Finanzas

Taller de Finanzas. Nivel Óptimo de Inversión. Analisis EVA (Economic Value Adedd)

  • Enviado por: Yesenia
  • Idioma: castellano
  • País: Colombia Colombia
  • 8 páginas
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TALLER

Identifique y sustente la respuesta correcta a cada una de las siguientes afirmaciones:

  • Analice la siguiente expresión: 0.20 (1-0.35) = 0.13 * 100 = 13% y seleccione la respuesta correcta.

  • El costo de utilizar dinero en prestamos es el 13%

  • El costo de utilizar dinero en prestamos es el 35%

  • El costo de utilizar dinero en prestamos es el 20%

  • Ninguna de las anteriores

  • R/ KD = (1 - T)

    KD: TASA DE INTERES

    T: IMPUESTO DE RENTA

    El uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los intereses, por lo tanto si aplicamos la formula de KD (1 - T), se tendría un costo de deuda del 13%.

    0.20 (1-0.35) = 0.13 * 100 = 13%

    El valor del dinero en el tiempo tiene relación directa con la tasa de interés. Es importante aclarar que la Entidad financiera nos cobrará una tasa del 20%.

    EMPRESA ABC

    BALANCE GENERAL

    CUENTAS

    2006

    2007

    Activo Disponible

    35.363

    54.071

    Inversiones

    579.760

    7.979,00

    Deudores

    676.015

    1.147.987,00

    Inventario

    393.964

    531.538,00

    TOTAL ACTIVO CORRIENTE

    1.685.102

    1.741.676,00

    Propiedad Planta y Equipo neto

    207.420

    438.260,00

    Otros Activos

    40.947

    73.059,00

    TOTAL ACTIVO A LARGO PLAZO

    248.367

    511.319,00

    TOTAL ACTIVO

    1.933.469

    2.252.894,00

    Obligaciones Financieras

    161.012

    72.231,00

    Proveedores

    507.001

    566.874,00

    Cuentas por Pagar

    15.220

    16.586,00

    Impuestos gravámenes y tasas

    55.585

    154.335,00

    Obligaciones Laborales

    933

    2.201,00

    Pasivos Estimados y Provisiones

    42.498

    34.007,00

    TOTAL PASIVO CORRIENTE

    782.249

    846.234,00

    Obligaciones Financieras

    292.246

    352.953,00

    Otros Pasivos a Largo Plazo

    1.775

    2.230,00

    TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO

    294.021

    355.183,00

    TOTAL PASIVO

    1.076.270

    1.201.417,00

    Capital

    230.000

    230.000,00

    Reservas

    27.078

    30.309,00

    Revalorizacion Patrimonio

    299.763

    299.763,00

    Utilidad del Ejercicio

    32.308

    194.278,00

    Utilidadades del Ejercicios Anteriores

    268.050

    297.127,00

    TOTAL PATRIMONIO

    857.199

    1.051.477,00

    TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

    1.933.469

    2.252.894,00

    ESTADO DE RESULTADOS

    RUBROS

    2006

    2007

    Ventas

    2.205.767

    2.426.344

    Costos Variables

    1.874.902

    2.006.145

    MARGEN DE CONSTRIBUCION

    330.865

    420.199

    Costos Fijos

    291.887

    223.297

    UTILIDAD OPERACIONAL - UAII

    38.978

    196.902

    Gastos no Operacionales (85% Intereses)

    49.714

    49.026

    Ingresos No Operacionales

    82.968

    69.958

    UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - UAI

    72.232

    217.834

    Impuestos

    39.924

    23.556

    UTILIDAD NETA

    32.308

    194.278

    De acuerdo a los Estados Financieros de ABC, respondan las siguientes preguntas. No olviden sustentar la respuesta elegida.

  • Si las fuentes de financiamiento vía obligaciones bancarias de ABC tiene un costo de capital de 20% y el patrimonio presenta un costo de oportunidad para los accionistas del 15%, la empresa en el 2007.

  • Se financia al menor costo posible

  • El costo ponderado de capital es igual a 0.145%

  • El costo de la deuda después de impuesto es mayor al costo de capital del patrimonio.

  • Todas las anteriores.

  • Ninguna de las anteriores.

