tiempo que demora el proceso de producción del bien.

    A continuación el presentamos el Ciclo productivo de la empresa Tortillas del Maizal S.A.

    CICLO PRODUCTIVO

    CULTIVO DEL MAÍZ

    Nivelación del Terreno

    Arar el Terreno

    Riego

    Siembra del Maíz

    Abonar el Sembradío

    Control de Plagas

    Regar Herbicidas

    Cosechar el Maíz

    Transportar a Planta Procesadora

    PRODUCCIÓN DE TORTILLAS

    Clasificación de Maíz

    Compra de Insumos

    Empaquetar para la Exportación

    Lavar del Maíz

    Transportar al Muelle

    Cocinar el Maíz

    Moler el Maíz

    Amasar

    Estirar la Masa

    Cortar con Moldes

    Empaquetar

    Etiquetar

    Refrigerar

    Cargar los Camiones

    Distribución a los Clientes

  • Requisito de Inversión

    • Cuando se habla de requisitos de inversión, nos estamos refiriendo a los distintos aspectos que establecen la institución bancaria o financiera a una empresa al momento de otorgar un crédito. El banco debe cumplir con la política y todos aquellos procedimientos internos de la entidad.

    • Ejemplo del Banco Interamericano de Desarrollo

    Políticas Operativas Generales

    PRESTATARIOS ELEGIBLES

    Política General

    De acuerdo a las disposiciones del Convenio Constitutivo del Banco Interamericano de Desarrollo, Artículo III, Operaciones, el Banco podrá efectuar o garantizar préstamos a cualquier país miembro, a cualquiera de las subdivisiones políticas u órganos gubernamentales del mismo, entidades autónomas, empresas mixtas y empresas privadas en el territorio de un país miembro, organizaciones regionales compuestas de países miembros y el Banco de Desarrollo del Caribe.

    Sector Privado
    El Banco puede otorgar préstamos a empresas privadas, cualquiera sea su forma de constitución, cuando tengan capacidad legal para suscribir contratos de préstamo con el Banco. Dentro de las posibles empresas del sector privado elegibles para ser prestatarias del Banco, se encuentran las sociedades anónimas, otras sociedades mercantiles, cooperativas, fundaciones, etc.

    Criterios de Elegibilidad
    A continuación se proporciona una lista de criterios mínimos generales que permiten juzgar cuándo un sujeto de crédito es elegible para ser prestatario directo del Banco y cuándo, por el contrario, el sujeto propuesto sólo puede ser ejecutor y la obligación principal y general debe ser asumida por el país miembro respectivo.

    • Aspectos Jurídicos
      3. Las entidades del sector privado constituidas de conformidad con normas de derecho privado, deben demostrar que cumplen con los siguientes requisitos:

    • Haber sido legalmente constituidas, con las formalidades legales pertinentes y hallarse debidamente registradas;

    • Personalidad jurídica;

    • Patrimonio propio;

    • Domicilio en el país miembro respectivo;

    • Facultad para contratar préstamos en el exterior;

    • Facultad para someterse al procedimiento de arbitraje del Banco. Deben demostrar también que las sentencias o laudos dictados como consecuencia de lo anterior, son ejecutables en el país del domicilio de la entidad;

    • Demostrar que el capital social y la administración de la empresa cumplen con las disposiciones de la legislación nacional y/o de los convenios internacionales vigentes para dicho país en cuanto a calificarla como entidad nacional;

    • Facultad para contraer y cumplir las condiciones financieras requeridas en los contratos de préstamo del Banco, incluyendo las relativas a recibir, mantener y administrar fondos en moneda extranjera, disponer pagos y realizar el servicio del préstamo que incluye intereses y comisiones, en moneda extranjera;

    • Capacidad para cumplir las obligaciones de hacer que estipulan los contratos de préstamo del Banco; y

    • Demostración de que el gobierno del país miembro respectivo no objeta al financiamiento.

    Aspectos Institucionales
    La organización general, tanto del prestatario como del ejecutor, debe ser apropiada con los fines que se persigan.

    Aspectos Financieros
    Con excepción de los países miembros y de los Bancos Centrales, todo potencial prestatario debe demostrar que:

    1. Cuenta con un patrimonio y una situación financiera adecuados, conclusión que debe ser respaldada por el análisis financiero;

    2. Cuenta con contrapartida local adecuada para ejecutar el proyecto o programa en cuestión, en los montos y oportunidades previstos; y

    3. Tiene la capacidad de pago indispensable para atender puntualmente el servicio de las deudas contraídas, especialmente la relacionada con el eventual préstamo del BID. El análisis financiero debe corroborar este supuesto.

    5.9.6 Impacto del Crédito

    Con la ampliación de la planta productiva de la Empresa Tortillas Del Maizal S.A. ubicada en el distrito de Chame Provincia de Panamá, traerá consigo la contratación de un gran personal el cual beneficiara a muchas familias panameñas, el cual será una respuesta a la alta tasa de desempleo que abunda en nuestro país Panamá. Serán estos empleados utilizados en la nueva y moderna Planta Productiva de Tortillas número uno en Panamá, además las personas que se encontraran dentro de las oficinas de la empresa al ser estas más grandes.

    Otros trabajadores que serán beneficiados son los utilizados plantaciones y cosechas de Maíz para la Exportación y para el proceso productivo de nuestro sabroso producto. Con esto podemos decir que nuestra planilla aumentara un 27% más.

    A nuestro país le dará una credibilidad en cuanto a la industria del maíz, ya que nuestra empresa representa a todo Panamá, puesto que competiremos con las industrias más grandes y modernas del mundo. Decimos esto ya que en Panamá nuestra competencia es escasa puesto que competimos con dos empresas pequeñas que no abarcan gran parte de los consumidores panameños y dos de igual infraestructuras, pero a diferencia de estas dos últimas nosotros tenemos ventaja en cuanto a exportación de maíz y a distribución de tortillas ya que ellas no se especializan como nosotros en un solo producto.

    En cuanto a los precios las otras venden el paquete de 10 tortillas a 0.60 centésimos y 0.55 centésimos de balboa respectivamente y nosotros los vendemos a 0.50 centésimos de balboa. Aún cuan una de las empresas competidoras en el mercado tiene el precio a .038 centésimos de balboa, la calidad de sus productos no es la más conveniente ya que bajan demasiado sus costos y no presentan a los consumidores un producto de excelente calidad.

    Además nuestras instalaciones y fincas en la producción del maíz se encuentran aseguradas, al igual que todos nuestros empleados; Contamos con un sistema de riego de la más alta calidad que se encuentra en el mercado, por si se da en alguna crisis de sequías o aquellas condiciones de la naturaleza no esperadas.

    Conclusiones

  • El principal propósito del crédito consiste en transferir el ahorro de unos agentes económicos a otros que no tienen suficiente dinero para realizar las actividades económicas que desean.

  • La cantidad de un crédito a que se va solicitar debe de ser lo suficiente para poder satisfacer o cubrir necesidades que tiene el prestatario, sin que sea motivo de la generación de una relación pasivo/activo muy riesgosa para la institución financiera.

  • Las diversas instituciones financieras a la cual la empresa recure para solicitar o pedir crédito deben de llevar un tipo especial de análisis, el cual consistirá en conocer si los directivos poseen los conocimientos, la capacidad de administrar de una manera eficiente la empresa.

  • Gestión eficiente de las diferentes gerencias es necesario tomar en cuenta si el Grupo gerencial es competente para que a la empresa pueda obtener los ingresos necesarios con los cuales les permitan hacerle frente a los compromisos contraídos y así poder saldar las deudas sin mayores dificultades.

  • El análisis financiero es una técnica de evaluación del com­por­tamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos.

  • Las herramientas de análisis financiero pueden cir­cuns­cribirse a las siguientes: a) análisis comparativo, b) aná­lisis de tendencias; c) estados finan­cieros proporcio­na­les; d) indicadores financieros y e) análisis especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo.

  • Los indicadores financieros agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e in­ter­pretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo a diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con los recursos disponibles.

  • En consecuencia los indicadores se clasifican de la siguiente forma:

    • Razones de liquidez

    Razón de apalancamiento financiero o endeudamiento

    Razones de actividad

    Razones de rentabilidad

    9. Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder los interrogantes planteados se procede a su interpretación que es, quizá, la parte más delicada en un proceso de análisis financiero, porque involucra ya no una parte cuantitativa, sino una gran carga de subjetividad y de limitaciones inherentes al manejo de información que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Además existen una serie de factores externos que inciden en los resultados obtenidos, principal­mente por efecto de la inflación.

    10. Todas las operaciones realizadas por una empresa, en un período dado de tiempo, deben ser sometidas a un proceso de ajustes por inflación, con el pro­pósito de que las cifras arrojadas, por dichas operaciones, se expresen en pesos constantes o del mismo poder adquisi­tivo. Además, para fines comparativos, los estados finan­cieros deben ser actualizados de un año a otro, después de haber sido ajustados por inflación.

    11. Esta situación hace que ciertas razones financieras no puedan ser calculadas con las cifras emitidas en los esta­dos financieros, sino que deban ser sometidas a una depu­ra­ción o "corrección" adicional, que pro­pugna porque la interpretación de tales resultados no esté distorsionada y conduzca a juicios erróneos y a la toma de decisiones equi­vocadas.

    12. Un buen análisis financiero presenta los resultados obtenidos, mediante la redacción de un informe que contemple, entre otras cosas, aspectos tales como : a) antecedentes de la empresa analizada; b) datos finan­cieros y otras informaciones utilizadas en el planteamiento de los objetivos; c) razones e indicadores, tendencias y por­centajes calculados en el proceso de análisis; d) entorno económico sobre el cuál se basan las estimaciones y conclusiones; e) segmentación de resultados en áreas im­por­tantes y f) proyecciones, interpretaciones y conclu­siones de la evalua­ción llevada a cabo.

    13. Es útil que en el expediente de crédito del prestatario, se deje claro el que solicita el crédito es una empresa unipersonal, sociedad anónima, sociedad colectiva, así mismo es de suma importancia que se de a conocer como está organizada la empresa, refiriéndose a sus gerencias, direcciones incluyendo las funciones y actividades que se realizan en cada división.

    14. Así mismo es indispensable conocer y analizar detenidamente el mercado en el cual se desarrolla la empresa para así lograr sobrepasar el grado de competencia con la que se enfrentan los bienes que produce y para poder decidir si puede continuar produciendo o también se puede dar el caso en que la empresa se ve obligada a salir del mercado.

    Bibliografía

  • Apuntes proporcionados por el profesor José del C. Solís, 2004.

  • Informes financieros proporcionados por la empresa Tortillas del Maizal, S.A.

  • Enciclopedia Encarta 2004.

  • Internet:

    • www.altavista.com

    www.google.com

    www.search.com

    www.yahoo.com




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    País: Panamá

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