  • R/ La opción (a) no es por que los pasivos corresponden al 53% de las cuentas de financiación y se esta pagando al 20% mientras que el patrimonio es cobrado al 15%, por los accionistas

     

     

    AÑO 2

     

     

     

    % TOTAL PASIVO

    TOTAL PASIVO

    1.201.417

    53,3%

     

    TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

    1,201,417 + 1,051,477

     

    PATRIMONIO

     

    46,7%

    100%

     

    %

    KD

    CPC

    C.P.C=

    PASIVO

    53,33

    13%

    6,92%

    PATRIMONIO

    46,7

    15%

    7,05%

     

    CPC

    13,97%

    La opción (b) No es verdadera por que el costo de capital es igual al 13.97%

    La opción (c) No es verdadera por que el costo de la deuda después de impuesto es del 13%, el costo del patrimonio es del 15%

    La opción (d) es la correcta

  • Considérense cuatro proyectos A,B,C Y D con rendimiento después de impuestos respectivamente de 35%, 32%, 30%, y 27%. La estructura optima de capital se supone igual al 50%, mientras que el flujo operativo del negocio permite retener utilidades retenidas y de un financiamiento a través de emisión de acciones es respectivamente del 25% y del 26.67%. A su vez, se puede conseguir financiamiento por deuda con los siguientes costos:

  • Los primeros 3 millones a una tasa del 40% antes de impuestos, los siguientes 3 millones a una tasa del 45% cualquier cantidad por encima de 6 millones: 50%. Determínese el nivel óptimo de inversión.

    Alternativa de Inversión

     

    6,000,000

     

    Impuestos

    0.35

    0.35

    FUENTE

    MONTO

    Interés

    KD

    %

     

    Deuda 1.

    3,000,000

    0.4

    0.26

    0.5

    0.13

     

    Deuda 2.

    0.45

    0.2925

    0

     

    Deuda 3.

    -

    0.5

    0.325

    0

     

    Utilidades Retenidas

    3,000,000

    0.25

    0.25

    0.5

    0.125

     

    Emisión de Acciones

    0.2667

    0.2667

    0

     

     

     

     

     

    1

    0.255

     

    Alternativa de Inversión

     

    12,000,000

     

    Impuestos

    0.35

    0.35

    FUENTE

    MONTO

    Interés

    KD

    %

     

    Deuda 1.

    3,000,000

    0.4

    0.26

    0.25

    0.065

     

    Deuda 2.

    3,000,000

    0.45

    0.2925

    0.25

    0.073125

     

    Deuda 3.

    -

    0.5

    0.325

    0

    0

     

    Utilidades Retenidas

    3,000,000

    0.25

    0.25

    0.25

    0.0625

     

    Emisión de Acciones

    3,000,000

    0.2667

    0.2667

    0.25

    0.066675

     

     

    12,000,000

     

     

    1

    0.2673

     

    Alternativa de Inversión

     

    20,000,000

     

    Impuestos

    0.35

    0.35

    FUENTE

    MONTO

    Interés

    KD

    %

     

    Deuda 1.

    3,000,000

    0.4

    0.26

    0.15

    0.039

     

    Deuda 2.

    3,000,000

    0.45

    0.2925

    0.15

    0.043875

     

    Deuda 3.

    4,000,000

    0.5

    0.325

    0.2

    0.065

     

    Utilidades Retenidas

    3,000,000

    0.25

    0.25

    0.15

    0.0375

     

    Emisión de Acciones

    7,000,000

    0.2667

    0.2667

    0.35

    0.093345

     

     

    20,000,000

     

     

    1

    0.27872

     

    Alternativa de Inversión

     

    30,000,000

     

    Impuestos

    0.35

    0.35

    FUENTE

    MONTO

    Interés

    KD

    %

     

    Deuda 1.

    3,000,000

    0.4

    0.26

    0.1

    0.026

     

    Deuda 2.

    3,000,000

    0.45

    0.2925

    0.1

    0.02925

     

    Deuda 3.

    9,000,000

    0.5

    0.325

    0.3

    0.0975

     

    Utilidades Retenidas

    3,000,000

    0.25

    0.25

    0.1

    0.025

     

    Emisión de Acciones

    12,000,000

    0.2667

    0.2667

    0.4

    0.10668

     

     

    30,000,000

     

     

    1

    0.28443

     

    Alternativa de Inversión

     

    40,000,000

     

    Impuestos

    0.35

    0.35

    FUENTE

    MONTO

    Interés

    KD

    %

     

    Deuda 1.

    3,000,000

    0.4

    0.26

    0.075

    0.0195

     

    Deuda 2.

    3,000,000

    0.45

    0.2925

    0.075

    0.021938

     

    Deuda 3.

    14,000,000

    0.5

    0.325

    0.35

    0.11375

     

    Utilidades Retenidas

    3,000,000

    0.25

    0.25

    0.075

    0.01875

     

    Emisión de Acciones

    17,000,000

    0.2667

    0.2667

    0.425

    0.113348

     

     

    40,000,000

     

     

    1

    0.287285

     

  • Para que la empresa ABC en 2006 hubiera presentado verdadera rentabilidad se habría requerido:

  • TIO < ROE > ROI > CPC

  • TIO > ROE < ROI < CPC

  • TIO < ROE < ROI< CPC

  • TIO > ROE< ROI> CPC

  • Para que la empresa hubiera obtenido rentabilidad se hubiese requerido unas tasas tentativas así:

    TIO= 15% que es lo que los accionistas están solicitando con el costo de oportunidad.

    ROE= el 16% un punto por encima de los accionistas que nos pide.

    ROI= el 15% para ajustarse al actual costo ponderado de capital que es del 13.27%.

    Así concluimos que la respuesta correcta es la opción (a).

     

     

    AÑO 1

    AÑO 2

     

     

     

     

    ROE=

    UTILIDAD NETA

    32.308

    3,76%

    194.278

    18,47%

     

    TOTAL PATRIMONIO

    857.199

     

    1.051.477

     

     

     

    AÑO 1

    AÑO 2

     

     

     

     

    ROI=

    UTILIDAD OPERACIONAL

    38.978

    2,01%

    196.902

    8,73%

     

    TOTAL ACTIVOS

    1.933.469

     

    2.252.894

     

  • De acuerdo al estado de cambios en la posición financiera de la empresa, ABC:

  • Es rentable y se aufinancia.

  • Presenta un alto rendimiento e invierte fondos externamente.

  • La empresa esta en proceso de formación o en proceso de expansión.

  • La empresa presenta un elevado endeudamiento y las operaciones son regulares.

  • La opción correcta es la (a) debido a que el rendimiento no es alto, es acorde a los esperado y es del 18.47% para el segundo año.

    La razón corriente por cada peso en pasivos que tiene, la compañía genera un respaldo del 2.05

    RAZON CORRIENTE

    AÑO 1

    %

    AÑO 2

    %

     

     

     

     

     

     

    ACTIVO CORRIENTE

    1.685.102

    2,15

    1.741.676

    2,05

    PASIVO CORRIENTE

    782.249

    846.234

    La opción (b) no es correcta ya que al analizar el balance general las inversiones bajaron en un 98.62% de un año a otro.

    La opción (c) no es correcta, debido a que en el proceso de expansión las ventas siguen teniendo un incremento leve. No esta en proceso de información por que según la presentación en el balance general ya tiene un recorrido la empresa en el rubro de utilidad del ejercicio anterior de 268.050 pesos.

    La opción (d) no es correcta ya que la deuda es del 53.26%, no es elevado para su capacidad y las operaciones son reguladas de hecho el total pasivo tuvo una variación de un año a otro.

  • elabore un análisis del EVA a la empresa ABC.

  • AÑO 1

    AÑO 2

    Utilidad Neta

    32.308

    54.071

    (+) Gastos Financieros

    -

    -

    (+) Gastos No Operacionales

    49.714

    49.026

    (-) Ingresos No Operacionales

    82.968

    69.958

    (=) Utilidad Neta Ajustada

    -946

    33.139

    ACTIVOS NETOS FINANCIADOS

     

     

    PASIVOS

    1.076.270

    1.201.417

    (-) Proveedores

    507.001

    566.874

    (-) Impuestos

    55.585

    154.335

    (-) Cuentas X Pagar

    15.22

    16.586

    (-) Pasivos estimados y provisiones

    42.498

    34.007

    (-) Cesantías

    933

    2.201

    (=) Activos Financiados

    455.033

    427.414

    (+) Patrimonio

    857.199

    1.051.477

    (=)TOTAL ACTIVOS FINANCIADOS

    1.312.232

    1.478.891

    (X) COSTO PONDERADO DE CAPITAL

    13,97%

    13,97%

    (=)COSTO DE LOS ACTIVOS FINANCIADOS

    183.319

    206.601

    UTILIDAD NETA AJUSTADO

    -946

    33.139

    EVA

    184.265

    173.462

    No generamos EVA por que el costo de capital que es de 13.27% es superior a la rentabilidad de activo (ROI) es del 8.56%.

    Debido a la baja rotación de activos es tan solo del 1.7 (veces)

    El costo ponderado del capital es más alto que el ROI

    Las ventas crecen al 10% y no alcanzan a superar los pasivos que son del 11%.

    Aunque en el año 2007, sigue con 33.139 mejoró gracias a que la rentabilidad se incrementa en un 500% ayuda con una disminución de los costos fijos del 23.49%, el EVA disminuyo en un 81%.